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Los inversores están invirtiendo en activos de riesgo ante la creciente creencia de que la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes están cerca de ganar su batalla contra la inflación, impulsando el mayor repunte de las acciones mundiales desde las primeras etapas de la pandemia de coronavirus.
Las crecientes apuestas de que las tasas de interés en Estados Unidos y la eurozona han alcanzado su punto máximo y se reducirán en la primera mitad del próximo año han impulsado el índice MSCI de acciones globales casi un 9 por ciento más este mes. Este sería su mejor mes desde noviembre de 2020, cuando la noticia de un gran avance en la carrera para desarrollar una vacuna Covid-19 hizo que las acciones se dispararan.
En Estados Unidos, el índice de referencia S&P 500 de Wall Street y el Nasdaq Composite, dominado por la tecnología, se encaminan a su mejor mes desde julio de 2022.
Los alcistas recibieron más aliento el jueves cuando la inflación de la eurozona en noviembre cayó al 2,4 por ciento, muy por debajo de lo previsto y el ritmo más lento desde julio de 2021, lo que hizo que el Stoxx 600 de Europa subiera un 0,5 por ciento.
«El mercado ahora se ha aferrado a la idea de que la inflación ya no es un problema», dijo Torsten Slok, economista jefe de la firma de inversión Apollo. “Si la inflación ya no es un problema, la Reserva Federal ya no lo es. Si la Reserva Federal ya no es un problema. . . Los activos de riesgo deberían tener mejores resultados.
«La cuestión clave», añadió, «es si esa cadena de pensamiento es correcta».
Desde principios del año pasado, la Reserva Federal ha estado luchando para que la inflación vuelva a su objetivo del 2 por ciento. Su campaña más agresiva de aumentos de tasas de interés en décadas estuvo detrás de un doloroso mercado bajista en las acciones el año pasado.
Las subidas de tipos habían sido una “nube oscura que se cernía sobre los activos de riesgo”, dijo Wylie Tollette, director de inversiones de Franklin Templeton Investment Solutions. Las tasas más altas ejercen presión sobre las acciones al reducir el atractivo relativo de las ganancias futuras de las empresas y aumentar el atractivo de los activos seguros como los bonos gubernamentales. También aumentan los costos y los riesgos de incumplimiento para los prestatarios corporativos más riesgosos.
Ahora, sin embargo, “la mayoría de los participantes del mercado –incluidos nosotros mismos– creen que la Reserva Federal realmente podría haber terminado” y logrará controlar la inflación sin inducir una recesión dolorosa, añadió Tollette.
Esta semana, Christopher Waller, uno de los formuladores de políticas más agresivos de la Reserva Federal, dijo que estaba «cada vez más seguro» de que la política monetaria estaba en el lugar correcto y que, si la inflación continuaba cayendo, «se podría comenzar a bajar la tasa de política simplemente porque la inflación sigue bajando». más bajo». Los mercados de futuros están descontando un primer recorte de tipos de un cuarto de punto para mayo.
Esa confianza refleja datos recientes que sugieren que los aumentos de precios se están desacelerando y el mercado laboral se está enfriando, incluso cuando la actividad económica general se mantiene sólida.
La combinación pinta el cuadro de “un entorno tipo Ricitos de Oro”, según Tim Murray, estratega de activos múltiples de T Rowe Price. «No estamos sufriendo una recesión, pero tampoco vamos a lograr que la economía se recupere tan rápido como para que la Reserva Federal tenga que frenar» para evitar que regrese la inflación.
El renovado apetito por el riesgo en los mercados de valores se ha reflejado en los mercados de deuda corporativa. Más de 17.000 millones de dólares han inundado fondos de bonos corporativos en noviembre, la mayor entrada mensual desde julio de 2020, según el grupo de datos EPFR.
Esa demanda ha reducido los costos de endeudamiento para las empresas más riesgosas. El rendimiento promedio de la deuda con calificación basura, medido por un índice Ice BofA, ha caído del 9,5 por ciento a fines de octubre al 8,6 por ciento actual, su mayor caída mensual desde julio de 2022.
Mientras tanto, el índice de volatilidad Vix, el llamado indicador del miedo de Wall Street, ronda su nivel más bajo desde antes de la pandemia, en una señal más del optimismo de los inversores.
En Europa, los inversores predicen que el Banco Central Europeo comenzará a recortar las tasas de interés a principios del próximo año. Sin embargo, los funcionarios se han mostrado cautelosos a la hora de cantar victoria, advirtiendo que la inflación podría aumentar ligeramente en los próximos meses.
El S&P 500 está ahora a solo un 5 por ciento de su máximo histórico de cierre alcanzado a principios del año pasado, y muchos analistas e inversores predicen que superará ese nivel en 2024.
Sin embargo, a algunos en el mercado les preocupa que el repunte haya llegado demasiado lejos. Grandes gestores de activos como Vanguard y Robeco han advertido recientemente que las valoraciones están al límite.
Los analistas prevén un crecimiento de las ganancias corporativas de más del 10 por ciento el próximo año, pero un crecimiento económico más débil de lo esperado podría afectar las ganancias y hacer caer las valoraciones de las acciones. Al mismo tiempo, Slok, de Apollo, advirtió que unos datos económicos mejores que los previstos también podrían «afectar el actual repunte» al reavivar los temores de que la Reserva Federal necesitará mantener las tasas más altas por más tiempo.
«Es prematuro que el mercado haya estado subiendo tanto», afirmó. «No estamos en absoluto fuera de peligro».