La recaudación de fondos global en los mercados de capitales se redujo en más de 900.000 millones de dólares en el primer trimestre desde el mismo período de 2021 debido a que el aumento de la inflación, la guerra en Ucrania y la volatilidad de los precios de los activos retrasaron las cotizaciones bursátiles y obstaculizaron las transacciones de bonos.
Las empresas recaudaron 2,3 billones de dólares en los primeros tres meses del año a través de ventas de acciones y nuevos préstamos en los mercados de bonos y préstamos, la suma más pequeña en seis años y menos que los más de 3,2 billones de dólares de hace un año, según el proveedor de datos Refinitiv.
Los banqueros e inversores dicen que la caída de la actividad se debe a cambios drásticos en los mercados bursátiles mundiales y al comienzo de las subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, lo que ha llevado a los gestores de fondos a rehuir las inversiones más arriesgadas y las acciones de alto vuelo.
“La parte difícil y lo que ha dado miedo de este trimestre es la volatilidad”, dijo Richard Zogheb, jefe global de mercados de capital de deuda de Citi. “Cuando los mercados de acciones suben mucho y luego bajan mucho, es una locura. Hay tanta incertidumbre sobre hacia dónde van las cosas”.
Los nuevos debuts en el mercado de valores casi se agotaron en los EE. UU., con menos de dos docenas de empresas que cotizan en bolsa en una oferta pública inicial tradicional en lo que va del año. A nivel mundial, las ventas de acciones han recaudado $ 131 mil millones, aproximadamente la mitad del nivel del año pasado. Esa suma está más o menos en línea con la actividad en 2019 y 2020, pero se debe en gran parte a una serie de grandes cotizaciones en Asia, donde se lanzaron nueve de las 15 OPI más grandes del año. En los EE. UU., las ventas de acciones están en su nivel más bajo desde 2009 en lo más profundo de la crisis financiera.
El exitoso debut bursátil del año de LG Energy Solutions en Corea del Sur, que recaudó casi 11.000 millones de dólares, empequeñece cualquier otra flotación en lo que va del año. Eso incluye los 1.100 millones de dólares recaudados por la tienda de compras TPG Partners en EE. UU. y 1.000 millones de dólares por Vaar Energi, uno de los mayores productores de petróleo y gas de Noruega.
La volatilidad del mercado también aumentó los costos de los préstamos en el mercado de bonos corporativos de EE. UU. de $ 10 billones, aunque las empresas aún han podido recaudar el efectivo necesario.
La emisión total de bonos corporativos cayó un 7 por ciento a 1,36 billones de dólares, poco más de 100.000 millones de dólares por debajo de los niveles del año pasado. La caída fue encabezada por una disminución notable en los préstamos de empresas que las agencias calificadoras consideran más riesgosas.
Algunos prestamistas retrocedieron dada la volatilidad, negándose a otorgar crédito o buscando mayores costos de endeudamiento cuando podían sentirse cómodos con los riesgos. Los préstamos en el mercado de bonos de alto rendimiento a nivel mundial cayeron un 72 por ciento a $ 59 mil millones. La emisión en los EE. UU. totalizó solo $ 34 mil millones para el primer trimestre, por debajo de los $ 139 mil millones del año anterior y el recuento más bajo del primer trimestre desde 2016, cuando una desaceleración económica en China envió ondas de choque a través de los mercados globales.
Los rendimientos de los bonos basura, la deuda de emisores corporativos con calificaciones bajas, aumentaron del 4,3 % a más del 6 %, en gran parte como resultado del aumento de las tasas de interés de referencia, en lugar de una reevaluación drástica del riesgo de prestar a empresas de baja calidad.
Últimamente se ha introducido cierta estabilidad en los mercados de acciones y bonos corporativos, incluso cuando los bonos soberanos, la columna vertebral del sistema financiero mundial, han seguido cayendo en valor. Eso ha abierto la puerta para que algunas empresas, incluida la empresa de tecnología financiera SS&C Technologies, recurran a los inversores para obtener capital después de posponer los préstamos planificados a principios de este año.
“Las empresas no pueden esperar eternamente”, dijo Alexandra Barth, codirectora de finanzas apalancadas de EE. UU. en Deutsche Bank. “Existe la esperanza de que veamos cierta estabilidad en Europa. Existe la posibilidad de esperar un tiempo, pero eventualmente esa paciencia se disipará y veremos más ofertas que tienen que salir al mercado. Eventualmente, las empresas tienen que aceptar que esta es la nueva realidad”.
Los banqueros y los inversionistas están esperando que el mercado de OPI se reabra en los EE. UU., con varias empresas privadas con un valor de al menos $ 1 mil millones que buscan cotizar en bolsa. La volatilidad reciente ha llevado a algunos inversores, incluidos Fidelity y T Rowe Price, a reducir sus suposiciones sobre el valor actual de algunas participaciones privadas. A principios de este mes, la empresa de entrega de comestibles Instacart decidió reducir su propia valoración en un 40 por ciento a 24.000 millones de dólares en una nueva ronda de financiación.
Aunque algunas empresas han retrasado los planes de cotización hasta la segunda mitad del año, muchas empresas, como la empresa de atención oftalmológica Bausch & Lomb, han seguido actualizando la documentación con los reguladores de valores de EE. UU. para estar listas para cotizar rápidamente cuando mejoren las condiciones del mercado.
“La cartera de pedidos es alta y los inversores tienen mucho capital para poner a trabajar”, dijo David Ludwig, director de mercados de capital accionario de Goldman Sachs. “La combinación de esas dos cosas significa que una vez que veamos más estabilidad en los mercados más amplios, [IPOs] será bienvenido.