Varios fondos de cobertura generados por la firma de inversión Tiger Management de Julian Robertson han sufrido fuertes pérdidas en los últimos meses, luego de grandes caídas de las acciones tecnológicas estadounidenses en las que muchas de ellas tenían participaciones.
Un grupo de los llamados «Tiger Cubs», que incluye a Tiger Global, de $ 90 mil millones en activos de Chase Coleman, Coatue Management de Philippe Laffont y Light Street Capital de Glen Kacher, han respaldado una cohorte similar de compañías, incluidas Peloton Interactive, Zoom y Block, según un análisis. por el Financial Times.
Tales negocios fueron grandes ganadores en las primeras etapas de la pandemia. Pero algunos, incluido Peloton, han caído bruscamente desde sus máximos a medida que los inversores cuestionan su atractivo en un mundo posterior al cierre. Algunos nombres tecnológicos más establecidos populares entre los cachorros, como Amazon y Microsoft, también han caído recientemente.
Las expectativas de que las tasas de interés aumenten este año, particularmente en los EE. UU., también han asestado un golpe a las empresas más especulativas cuyos grandes flujos de ganancias futuros esperados se ven favorecidos por los bajos costos de endeudamiento.
Los Tiger Cubs “estaban comprando crecimiento hoy y mañana, pero las ganancias no estaban allí en algunas de las cosas que estaban comprando”, dijo Dixon Boardman, director ejecutivo de Optima Asset Management, quien trabajó anteriormente con Robertson. «Para ‘mermelada mañana [companies]’, ha sido un castigo perverso y perverso en general».
Las caídas de acciones en todo el sector de la tecnología han atrapado a varios cachorros, para quienes los récords de rendimiento de alto vuelo se revirtieron a fines del año pasado y en 2022.
“Ha sido brutal”, dijo un miembro de la industria de fondos de cobertura. Había habido “cantidades enormes de dolor”, dijo la persona.
Tiger Global perdió un 7,5 por ciento el año pasado y otro 14,8 por ciento en enero, mientras que Lone Pine de Steve Mandel, otro cachorro, cayó un 7 por ciento el año pasado y otro 10 por ciento en enero, dicen personas que vieron las cifras. Light Street cayó un 26 por ciento el año pasado y un 15 por ciento en enero
Los cachorros, algunos de los cuales se encuentran entre los fondos de cobertura de mayor rendimiento de todos los tiempos, en ocasiones han recibido críticas por la superposición significativa en las posiciones de su cartera.
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El análisis del FT de las presentaciones regulatorias identificó 15 acciones tecnológicas en las que un grupo de fondos que rastrean sus orígenes hasta Tiger Management de Robertson a menudo han ocupado posiciones durante el año pasado.
Una de las tenencias más dolorosas ha sido Peloton. Tiger Global, Coatue, Light Street, D1 y Viking ocuparon posiciones durante 2021, y los dos últimos compraron acciones a principios de ese año. Tiger Global tenía más de $ 1 mil millones a mediados de año, cuando las acciones cotizaban alrededor de $ 124.
El precio de las acciones de Peloton subió de $ 28 a fines de 2019 a un máximo de más de $ 170 a principios de 2021, ya que los inversores apostaron a que el fabricante de bicicletas y cintas de correr conectadas prosperaría durante los cierres.
Pero desde entonces ha colapsado a menos de $25, golpeado por retiros de productos y objetivos incumplidos. La reputación de la empresa también se vio afectada cuando un personaje de un programa de televisión Miles de millones sufrió un ataque al corazón usando una bicicleta Peloton, y el año pasado cuando un personaje central en sexo y la ciudad murió después de usar el equipo. D1 y Light Street vendieron sus posiciones durante 2021, mientras que Tiger Global aumentó su participación.
Algunos fondos de cobertura incluso han podido beneficiarse de hacer la apuesta opuesta a los cachorros. James Hanbury, de Odey Asset Management, por ejemplo, acortó Peloton hasta fines del año pasado, apostando a que el precio de sus acciones caería, según documentos vistos por el FT.
“Es asombroso que se lo hayan perdido”, dijo un miembro de la industria cuyo fondo ganó dinero apostando contra Peloton, refiriéndose a las posiciones de los Tiger Cubs en las acciones. “No era como si estos problemas estuvieran ocultos”, agregó la persona.
La empresa de videoconferencias Zoom fue otro ganador temprano del bloqueo que desde entonces ha retrocedido drásticamente. Coatue, Tiger Global y Light Street fueron patrocinadores de las acciones, aunque Light Street se vendió en el cuarto trimestre del año pasado. Las acciones, que alcanzaron un máximo de más de $580 a fines de 2020, han caído de $337 a principios del año pasado a alrededor de $110 a medida que las ventas se han desacelerado.
‘Si compras uno, los compras todos’
Tiger Management de Robertson, que estableció en 1980 y cerró en 2000, fue uno de los primeros pioneros de la industria de fondos de cobertura. También es conocida como una de las firmas de inversión más influyentes de todos los tiempos.
Tiger Management ha producido numerosos cachorros y los llamados «grandcubs», como D1, que salió de Tiger cub Viking. Cerca de 200 empresas pueden rastrear sus raíces hasta Tiger.
Varias han adoptado estilos de inversión similares, centrándose en empresas de tecnología con posiciones de mercado sólidas en áreas con altas barreras de entrada, incluso si operan con valoraciones que pueden parecer altas en las métricas tradicionales.
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Laffont de Coatue tuiteó el año pasado: “Muchas veces no puedo entender las nuevas tecnologías, pero si el fundador está tan comprometido que se siente ‘mágico’, entonces trato de invertir de todos modos. ¡Una vez que el dinero está en juego, el aprendizaje siempre sucede más rápido!”
Coleman de Tiger Global escribió el año pasado, en una carta para inversionistas vista por el FT, que el equipo estaba «agradecido de haber comenzado nuestras carreras de inversión en un momento en que la era de Internet apenas comenzaba». Agregó que uno de sus errores de inversión había sido vender acciones, incluidas Peloton y Netflix, demasiado pronto, solo para volver a comprarlas más tarde con valoraciones mucho más altas.
Jim Neumann, director de inversiones de Sussex Partners, que asesora a clientes sobre inversiones en fondos de cobertura, dijo que los cachorros terminaron teniendo algunas de las mismas acciones porque fueron «empujados a esos nombres con un impulso alcista», mientras que el gran tamaño de sus activos puede significar se decantan por acciones más grandes.
“Si compras uno, los compras todos”, dijo un inversionista de fondos de cobertura, refiriéndose a invertir en los fondos de los cachorros.
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Tiger Global, Coatue, Viking, Maverick, Lone Pine, D1 y Light Street se negaron a comentar.
Si bien algunos de los cachorros han recortado posiciones durante las reversiones del mercado, parece que algunos se mantienen fieles a su estilo de inversión. Tanto Tiger como D1 escribieron a los inversionistas a fines del año pasado, dicen personas familiarizadas con el movimiento, dándoles la oportunidad de invertir más dinero en vehículos que normalmente son de difícil acceso.
El mes pasado, Coleman y Scott Shleifer de Tiger Global realizaron una convocatoria para inversionistas, reiterando su convicción en su proceso y destacando las oportunidades de compra en el mercado. Además de Peloton, el fondo ha aumentado posiciones en Block y Zoom durante el cuarto trimestre.
Si bien el desempeño ha decepcionado en los últimos meses, muchos inversores aún respaldan a los cachorros para que prosperen nuevamente.
“El comercio tecnológico generalizado tiene un largo camino por recorrer”, dijo Michael Storm Jeske, quien anteriormente trabajó en Tiger Cub Shumway Capital y ahora dirige la firma de investigación III Macro. «Y ellos [the cubs] son generalmente los maestros del comercio de tecnología”.
Información adicional de Miles Kruppa