La participación del renminbi en la financiación del comercio se ha más que duplicado desde la invasión de Ucrania, según ha descubierto un análisis del Financial Times, un aumento que, según los analistas, refleja tanto un mayor uso de la moneda de China para facilitar el comercio con Rusia como el aumento del coste de la financiación en dólares.
Los datos de financiamiento comercial de Swift, la plataforma internacional de pagos y financiamiento, muestran que la participación del renminbi por valor del mercado aumentó de menos del 2 por ciento en febrero de 2022 al 4,5 por ciento un año después. Esas ganancias ponen a la moneda de China en estrecha competencia con el euro, que representa el 6 por ciento del total.
Ambos son, sin embargo, todavía una pequeña fracción de la participación del dólar. Esto se situó en el 84,3 por ciento en febrero de 2023, por debajo del 86,8 por ciento del año anterior.
“Este es un movimiento sustancial”, dijo Mansoor Mohi-uddin, economista jefe del Banco de Singapur. “Es difícil pensar en algo más que pueda estar detrás de este cambio radical que no sea lo que sucedió con la guerra en Ucrania”.
La creciente participación de la moneda china en la financiación del comercio, en la que los prestamistas otorgan crédito para facilitar el movimiento transfronterizo de bienes, representa una bendición para Beijing en su impulso por acelerar la internacionalización del renminbi y un duro desafío para Occidente, que ha tratado de utilizar sanciones. prohibir que las principales instituciones financieras rusas utilicen Swift.
“Es probable que gran parte de esto, dado el momento, represente el comercio ruso [with China] lo cual se hace a través de intermediarios”, dijo Arthur Kroeber, socio fundador del grupo de investigación centrado en China Gavekal Dragonomics. “El hecho de que la propia Rusia esté aislada de Swift es quizás irrelevante”.
“Claramente hay mucho petróleo ruso que está apareciendo en China a través de Medio Oriente y Malasia”, agregó, señalando una “explosión” en los volúmenes de importación de petróleo chino desde Malasia desde marzo del año pasado que excede la capacidad de producción del país.
El Banco Popular de China había llevado a cabo una campaña concertada de internacionalización en los años previos a agosto de 2015, cuando una devaluación provocó una grave fuga de capitales. Esto obligó al banco central a cambiar de rumbo e imponer controles de capital draconianos que estancaron el progreso de China en la promoción del uso global de la moneda.
El último ascenso del renminbi a través de las filas de las monedas de financiación del comercio no ha sido igualado por un mayor uso en los pagos internacionales realizados en Swift, que se han estancado en alrededor del 2 por ciento del total mundial.
Sin embargo, Rusia tiene acceso al Sistema de Pago Interbancario Transfronterizo (Cips), la alternativa de China a Swift, y el año pasado el comercio bilateral entre los dos países aumentó a un récord de $ 185 mil millones, ya que las empresas rusas pagaron la mayoría de las compras de productos chinos en renminbi. . Los acuerdos totales en Cips llegaron a Rmb97bn ($ 14bn) en 2022, según mostraron los datos del banco central, un aumento interanual del 21 por ciento.
“Hay un límite de cuánto puede descubrir en términos de la mecánica precisa de cómo ocurren estos pagos”, dijo Kroeber. “Pero sospecho que una parte muy sustancial de este aumento en la financiación del comercio, cuando llegas al fondo, refleja transacciones que involucran a Rusia”.
Analistas y economistas dijeron que el costo creciente de la financiación en dólares también había hecho que la moneda de China fuera relativamente más atractiva para la financiación del comercio. La Reserva Federal de EE. UU. ha aumentado las tasas nueve veces desde 2022, mientras que el PBoC ha recortado su tasa preferencial de préstamo de referencia dos veces durante el mismo período.
Guan Tao, economista jefe global del Banco de China Internacional y exfuncionario de la Administración Estatal de Divisas, dijo que el aumento de la moneda en la financiación del comercio “se relaciona con la divergencia de las políticas monetarias de Estados Unidos y China. . . el papel del renminbi ha cambiado de una moneda de alta tasa de interés a una moneda de baja tasa de interés”.
“Por el lado de la tasa de interés. . . con EE. UU. habiendo subido, en términos relativos, el renminbi es más barato. Vemos recientemente que hay más interés en que la financiación del comercio se realice en renminbi”, dijo Kelvin Lau, economista senior para la Gran China en Standard Chartered. «Con o sin Rusia, estructuralmente estamos viendo el regreso de la internacionalización del renminbi».
El PBoC ha cambiado su estrategia de internacionalización del renminbi desde principios de 2022, según un artículo reciente de Zhang Ming, subdirector del Departamento de Finanzas Internacionales de la Academia China de Ciencias Sociales.
En lugar de centrarse en aumentar el precio del renminbi para el petróleo crudo y ampliar el acceso de los inversores extranjeros a los valores en tierra como lo hizo hasta finales de 2021, dijo Zhang, el banco central ha comenzado a presionar agresivamente para un mayor uso de la moneda en la liquidación de cruces. el comercio fronterizo de materias primas y la mejora del acceso global a derivados vinculados a activos en renminbi.
Ese enfoque más nítido en la liquidación de materias primas es evidente en acuerdos como el alcanzado el mes pasado con Brasil, que permitirá a las economías más grandes de Asia y América del Sur realizar transacciones comerciales y financieras en sus propias monedas.
“China tiene un fuerte incentivo para impulsar la internacionalización del renminbi para gestionar los crecientes riesgos de las tensiones geopolíticas y el desacoplamiento entre Estados Unidos y China”, dijo Zhi Xiaojia, jefe de investigación de Asia en Crédit Agricole. Ha intensificado el diálogo internacional y logrado algunos avances positivos en este frente, especialmente con la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático, Medio Oriente y América Latina. [American] economías.”
Sin embargo, a la luz de los estrictos controles de capital mantenidos por el banco central de China, pocos expertos esperan que el renminbi se dispare rápidamente en las filas de las monedas de pago globales.
“Los chinos están utilizando una táctica de corte de salami para internacionalizar el renminbi”, dijo Chi Lo, estratega senior de China en BNP Paribas Asset Management. “No tienen prisa”.