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Los mercados de bonos corporativos estadounidenses están “en llamas”, ya que las empresas han vendido una cifra récord de 150.000 millones de dólares en deuda desde principios de este mes, el inicio de año más activo en más de tres décadas.
Los grupos con grado de inversión han emitido bonos por valor de 153.000 millones de dólares este mes, según datos del London Stock Exchange Group, la cifra más alta en lo que va del año para deuda denominada en dólares desde que se tienen registros que se remontan a 1990.
Los prestatarios se apresuran a asegurar costos de interés más bajos, mientras que los inversionistas están deseosos de comprar nuevos bonos antes de que las autoridades comiencen a recortar las tasas de interés estadounidenses a finales de este año.
«El mercado está simplemente en llamas», dijo Richard Zogheb, jefe de mercados globales de capital de deuda de Citi.
Los inversores «quieren asegurar los rendimientos a largo plazo ahora», dijo Zogheb.
Los costos de endeudamiento corporativo han caído marcadamente desde que los mercados financieros se recuperaron fuertemente a fines del año pasado, después de que la Reserva Federal de Estados Unidos señalara que había completado su campaña de aumentos de tasas de interés.
Los rendimientos del grado de inversión se ubican en 5,34 por ciento, más que sus niveles a fines del año pasado, pero muy por debajo de sus niveles de mediados de noviembre de más de 6 por ciento.
El “spread” –o prima– que pagan los prestatarios para emitir bonos sobre el costo de los rendimientos del Tesoro estadounidense se ha reducido a sólo 1,01 puntos porcentuales, según datos del índice Ice BofA. Este es el nivel más bajo en dos años.
El primer mes del año suele estar ocupado por nuevas emisiones, pero banqueros y estrategas dijeron que el estallido particularmente fuerte de actividad de este mes reflejaba que las empresas se apresuraban a aprovechar esa caída en los rendimientos.
“Es mucho más barato para [issuers] pedir prestado ahora que hace apenas unos meses”, dijo Matt Brill, gestor senior de cartera de Invesco Fija de Renta. «Entonces, en ese sentido, piensan ‘oye, este es un buen momento para seguir adelante y hacerlo'».
Más de dos tercios del endeudamiento de este mes han sido de bancos y otras empresas clasificadas como financieras por la LSEG.
Zogheb señaló las preocupaciones de que los requisitos de capital regulatorio de los bancos podrían aumentar. Pero, dijo, “el factor más importante” que impulsó la emisión fue “simplemente la necesidad reprimida de emitir papel”. Muchas empresas pospusieron sus planes de endeudamiento el año pasado tras el colapso del Silicon Valley Bank.
Los bancos que han emitido bonos desde principios de 2024 incluyen a JPMorgan, Wells Fargo y Morgan Stanley, recaudando 8.500 millones de dólares, 8.000 millones de dólares y 6.750 millones de dólares respectivamente.
Las empresas no financieras que recurren a los prestamistas incluyen al grupo energético Energy Transfer con un acuerdo de 3 mil millones de dólares, el productor de gas natural EQT con un acuerdo de 750 millones de dólares, la compañía de telecomunicaciones T-Mobile con una transacción de 3 mil millones de dólares y la canadiense Liberty Utilities con una oferta de 850 millones de dólares.
Los prestatarios pueden estar tratando de adelantarse a cualquier dato económico que pueda amenazar el buen humor, dijeron algunos de los involucrados en el mercado.
«Todo el mundo está convencido de la narrativa del ‘aterrizaje suave’ en este momento», dijo Maureen O’Connor, directora global del sindicato de deuda de alta calificación de Wells Fargo. “Simplemente parece que el precio es la perfección. . . Por eso creo que hay algunos nervios de que haya catalizadores de volatilidad a corto plazo”.
Muchos directores financieros creen que es mejor emitir deuda ahora que arriesgarse a esperar nuevas caídas en caso de que el mercado cambie.
“Ningún tesorero va a ser despedido porque dejó 10 o 15 puntos básicos sobre la mesa”, dijo un banquero de alto nivel. “Algún tesorero va a ser despedido por no financiar y luego ver el mercado cerrado durante un par de meses”.