Los inversionistas están invirtiendo dinero en acciones de las empresas estatales de China en su búsqueda de un refugio de la debilidad de la economía china y mejores retornos que los que ofrece el mercado de bonos del gobierno del país.
Desde principios de abril, las acciones de los bancos administrados por el gobierno se han disparado con los prestamistas estatales Bank of China e Industrial and Commercial Bank of China subiendo más del 20 y el 10 por ciento, respectivamente, en un raro repunte de las acciones bancarias del país.
En términos más generales, el índice Hang Seng Red Chips de empresas estatales de Hong Kong ha subido alrededor de 10 puntos porcentuales este año en comparación con una ligera pérdida del índice Hang Seng China Enterprises más amplio.
El repunte de las acciones de las SOE refleja una búsqueda de un mayor rendimiento de los dividendos, dijeron los analistas, ya que una variedad de inversores centrados en China pierden el apetito por los rendimientos de los bonos del gobierno que se han visto reducidos drásticamente por la huida de los inversores a la seguridad frente a la incertidumbre económica.
“Los fondos que persiguen rendimientos absolutos buscan acciones con un alto rendimiento de dividendos”, dijo Wang Xin, analista de Guosen Securities. Wang agregó que las ganancias recientes fueron impulsadas por la compra de una amplia gama de inversionistas, incluidos los apostadores locales, inversionistas extranjeros, aseguradoras e incluso los propios fondos de inversión de los bancos.
El cambio a las acciones bancarias refleja el apetito de los inversores por rendimientos de la inversión estables y de bajo riesgo, que ahora se satisface más fácilmente con los pagos de dividendos de las acciones estatales que con los bonos soberanos chinos.
Donde las medidas de flexibilización han empujado los rendimientos de la deuda del gobierno chino a 10 años por debajo del 3 por ciento, se espera que los bancos más grandes del país, que como pilares del sistema financiero de China disfrutan de un apoyo estatal sustancial, paguen dividendos anuales de alrededor del 6 al 7 por ciento. según estimaciones de Macquarie Group.
Dexter Hsu, analista de Macquarie, dijo que el apoyo de Beijing ayudó a garantizar pagos de dividendos estables y relativamente altos por parte de los bancos estatales, lo que les permitió superar los rendimientos de los bonos en renminbi y brindar a los inversores un juego más seguro que las empresas privadas.
Wang Qi, director ejecutivo de la administradora de fondos MegaTrust Investment en Hong Kong, dijo que las empresas estatales también se habían convertido en “principales candidatas para el comercio” gracias a una campaña de desapalancamiento de varios años de Beijing que había ayudado a mejorar sus balances.
Los altos funcionarios también han estado hablando de las valoraciones en el sector estatal. El año pasado, el presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, Yi Huiman, usó un discurso de alto perfil para presentar la frase “sistema de valoración con características chinas”, que desde entonces se ha convertido en un término popular en la industria cuando se analiza el reciente aumento en el valor de las acciones de SOE. Yi también destacó a las empresas estatales y las empresas financieras estatales por su “papel como pilares de la economía”.
“No hay políticas específicas más allá del eslogan”, dijo Wang, de MegaTrust. Estas acciones generalmente se han quedado rezagadas con respecto al mercado y “el gobierno ha ordenado a las empresas estatales líderes que encuentren formas de aumentar la valoración de sus acciones, o al menos reducir su descuento de valoración”.
Pero si bien el sector estatal ha encontrado un favor renovado, especialmente entre los muchos inversores minoristas de China, los analistas dijeron que las acciones del sector privado tenían más probabilidades de tener un rendimiento superior si la economía encontraba su equilibrio.
“De hecho, vemos que el gobierno quiere aumentar las valoraciones de las empresas estatales”, dijo Liu Minyue, especialista en inversiones para acciones de mercados emergentes asiáticos y globales en BNP Paribas Asset Management. “Pero esto parece más una tendencia a corto plazo para los precios de las acciones. A más largo plazo, las empresas privadas seguirán siendo los principales impulsores del crecimiento de China”.