Las acciones inmobiliarias chinas cayeron el jueves después de la publicación largamente retrasada del plan de reestructuración del desarrollador Evergrande, lo que pone de relieve las dudas sobre las perspectivas de recuperación de la empresa.
Evergrande estuvo en el centro de una crisis en el sector inmobiliario chino después de que incumplió en 2021 con pasivos de $ 300 mil millones, incluida una deuda en el extranjero de $ 22,7 mil millones.
El miércoles, la compañía dio a conocer detalles sobre la reestructuración de una deuda por valor de 19.100 millones de dólares, alrededor del 84 por ciento de su apalancamiento total en el extranjero. El plan permite a los acreedores canjear deuda por nuevos pagarés con un vencimiento de 10 a 12 años.
Otra opción es convertirlos en nuevas notas con un vencimiento de cinco a nueve años o cambiarlos por instrumentos vinculados a acciones vinculados a sus dos unidades cotizadas en Hong Kong en vehículos eléctricos y administración de propiedades.
Brock Silvers, director de inversiones de la firma de capital privado Kaiyuan Capital, dijo que «los acreedores deberían necesitar un incentivo sustancial» para aceptar las notas de largo vencimiento, y agregó que el capital vinculado a su brazo EV «podría no proporcionar mucha seguridad real» también.
“Evergrande continúa representando un riesgo crediticio muy significativo”, dijo Silvers. “La reestructuración anunciada también guarda silencio sobre cualquier pago inmediato a los tenedores de bonos o cualquier inyección de capital del presidente Hui Ka Yan”.
El índice Hang Seng Mainland Properties, que rastrea a 10 de los desarrolladores más grandes del país que cotizan en Hong Kong, cayó un 0,6 por ciento el jueves. Las pérdidas notables incluyeron una caída del 0,9 por ciento para Country Garden Services, el brazo de administración de propiedades del desarrollador más grande del país, y una caída del 0,7 por ciento para China Resources Land.
La propuesta de reestructuración detallada, que se espera que entre en vigor en octubre, es un momento significativo para un sector que entró en crisis en 2021 después de que el gobierno chino se embarcara en una campaña para reducir el apalancamiento.
Llega en un momento en que el lento crecimiento plantea un grave desafío para los políticos chinos que intentan revitalizar una economía debilitada por años de restricciones por el covid-19.
Yan Yuejin, analista de la Institución de Investigación y Desarrollo de China E-house en Shanghái, dijo que el plan era un «avance» después de 20 meses de negociaciones de deuda y podría ofrecer una plantilla para otros desarrolladores en dificultades.
“El acuerdo ganará tiempo para la liquidación de la deuda y creará mejores condiciones para que Evergrande reduzca la deuda y se concentre en la entrega de viviendas”, dijo Yan. “La propuesta reducirá hasta cierto punto la ansiedad de los acreedores sobre la deuda de los desarrolladores”.
Pero el brazo de vehículos eléctricos de Evergrande dijo en una presentación separada el jueves que podría verse obligado a interrumpir la producción si no obtiene nuevos fondos. Solo ha producido alrededor de 900 vehículos de su modelo insignia largamente retrasado y tenía $ 9 mil millones en pasivos a partir de 2021.
En su propuesta de reestructuración, Evergrande dijo que planeaba obtener la aprobación de los inversores a fines de marzo. La compañía agregó que esperaba que la propuesta «incentivara» a los acreedores locales a llegar a un acuerdo sobre la deuda. La gran mayoría de los activos y pasivos de Evergrande se encuentran en China continental.
El desarrollador también publicó su estado financiero retrasado de 2021, que muestra que la compañía todavía tenía $ 276 mil millones en pasivos a fines de 2021, en comparación con alrededor de $ 300 mil millones a principios de ese año. Dijo que en el caso de una liquidación, los acreedores extraterritoriales verían una tasa de recuperación estimada de alrededor del 2 al 9 por ciento.
Información adicional de Cheng Leng y William Langley en Hong Kong