Bayer intenta superar su difícil situación sin vender divisiones a pesar de las elevadas deudas.
La respuesta a la pregunta sobre la futura estructura y una posible escisión es «ahora no», anunció el grupo farmacéutico y agroquímico el martes durante una jornada de mercado de capitales. El equipo de Leverkusen también presentó sus cifras del año pasado. Un nuevo modelo organizativo pretende ahora ahorrar dinero a medio plazo. Sin embargo, los inversores necesitan paciencia después de las pérdidas de precios de los últimos años, porque es probable que el beneficio operativo caiga aún más en 2024.
Muchos, incluido nosotros, esperábamos una escisión de Bayer», escribió en una evaluación inicial el analista Peter Spengler del DZ Bank. Esto significa que ahora se elimina un factor de precio. «Sin embargo, generalmente no hay soluciones rápidas y fáciles a los problemas existentes». El enfoque para mejorar el funcionamiento de la empresa parece prometedor, pero también a largo plazo.
El jefe de Bayer, Bill Anderson, ve varias áreas problemáticas en el grupo en las que es necesario actuar urgentemente: la caducidad de patentes y la cartera de nuevos ingredientes activos en la división farmacéutica, los litigios en EE.UU. en torno al herbicida glifosato y el químico PCB, las elevadas deudas y burocracia jerárquica. «Estos cuatro desafíos limitan gravemente nuestras opciones de acción, ya sea con tres divisiones o con menos áreas de negocio».
Vender la división de salud del consumidor, que se ocupa de medicamentos de venta libre, podría ser una opción atractiva para pagar la deuda, dice Anderson. Sin embargo, una separación estaría asociada a altos costos y efectos fiscales. La división también genera entradas de efectivo constantes.
En lugar de vender o incluso dividir el grupo, que demanda mucho tiempo, el director general quiere centrarse en la reestructuración interna. Porque no puedes hacer ambas cosas al mismo tiempo.
Sin embargo, si el precio de las acciones no se recupera de forma notable y permanente, el tema de la división de Consumer Health pronto volverá a estar en la agenda, cree Markus Manns, gestor de fondos de Union Investment.
La atención se centra ahora en Bayer en el nuevo modelo organizativo, que se espera que ahorre dos mil millones de euros en costes organizativos anualmente a partir de 2026. De los hasta doce niveles jerárquicos entre el director general y los clientes, deberían quedar entre cinco y seis niveles, explicó la miembro de la junta directiva y directora laboral Heike Prinz en la conferencia de prensa anual. Entonces, un gerente debería ser responsable de al menos 15 empleados. A modo de comparación: actualmente, más del 30 por ciento de 17.000 gerentes lideraban equipos pequeños con cuatro o menos empleados.
Bayer ya había anunciado en enero la perspectiva de importantes recortes de personal en Alemania. Sin embargo, no está claro cuántos de los aproximadamente 22.200 empleados de este país se verán afectados.
En los litigios en EE.UU. se seguirán «nuevos enfoques dentro y fuera de los tribunales» para reducir los riesgos legales y las incertidumbres asociadas, como anunció Bayer. Los inversores critican desde hace tiempo el hecho de que la empresa aún no haya podido poner fin al problema del glifosato.
A finales de enero estaban abiertos alrededor de 54.000 casos, 2.000 más que en octubre. Las provisiones constituidas para ello ascendieron a finales de 2023 a 6.300 millones de dólares estadounidenses (5.700 millones de euros). Bayer, bajo la dirección de Werner Baumann, llevó los problemas a su propia empresa en 2018 con la adquisición de la empresa estadounidense Monsanto por 60.000 millones de dólares.
Sin ser específico, Bayer ahora quiere abordar el tema de otra manera. Se han creado nuevos bufetes de abogados y la experta jurídica Lori Schechter se incorporará al consejo de supervisión. «Cualquier fallo adverso lo apelaremos», dijo Anderson. «Pero está claro que una estrategia de defensa por sí sola no es suficiente». Más bien, esto también incluye “una cooperación más intensiva con otros actores en el campo de la política”. Dejó abierto qué significa eso exactamente.
La cuestión del glifosato pesa desde hace años sobre la cotización de las acciones. Antes de la primera sentencia contra el Bayer en el verano de 2018, los papeles costaban unos buenos 93 euros; actualmente cuestan menos de 28 euros. Por lo tanto, Bayer vale 27.500 millones de euros en bolsa, mucho menos de lo que se pagó sólo por Monsanto.
Actualmente no hay signos de una rápida recuperación en el negocio cotidiano. Bayer espera una nueva caída del beneficio operativo en 2024. Se espera que el resultado operativo (Ebitda) ajustado al tipo de cambio y efectos especiales alcance entre 10,7 y 11,3 mil millones de euros en el año en curso. Es poco probable que las expectativas del mercado cambien mucho dadas las perspectivas, dijo el analista Richard Vosser de JPMorgan Bank.
En 2023, Bayer se vio afectada, entre otras cosas, por la caída de los precios del glifosato y un negocio farmacéutico más débil en China. La empresa también invirtió más dinero en el desarrollo de terapias celulares y genéticas, lo que debería estimular el negocio farmacéutico a largo plazo. El resultado operativo cayó un 13,4 por ciento hasta 11.700 millones de euros en 2023, también debido a efectos cambiarios negativos de 375 millones de euros. Sin embargo, el resultado operativo de Bayer superó la estimación media de los analistas.
Teniendo en cuenta los efectos de las variaciones de los tipos de cambio, el grupo DAX también apunta a unas ventas de entre 47.000 y 49.000 millones de euros en 2024. En 2023, el valor cayó un 6,1 por ciento hasta los 47.600 millones de euros. Excluyendo los efectos negativos del tipo de cambio y la compra y venta de partes de la empresa, hubo una disminución del 1,2 por ciento.
En definitiva, se produjeron pérdidas de 2.900 millones de euros debido a los elevados ajustes de valor en el sector agrícola, después de un aumento de 4.200 millones el año anterior. El dividendo baja de 2,40 a 0,11 euros por acción. Bayer ya había anunciado la reducción de dividendos en febrero debido al elevado endeudamiento./mis/tav/stk
La casa de análisis Jefferies dejó a Bayer en «Hold» con un precio objetivo de 37 euros tras las cifras trimestrales y antes del inicio de una jornada de mercado de capitales. Según un estudio publicado el martes, el analista Charlie Bentley espera que el precio de las acciones reaccione negativamente. Considera que las perspectivas de entrada de efectivo de la compañía química y farmacéutica agrícola están muy por debajo de su pronóstico, mientras que el objetivo de deuda neta está por encima.
Bayer: Los costes del programa de austeridad están “más cerca” del factor 1
Bayer no espera que los gastos extraordinarios para la implementación del nuevo modelo organizativo superen con creces el objetivo de ahorro de 2.000 millones de euros. El director financiero, Wolfgang Nickl, afirmó en la conferencia de prensa anual que, por supuesto, el volumen de ahorro inicialmente generaría costos. «Probablemente recordarán que en programas anteriores siempre hablábamos (de una cuota) de 1,5 a 1,8 de x», dijo cuando se le preguntó. «Esta vez verás que está más cerca de 1x».
El director ejecutivo, Bill Anderson, no quiso comentar sobre el número específico de puestos directivos que se eliminarán como resultado del nuevo modelo organizativo de DSO. No comienza con un objetivo, por lo que no se puede cuantificar de antemano. El objetivo de DSO es eliminar todo lo que impida a los empleados locales ofrecer a los clientes nuevas soluciones y desarrollar productos más rápidamente. Lo examinaron detenidamente y estaban muy seguros de que podrían ahorrar 2.000 millones de euros.
Pero el objetivo de ahorro no puede traducirse simplemente en recortes de empleos, afirmó Anderson. Pero está claro que la cifra será significativa. En el negocio farmacéutico estadounidense, el número de directivos ya se había reducido en un 40 por ciento con la introducción del DSO.
Bayer alcanza temporalmente su precio más bajo en 20 años
Una actualización de la estrategia del martes no proporcionó el alivio que los inversores esperaban para las acciones de Bayer. Después de que el precio se redujera a la mitad en diez meses, las acciones del grupo perdieron temporalmente un tres por ciento hasta unos buenos 27 euros y cayeron a su nivel más bajo en casi 20 años. La última vez que las acciones valieron tan poco fue a mediados de 2005. Más recientemente, la pérdida en las operaciones de XETRA fue del 1,12 por ciento, hasta 27,77 euros. Aunque el resultado operativo de la empresa de productos químicos agrícolas y farmacéuticos superó el año pasado las estimaciones medias de los analistas, esto también se debió a efectos puntuales, explicó el analista Richard Vosser de JPMorgan Bank.
Además, no habrá división del grupo por el momento. En cambio, Bayer concreta sus objetivos de ahorro en relación con la racionalización de la gestión.
«La estrategia es ahorrar miles de millones y reestructurar, en lugar de dividir y vender áreas comerciales individuales», escribió Jürgen Molnar del corredor Robomarkets. Esta última es una buena opción desde el punto de vista de los accionistas, «pero no a cualquier precio y eso nunca resulta atractivo bajo presión», comentó el estratega de mercado.
También surge la pregunta de qué “núcleo rentable” quedaría al final. Puede que no sea la peor opción que quería el jefe Bill Anderson para que la empresa volviera a encarrilarse.
Esto sería sumamente necesario desde la perspectiva de los accionistas. El precio de las acciones se ha reducido a la mitad desde mayo del año pasado. Incluso en el año bursátil 2024, el balance hasta ahora es sombrío: la pérdida de precio de casi el 19 por ciento en el índice líder Dax sólo es superada por las acciones de RWE, que han perdido una cuarta parte.
Desde el verano de 2018, las pérdidas de precios han sido aún mayores: más del 70 por ciento. En ese momento, se perdió el primer ensayo estadounidense sobre los supuestos riesgos de cáncer de los herbicidas que contienen glifosato. Siguió una ola de quejas.
Actualmente hay alrededor de 54.000 casos todavía abiertos. Las provisiones constituidas para ello ascendieron a finales de 2023 a 6.300 millones de dólares estadounidenses (5.700 millones de euros).
LEVERKUSEN/LONDRES/FRANCFORT (dpa-AFX / Dow Jones Newswires)