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Japón ha superado a China como impulsor de los ingresos de los bancos de inversión por comisiones sobre acciones por primera vez en casi 25 años, a medida que los inversores globales evitan los mercados chinos y un repunte sostenido de las acciones de Tokio impulsa las cotizaciones.
Una avalancha de negocios de acciones en Japón ha elevado la contribución del país a los honorarios bancarios a más de 440 millones de dólares en lo que va de 2023, alrededor del 30 por ciento del total en la región de Asia y el Pacífico, según datos de Dealogic.
China representa 367 millones de dólares, o poco menos de una cuarta parte de los honorarios bancarios en la región, si se excluyen las ventas de acciones en China y Japón ofrecidas exclusivamente a inversores nacionales. Los datos incluyen tarifas de OPI, ventas de acciones posteriores, operaciones en bloque y bonos convertibles.
El cruce se produce cuando los reguladores de Beijing han restringido el flujo de OPI chinas a Nueva York y Hong Kong, dirigiendo muchas cotizaciones de sectores considerados estratégicos, como la producción de semiconductores y vehículos eléctricos, a Shanghai y Shenzhen. Los inversores estadounidenses también están evitando a China por preocupaciones sobre el deterioro de las relaciones entre Washington y Beijing.
Mientras tanto, las empresas japonesas están recurriendo a un mercado interno líquido y boyante tanto para cotizar nuevas empresas como para recaudar nuevo capital. A diferencia de las acciones chinas, que han caído al nivel más bajo desde antes de la pandemia de Covid-19, las acciones de Tokio han subido casi un 20 por ciento este año.
Las empresas japonesas, que colectivamente poseen vastas carteras de acciones de otras empresas que cotizan en bolsa, están aprovechando los altos precios para deshacerse de estas participaciones cruzadas en una serie de operaciones en bloque por las que los banqueros cobran una comisión.
Se espera que Japón aproveche su liderazgo en comisiones bancarias a medida que llegue al mercado una avalancha de acuerdos en los últimos meses del año.
“La sólida actividad en las OPI de Japón, las siguientes y los bonos convertibles ha sido impulsada por el sólido desempeño del mercado secundario a lo largo del año”, dijo Akshay Sawhney, codirector de mercados de capital accionario de Asia Pacífico en Bank of America.
“Como resultado, y dado que las OPI de China se han agotado, Japón probablemente terminará 2023 como el mercado más grande de Asia Pacífico en términos de [the equity capital markets] billetera.”
Los banqueros de Tokio dijeron que los negocios en Japón están en auge, en un momento en que la Bolsa de Valores de Tokio y los inversores están ejerciendo una presión cada vez mayor sobre las empresas para que aumenten el valor corporativo aumentando sus relaciones precio-valor contable y mejorando la gobernanza.
Es probable que en los próximos meses avancen una serie de acuerdos de OPI retrasados tanto por la pandemia como por la reapertura relativamente tardía de Japón, dijo Yusuke Minowa, jefe de mercados de capital accionario de Japón en Goldman Sachs.
Minowa señaló la sólida demanda de cotizaciones por parte de Rakuten Bank y SBI Sumishin Net Bank, ahora aproximadamente un 20 y 30 por ciento por encima de sus precios de debut respectivamente, como una señal del fuerte apetito de los inversores por nuevas acciones japonesas.
“A pesar de que se lanzaron en medio de las consecuencias del colapso de SVB y de un sector sin antecedentes, ambas emisiones han tenido un buen desempeño en el mercado secundario, lo que da una idea de la fortaleza de la demanda de emisiones japonesas en este momento”, dijo Minowa.
La emisión de bonos convertibles ha aumentado en relación con el aumento del gasto de capital de las empresas japonesas para “eliminar el riesgo” de sus cadenas de suministro como resultado de la creciente tensión entre Estados Unidos y China, dijo Takaaki Suzuki, jefe de mercados de capital globales en Japón de Morgan Stanley.
Los banqueros dijeron que a medida que la larga batalla de Japón contra la inflación parecía estar llegando a su fin, las empresas estaban cambiando su estrategia de gasto.
“En Japón, estamos viendo que la economía de deflación de 30 años se está convirtiendo en una economía de inflación. Por eso, muchas empresas están cambiando sus modelos de negocio, digitalizándose o descarbonizándose, y eso está impulsando el gasto de capital”, dijo Suzuki.