Las expectativas de los inversores sobre la inflación en EE. UU. se han disparado a su nivel más alto en décadas, incluso cuando la Reserva Federal señala que es inminente un endurecimiento agresivo de la política monetaria, lo que subraya el desafío que enfrentan los bancos centrales para convencer a los mercados de que pueden controlar el crecimiento descontrolado de los precios.
Una histórica caída de los bonos se intensificó esta semana cuando los funcionarios de la Fed y el Banco Central Europeo intensificaron su retórica de lucha contra la inflación. Pero el mensaje agresivo ha hecho poco para detener un aumento en las expectativas de inflación a largo plazo, que son observadas de cerca por los banqueros centrales preocupados de que puedan volverse autocumplidas.
El punto de equilibrio de 10 años de EE. UU., un indicador observado de cerca de las expectativas de inflación del mercado durante la próxima década, subió a 3,08 por ciento el viernes, el nivel más alto en al menos dos décadas. Los puntos de equilibrio miden la diferencia entre los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. tradicionales y los de los bonos del Tesoro ajustados por inflación.
Janet Yellen, secretaria del Tesoro y exjefa de la Fed, reconoció el viernes que el período de inflación elevada probablemente duraría “un tiempo más”, aunque dijo que la tasa de crecimiento de los precios podría haber tocado techo.
Los comentarios de Yellen se produjeron después de que Jay Powell, presidente de la Fed, dijera el jueves que “en mi opinión, es apropiado moverse un poco más rápido” para combatir la inflación, que está funcionando al ritmo más rápido en 40 años, y envió su señal más fuerte a fecha en la que el banco central está preparado para entregar un aumento de la tasa de interés de medio punto en su próxima reunión de política monetaria en mayo.
“Los banqueros centrales parecen estar en este punto de máxima presión sobre la inflación”, dijo Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Asset Management. “El mercado está dando el mensaje de que fue complaciente con la inflación durante demasiado tiempo, es hora de seguir adelante”.
Los mercados ahora están valorando aumentos de tasas extragrandes de 0,5 puntos porcentuales en cada una de las próximas tres reuniones de la Fed, y se está gestando la especulación sobre un ajuste aún mayor de 0,75 puntos porcentuales.
Krishna Guha, ex miembro del personal de la Fed que ahora es vicepresidente de Evercore ISI, dijo que la probabilidad de ese tipo de movimiento era “todavía muy baja”, pero agregó que el banco central necesitaba comunicar más claramente sobre su enfoque para establecer la política monetaria.
“Cuando los funcionarios de la Fed suenan más agresivos. . . los participantes del mercado perciben una mayor preocupación por parte de la Fed sobre las perspectivas de inflación a mediano plazo y actualizan sus propias creencias en consecuencia”, dijo. “Entonces, los puntos de equilibrio de la inflación aumentan en lugar de disminuir en el cambio de línea dura, lo que a su vez empuja a los funcionarios de la Fed a sonar más duros, persiguiendo sus propias colas”.
Powell también sugirió el jueves que es posible que la Fed deba aumentar las tasas de interés a un nivel que comience a restringir activamente el crecimiento, pero rechazó la idea de que la Fed necesitará provocar una fuerte recesión para que la inflación regrese a su 2 por ciento. objetivo. Afirmó que un “aterrizaje suave” para la economía sigue siendo la meta del banco central.
Ese mensaje ha dejado a algunos inversionistas preguntándose si la Fed permitirá que la inflación se mantenga elevada por más tiempo, según analistas de Barclays.
Las expectativas de inflación muy altas en los mercados son en parte un reflejo de la tasa actual de aumento de los precios al consumidor en los EE. UU., que alcanzó el 8,5 por ciento en marzo tras un aumento en el costo de la energía y los alimentos. Pero incluso los swaps de inflación a cinco años, una medida diferente favorecida por los banqueros centrales que elimina los niveles de inflación actuales y analiza la segunda mitad de los próximos 10 años, han alcanzado su punto más alto desde 2014 en 2,84 por ciento.
El panorama es similar en la eurozona, donde la inflación a cinco años cotiza en 2,45 por ciento, la más alta desde 2013. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, sugirió el jueves que el banco del bloque será menos agresivo que la Fed para controlar la inflación a medida que avanza. apareció junto a Powell en el panel del FMI.
Aún así, los comentarios recientes de algunos colegas del presidente del BCE han alertado a los mercados sobre la posibilidad de un endurecimiento antes de lo que se pensaba. El vicepresidente Luis de Guindos dijo a principios de esta semana que un aumento de tasas, el primero del BCE desde 2011, podría llegar en julio.
Los rendimientos de los bonos alemanes a dos años, que son muy sensibles a las expectativas de tasas del BCE, subieron a su nivel más alto desde 2013 el viernes.