Los fondos de cobertura han estado aumentando sus apuestas contra la deuda del gobierno de Grecia mientras la nación se dirige a las urnas este fin de semana, ya que están preocupados por la posibilidad de una parálisis política después de las elecciones.
El valor total de los bonos de Grecia que tomaron prestados los inversores para apostar por una caída de los precios, conocida como venta corta, alcanzó su nivel más alto desde 2014 esta semana con más de $ 500 millones, según datos de S&P Global Market Intelligence, frente a los $ 65 millones en el inicio de año.
La deuda griega se ha comportado mejor que la de otros países europeos en lo que va del año, y el mes pasado S&P cambió su perspectiva para el país de estable a positiva, colocándolo a punto de recuperar la calificación de grado de inversión que perdió en 2010.
“Los bonos del gobierno griego han superado a sus pares de la zona euro durante un tiempo, por lo que la construcción en corto va en contra de la tendencia actual. [bullish] narrativa en Grecia”, dijo Antoine Bouvet, jefe de estrategia de tasas europeas de ING.
«Hasta ahora, la perspectiva de las elecciones no ha frenado el desempeño de los bonos, pero tendremos que ver después de los resultados».
La brecha o diferencial entre los rendimientos de la deuda a 10 años de Grecia y Alemania, un indicador clave de la evaluación de riesgo de los inversores, se ha reducido de más de 2,8 puntos porcentuales en octubre pasado a alrededor de 1,5 puntos porcentuales este mes.
El bono de referencia griego a 10 años se cotiza a un rendimiento del 4,04 por ciento, inferior al rendimiento del 4,3 por ciento de Italia, que tiene un estatus de grado de inversión. Los rendimientos caen cuando los precios suben.
Richard McGuire, jefe de estrategia de tasas de Rabobank, señaló que solo ha habido una ocasión anterior en la última década en la que este diferencial ha sido negativo; eso fue el verano pasado, cuando la inversión duró poco.
“Puedo ver por qué los inversionistas de dinero rápido se estarían posicionando ante la posibilidad de una reversión similar”, dijo, y agregó que si el partido gobernante no puede formar un gobierno después de la primera ronda de votación, eso generaría incertidumbre en los mercados.
A pesar del fuerte aumento en los volúmenes de venta al descubierto, los inversores señalan que la escala general sigue siendo una proporción muy pequeña de la deuda griega total, que se sitúa en torno a los 400.000 millones de euros. La mayor parte de esto está en manos de organismos oficiales en lugar de inversores.
Durante la crisis de la deuda griega hace una década, las posiciones cortas frente a los bonos del país alcanzaron un máximo de más de 15.000 millones de dólares.
Después de pasar años como el niño problema de Europa, el desempeño económico de Grecia ahora es sólido, con un crecimiento del producto interno bruto del 5,9 por ciento el año pasado. La deuda pública como proporción del PIB alcanzó el 206 % durante la pandemia, pero se redujo al 171 % el año pasado.
El profesor Costas Milas, profesor de finanzas en la Universidad de Liverpool, dijo que los fondos de cobertura pueden estar aumentando las apuestas contra la deuda griega debido al «nerviosismo y las dudas» antes de las elecciones, pero dado que los rendimientos son más bajos que la deuda italiana, «los inversores no están entrando en pánico». hoy».