Los bancos se preparan para pérdidas en un bono de 1.000 millones de libras esterlinas y un acuerdo de préstamo que respalda la adquisición de las operaciones de su rival William Hill fuera de los EE.
Los bancos de inversión han incurrido en fuertes pérdidas en una serie de ventas de deuda recientes que respaldan adquisiciones corporativas más riesgosas a medida que los acuerdos se deshacen ante el aumento de las tasas de interés y los inversores cada vez más cautelosos.
En estos acuerdos, los bancos inicialmente suscriben la deuda y luego la venden a fondos especializados, lo que significa que los suscriptores pueden registrar pérdidas si los inversores exigen rendimientos más altos de lo esperado inicialmente.
JPMorgan y Morgan Stanley, los dos bancos que lideran el acuerdo de bonos y préstamos de 888, estaban programados para cerrar la venta de deuda esta semana. Pero JPMorgan anunció el viernes que ahora se «retrasaría hasta mediados de la próxima semana».
El banco de inversión de EE. UU. citó un «retraso» en la finalización de la documentación sobre la parte del acuerdo del préstamo en dólares estadounidenses, junto con el feriado inminente del 4 de julio.
Sin embargo, los administradores de fondos de bonos y préstamos a quienes se les acercó para comprar la deuda dijeron que la débil demanda había golpeado la venta, y que los inversores ni siquiera se sintieron tentados por los rendimientos de dos dígitos. Los bancos comenzaron a comercializar el acuerdo con un rendimiento de alrededor del 10 por ciento, pero ahora tendrán que ponerle un precio aún más alto.
JPMorgan y Morgan Stanley se negaron a comentar.
888 está comprando las operaciones de William Hill fuera de los EE. UU., que incluyen 1500 tiendas de apuestas en el Reino Unido y operaciones en línea en mercados como Italia y España, del operador de casino Caesars.
El aumento de la inflación y la perspectiva de mayores aumentos en las tasas de interés han mermado el apetito por el riesgo de los inversores, y los índices de bonos europeos de alto rendimiento cayeron alrededor del 15 por ciento este año.
Además de las tensiones en los mercados de deuda, la revisión del gobierno del Reino Unido de la Ley de Juego de 2005, que se espera que tome medidas drásticas contra el juego problemático, también está pesando sobre el acuerdo de deuda de 888.
“Es imposible evaluar este crédito antes de que se publique el libro blanco del gobierno”, dijo un administrador de fondos de préstamos.
El documento de política del gobierno del Reino Unido, que se publicará en unos días, marcará la mayor reorganización de la industria en 17 años. La secretaria de cultura, Nadine Dorries, recomendará una serie de medidas, que incluyen una apuesta máxima de entre £ 2 y £ 5 para los casinos en línea, controles más estrictos sobre los niveles de ingresos de los clientes y la prohibición de apuestas gratuitas y paquetes VIP para jugadores con problemas.
Pero el sector sigue sin estar seguro de los detalles, particularmente si el gobierno optará por restricciones más estrictas, como un nuevo impuesto sobre las ganancias del juego para financiar iniciativas de salud pública. “Habrá bastante dolor, pero no sabemos exactamente de dónde vendrá”, dijo un ejecutivo de la industria del juego.
Cuando los bancos luchan por vender acuerdos suscritos, tienen que ofrecer la deuda a los inversores con un descuento sobre el valor nominal, dejándolos con una pérdida. JPMorgan comenzó a comercializar el acuerdo de 888 a alrededor de 92-93 centavos por dólar, pero los administradores de fondos esperan que finalmente se cierre con un descuento aún mayor.
El grupo de bancos que financia el acuerdo, que también incluye a Mediobanca y Barclays, ya decidió mantener alrededor de 760 millones de libras esterlinas de la deuda de 888 en el balance general, en lugar de tratar de venderla a los inversores.
El acuerdo de apuestas es la última compra apalancada que causa dolor a los bancos de inversión, que suscribieron paquetes de deuda antes de que una recesión del mercado redujera la demanda de deuda más riesgosa.
Un grupo de bancos encabezado por Goldman Sachs colocó un bono de 1.000 millones de libras esterlinas para respaldar la adquisición del supermercado británico Morrisons con un gran descuento en mayo. Estos bancos todavía tienen miles de millones de libras en préstamos no vendidos que respaldan el acuerdo, por lo que se espera que incurran en más pérdidas.
La emisión de bonos corporativos europeos de alto rendimiento ha caído fuertemente este año en estas condiciones difíciles, y los datos de Refinitiv muestran que los ingresos han bajado un 77 % en comparación con la primera mitad de 2021, cuando muchas empresas se apresuraron a asegurar tasas de interés favorables en mercados benignos.
“Es uno de esos que en un buen mercado se haría, pero necesita venir con alguna concesión”, dijo un inversionista en bonos, cuyo equipo rechazó el acuerdo de 888. “En un mal mercado, [it is] mucho más duro.»