Cuando estalló la burbuja de las puntocom en 2000, muchos inversores se dieron palmadas en la frente ante su estupidez colectiva y gritaron: ¿en qué estábamos pensando? como fue eso mascotas.comuna empresa emergente sin fines de lucro más famosa por su mascota marioneta de orejas caídas que por cualquier plan de negocios coherente, ¿podría flotar en el Nasdaq antes de quebrar dentro de un año?
Algunos inversionistas pueden estar retorciéndose nuevamente hoy al ver la caída del 29 por ciento en el Nasdaq este año y al examinar los restos de las compañías de adquisición de propósito especial, que permitieron que varias compañías sin ganancias sin planes de negocios coherentes salieran al mercado. Estos Spacs fueron, en palabras de un inversionista veterano, el «último espasmo degenerado de una carrera alcista demasiado extendida».
Sin embargo, como escribió el empresario tecnológico Paul Graham en un brillante ensayo después de la primera caída de las puntocom, los inversores del mercado de valores tenían razón sobre la dirección del viaje, incluso si estaban equivocados sobre la velocidad del viaje. “A pesar de todas las tonterías que escuchamos durante la burbuja sobre la ‘nueva economía’, había un núcleo de verdad”, escribió en “Lo que la burbuja acertó”.
Escrita en 2004, la lista de Graham de 10 cosas que la burbuja hizo bien aún resiste la prueba del tiempo. De hecho, Internet ha revolucionado los negocios. Los nerds de 26 años que viven en California, vestidos de forma informal y con buenas ideas, a menudo superan en innovación a los trajes de 50 años con poderosas conexiones. La tecnología no suma, multiplica, escribió.
¿Qué han acertado los inversores en la última burbuja?
Sería fascinante escuchar los pensamientos actualizados de Graham. Lamentablemente, todavía no ha respondido a mi correo electrónico. Entonces, para desencadenar el debate, aquí hay cinco cosas que creo que la última burbuja hizo bien, basándose en entrevistas con inversores y empresarios. Los lectores de FT sin duda tendrán ideas mejores o contrarias.
En primer lugar, el mercado de valores ha acertado al otorgar un enorme valor a los datos, incluso si a los contables les cuesta reconocerlos en el balance. Aquellas empresas que pueden recopilar, procesar y explotar datos significativos tienen una ventaja competitiva significativa en casi todos los mercados.
En segundo lugar, mientras que la globalización puede estar desacelerándose, la globalización electrónica se está acelerando. los Estimación de la Unión Internacional de Telecomunicacioness que 4.900 millones de personas, o el 63 por ciento de la población mundial, estaban conectadas a Internet para 2021. Está apuntando al 100 por ciento para 2030. No solo las personas acceden cada vez más a Internet, sino que también son accesibles a través de él. Un programador adolescente en un dormitorio en Tallin, Lagos o Yakarta puede llegar a una audiencia global de la noche a la mañana.
En tercer lugar, la pandemia de Covid ha cambiado permanentemente el mundo del trabajo. Los inversores del mercado de valores pueden haber sufrido un subidón de azúcar al ofertar en exceso los favoritos de bloqueo como Netflix, Spotify, Peloton y Zoom. Pero muchas empresas nunca podrán obligar a los empleados valiosos a regresar a la oficina. Las llamadas empresas líquidas que contratan y administran con éxito empleados en todo el mundo prosperarán, al igual que las empresas que prestan servicios a esta fuerza laboral descentralizada.
En cuarto lugar, la transición energética se traducirá en una colosal riqueza bursátil. Tesla podría haberse convertido en la empresa más sobrevalorada, si no sobrevalorada, del planeta. Pero al encabezar la revolución de los vehículos eléctricos, simboliza una tendencia importante.
En quinto lugar, es posible que los evangelistas que promocionan las criptomonedas y la Web 3 hasta ahora no hayan podido dar muchas respuestas, pero están haciendo las preguntas correctas. ¿Cómo poseemos y comercializamos activos digitales? “Blockchain es un cambio de juego. Va a reestructurar el back office del mundo”, dice el director ejecutivo de un banco.
La recesión cíclica de este año en los mercados tecnológicos públicos y privados está aplastando estas tendencias seculares. Pero en las últimas semanas, los inversores se han vuelto a entusiasmar con los atractivos de las empresas tecnológicas de rápido crecimiento. Un ejemplo es Figma, una empresa de software colaborativo que acaba de aceptar una asombrosa oferta de adquisición de Adobe por valor de 20.000 millones de dólares.
Dylan Field, el cofundador de Figma de 30 años, me dice que su empresa se ha construido sobre las «megatendencias» que remodelan el sector tecnológico. Alrededor del 81 por ciento de los usuarios activos de Figma ahora están fuera de los EE. UU. Puede que se haya convertido en un cliché decir que “el software se está comiendo el mundo” (para usar el del inversor tecnológico Marc Andreessen frase) pero sigue siendo cierto. “La gente asume que se acabó. Pero apenas está comenzando”, dice Field.
En ocasiones, la última burbuja tecnológica se ha parecido al esquema Ponzi puntocom no intencional descrito por Graham a principios de siglo. Pero eso no significa que los instintos de los inversores no fueran sólidos, tanto entonces como ahora. La única pregunta es: ¿qué precio ponerles?