Las acciones tecnológicas de China han protagonizado un repunte de 700.000 millones de dólares a medida que el país reabre y se relaja la represión regulatoria del sector, lo que ha llamado la atención de los administradores de activos internacionales que abandonaron el mercado en los últimos años.
El índice tecnológico Hang Seng de Hong Kong, que está repleto de empresas chinas, se ha disparado casi un 60 % desde sus mínimos en octubre pasado, con pesos pesados como Tencent y Alibaba ganando 350.000 millones de dólares combinados en valor de mercado, según cálculos del Financial Times basados en datos de Bloomberg. .
Las ganancias, que se recuperaron a fines del año pasado cuando Beijing comenzó a levantar sus restricciones de Covid-19, contrastan fuertemente con un tramo doloroso para las acciones tecnológicas chinas. Muchos grupos de renombre en el sector vieron sus valoraciones más bajas desde 2021 por las medidas punitivas de Beijing. En el punto álgido de la represión del gobierno, muchos administradores de fondos extranjeros debatieron hasta qué punto las acciones chinas se volvieron “no invertibles”.
Los inversionistas extranjeros siguen siendo escépticos, y los estrategas y comerciantes dicen que, si bien los inversionistas locales y los fondos de cobertura han estado comprando acciones tecnológicas de China desde el comienzo del repunte, la mayoría de los principales inversionistas globales aún no han dado el paso.
“¿Un administrador de fondos con un mandato tecnológico global en Boston necesariamente ha estado dirigiendo este repunte tecnológico de China? No”, dijo Andy Maynard, un operador con sede en Hong Kong del banco de inversión China Renaissance. “¿Está él o ella sentado allí ahora[ . . .]sintiendo fomo [fear of missing out]? Casi seguro.
Los inversores y analistas internacionales alguna vez estuvieron entre los mayores impulsores de las acciones tecnológicas como Alibaba, Tencent y NetEase, que durante años ayudaron a impulsar el crecimiento de China mientras remodelaban su economía con plataformas de pago en línea y las llamadas superaplicaciones innovadoras. Pero el sentimiento se agrió sustancialmente en la segunda mitad de 2021, cuando la administración del presidente Xi Jinping lanzó una amplia campaña regulatoria contra los grupos corporativos más poderosos del sector.
Ahora los estrategas dicen que el juego ha cambiado nuevamente, con Beijing utilizando todos los medios disponibles para impulsar el crecimiento a medida que el país deja atrás su política de larga data y económicamente dañina de cero covid. Las recientes ganancias en el precio de las acciones se han visto reforzadas por un número creciente de llamadas positivas de analistas que antes desconfiaban de recomendar que los inversores vuelvan a entrar en el sector asediado.
Si Fu, estratega de acciones de China en Goldman Sachs, dijo que la relajación de la presión regulatoria, la mejora en el impulso de las ganancias para las acciones chinas de Internet y la reducción del riesgo de exclusión de los grupos tecnológicos que cotizan en Nueva York contribuyeron al repunte, y agregó que la reapertura del país “ también podría impulsar la confianza del consumidor y ayudar al tráfico y volumen en las empresas de comercio electrónico”.
Los analistas de Morgan Stanley también se han vuelto más optimistas sobre la tecnología como un posible mejor desempeño en medio del “repunte de reapertura” más amplio de las acciones chinas, recomendando recientemente “empresas de Internet chinas de gran capitalización y alta liquidez, con preferencia por Alibaba”.
Algunas de las señales más fuertes para comprar este año provienen directamente de Beijing: las autoridades han comenzado a tomar “acciones de oro” (pequeñas participaciones de capital con derechos especiales sobre ciertas decisiones comerciales) en unidades de Alibaba y Tencent, formalizando el papel del gobierno en los grupos tecnológicos. y señalando un resumen para la represión más amplia. Las autoridades también han reanudado las aprobaciones para la venta de nuevos videojuegos vitales tanto para Tencent como para NetEase, mientras que el grupo de viajes compartidos Didi recibió permiso para registrar nuevos clientes después de que una investigación sobre la compañía la obligó a abandonar las tiendas de aplicaciones chinas hace dos años.
Zhikai Chen, jefe de acciones asiáticas de BNP Paribas Asset Management, dijo que esos movimientos fueron más sustanciales que los gestos anteriores, en gran parte simbólicos, como cuando el viceprimer ministro Liu He intentó convencer a los inversores extranjeros de que lo peor de la represión tecnológica ya había pasado. primero en marzo del año pasado y luego nuevamente en mayo.
“Ahora en realidad están tomando algunos [positive] las acciones, y las acciones hablan más que las palabras”, dijo Chen. Pero agregó que “los fondos globales, después del impacto de los últimos tres años, probablemente todavía estén infraponderados en tecnología de China.[. . .]y la pregunta en la mente de las personas que se responderá en los próximos trimestres es si los ingresos pueden volver”.
Esa cautela de los inversionistas globales se refleja en una revisión del flujo de fondos y los datos de participación de los analistas de CICC, que sugirió que el reciente repunte de las acciones de Hong Kong había sido impulsado principalmente por los fondos de cobertura y la cobertura corta, en la que los comerciantes que han apostado por el precio de las acciones. las caídas necesitan comprar una acción para cerrar sus posiciones.
“Es poco probable que la negociación de dichos fondos haya sido impulsada por los fundamentos, y esto también explica la velocidad del reciente repunte del mercado”, dijo Kevin Liu, estratega de acciones de CICC.
Si, de Goldman, dijo que en todas las acciones chinas que se negocian en los EE. UU., Hong Kong y China continental, “desde finales de octubre, las posiciones de los fondos de cobertura se han recuperado significativamente. También hemos visto repuntar las posiciones de algunos fondos solo largos, aunque no tan rápido”.
Maynard, en China Renaissance, dijo que el mitin “todavía tiene espacio para ejecutarse”.[ . . . ]Si usted es un administrador de fondos de largo plazo con un mandato tecnológico global, ¿cómo no puede estar viendo ese repunte del índice Hang Seng Tech del 60 por ciento?
Pero agregó que es poco probable que las valoraciones de las acciones más grandes del sector vuelvan a recuperar los máximos alcanzados antes de que comenzara la represión en todo el sector.
“No vamos a volver a la primera mitad de 2021, ese juego ha cambiado bien”, dijo. “La dinámica es muy diferente ahora: el mercado, el entorno regulatorio, lo macro, lo micro, todo ha cambiado”.