Reciba actualizaciones gratuitas de capital privado
Te enviaremos un Resumen diario de myFT correo electrónico reuniendo lo último Capital privado noticias todas las mañanas.
Algunas de las firmas de capital privado más grandes del mundo están acelerando su alejamiento de las megacompras hacia negocios como el crédito privado, a medida que las tasas de interés más altas las obligan a romper sus manuales.
Después de una década de acuerdos récord, las tasas más altas prácticamente paralizaron las adquisiciones durante el año pasado y dejaron a muchas firmas de capital privado cargadas con compañías de cartera adquiridas a precios elevados.
El sombrío telón de fondo está acelerando un impulso que ya estaban en marcha por parte de algunos de los nombres más importantes de la industria hacia nuevos negocios, incluidos los préstamos a empresas, que se han vuelto más rentables a medida que los bancos centrales han aumentado los intereses para reducir la inflación.
Altos ejecutivos de Apollo y Blackstone estuvieron entre los que expusieron el potencial del negocio, conocido como crédito privado, así como la inversión en infraestructura mientras miles de negociadores e inversores se reunieron esta semana en París en la conferencia anual de la industria IPEM.
En una señal de cómo el capital privado está superando rápidamente sus raíces de capa y espada en la compra de grandes empresas, la atención en París se centró directamente en cómo las empresas se están posicionando como una alternativa al sistema bancario tradicional, capaz de otorgar préstamos corporativos multimillonarios.
Jim Zelter, copresidente de Apollo, dijo que en una era de tasas más altas había rendimientos «sin precedentes» disponibles en el crédito privado. La firma con sede en Nueva York apunta cada vez más a los préstamos a grandes empresas, según personas familiarizadas con el asunto. Un ejemplo reciente incluye un préstamo de 500 millones de euros a Air France.
La unidad de crédito privado de Apollo gestiona ahora más de 400.000 millones de dólares, eclipsando los 100.000 millones de dólares en activos bajo gestión en su división de adquisiciones, históricamente la piedra angular del negocio del grupo.
El fundador y presidente de Blackstone, Steve Schwarzman, también destacó los beneficios que se obtendrían prestando a las empresas.
«Si puedes ganar un 12 por ciento, tal vez un 13 por ciento en un día realmente bueno en deuda bancaria garantizada, ¿qué más quieres hacer en la vida?», dijo Schwarzman en la conferencia. «Si vives en una economía sin crecimiento y alguien puede darte un 12 o 13 por ciento sin casi ninguna perspectiva de pérdida, eso es lo mejor que puedes hacer».
Este mes, Blackstone fusionó sus ramas de crédito y seguros, que en conjunto administran 295.000 millones de dólares, más del doble de los 137.000 millones de dólares de su negocio de capital privado. Schwarzman ha dicho que el negocio combinado podría crecer hasta gestionar 1 billón de dólares en la próxima década.
Empresas como Apollo y Blackstone, así como empresas especializadas en crédito privado, recaudan dinero de inversores, incluidos fondos de pensiones y fondos soberanos, que luego se utiliza para financiar sus préstamos a empresas.
Pero es probable que el abandono de las adquisiciones tradicionales se traduzca en menores rendimientos. En el período de más de una década de bajas tasas de interés, el fondo de compra promedio obtuvo un rendimiento de alrededor del 18 por ciento, según datos de Adams Street Partners.
En comparación, ahora se espera que los fondos de crédito privados generen rendimientos en el 10%, aunque con los inversores expuestos a menos riesgos ya que los préstamos vienen con garantía sobre los activos de un prestatario corporativo.
A pesar de la expansión que ya ha tenido en los últimos años, el crédito privado crecerá más rápido que el capital privado en los próximos años, según muchos ejecutivos presentes en la conferencia.
«El crédito ha sido probablemente la parte del mercado de alternativas de más rápido crecimiento», dijo José Feliciano, cofundador de Clearlake Capital. «Creemos que seguirá siendo así, especialmente teniendo en cuenta el entorno actual de tipos de interés».
El atractivo del crédito en comparación con el capital privado se ha vuelto más marcado por los desafíos que enfrenta la industria de adquisiciones.
«En el primer semestre de este año hemos visto el despliegue de capital en capital privado caer un 37 por ciento, por lo que la industria ha optado por no realizar inversiones», dijo Edwin Conway, director general senior de BlackRock.
El volumen de salidas que las empresas de capital privado han realizado a partir de acuerdos de compra (normalmente haciendo flotar una empresa de cartera en una bolsa de valores o vendiéndola) se ha desplomado más del 60 por ciento desde su máximo en 2021, dijo.
«El predominio del capital privado y el sector inmobiliario está cambiando», añadió Conway. «Otras clases de activos están desempeñando un papel más profundo».