La salida a bolsa de Arm por parte de SoftBank por valor de 50.000 millones de dólares tiene un exceso de suscripción más de cinco veces, según banqueros que invitan a los inversores a la mayor oferta pública inicial en casi dos años, mientras el diseñador de chips con sede en el Reino Unido pronostica un crecimiento acelerado de los ingresos impulsado por el auge de la inteligencia artificial.
A pesar de las preocupaciones de los inversores sobre una caída de las ganancias en el trimestre más reciente de Arm en medio de una desaceleración de la industria de los teléfonos inteligentes y la exposición de la compañía a múltiples riesgos en China, los asesores que trabajan en la cotización en Nasdaq dijeron que había «poca sensibilidad a los precios entre los inversores», muchos de los cuales estarían obligado a comprar debido a la inclusión de Arm en los índices.
Los corredores del ejército de 28 bancos que venden la IPO de Arm reunieron a más de 100 de los administradores de fondos más grandes del mundo en un hotel de Nueva York esta semana para convencerlos de que esta era su oportunidad de ser grandes ganadores en IA.
«La IA estará en todas partes y todo se ejecutará en Arm», dijo Rene Haas, director ejecutivo del diseñador de chips propiedad de SoftBank, a posibles inversores en un vídeo de presentación visto por el Financial Times.
Los ejecutivos de Arm proyectaron que el crecimiento de los ingresos se aceleraría después de un año plano en 2023, ya que aumentaron las regalías que pagan los fabricantes de teléfonos inteligentes, dijeron las personas que asistieron a la gira. Arm indicó que podría lograr un crecimiento de ingresos de al menos un 20 por ciento en el año financiero que finaliza en marzo de 2025, por encima de las expectativas de los analistas, dijeron estas personas.
“Uno espera que las cifras se presenten en los términos más optimistas, y así fue”, dijo un administrador de fondos.
A principios de esta semana, Arm fijó un rango de precio inicial de 47 a 51 dólares por acción, recaudando hasta 4.900 millones de dólares para su matriz SoftBank y valorando la empresa con sede en Cambridge en hasta 52.000 millones de dólares.
Masayoshi Son, fundador de SoftBank, pagó 32 mil millones de dólares para comprar Arm en 2016. Según personas familiarizadas con su pensamiento, la valoración de Arm cuando comience a cotizar en Nueva York la próxima semana puede ser menos importante que la cotización en sí.
Limitar la cotización inicial a la venta de una pequeña participación no es raro en las OPI de tecnología. Pero los analistas dicen que el plan de SoftBank de conservar la mayoría de sus acciones en Arm y utilizarlas para pedir dinero prestado podría restringir la oferta a largo plazo para aumentar su valor.
El mercado principal de chips para teléfonos inteligentes de Arm se ha estancado este año, pero espera un crecimiento de los clientes de centros de datos y de inteligencia artificial, a pesar de desempeñar solo un papel periférico en la tecnología necesaria para construir los tipos de grandes modelos de lenguaje que impulsan ChatGPT y otros sistemas de inteligencia artificial generativa.
En un vídeo que circuló entre posibles inversores durante la gira, que comenzó el martes, Haas señaló un impulso esperado de la ola de IA que ha impulsado al fabricante de chips Nvidia a una valoración de 1,2 billones de dólares este año.
«Nuestra oportunidad es ilimitada, porque hoy en día todo es una computadora y con el advenimiento de la era de la IA, las necesidades informáticas del mundo son insaciables», dijo el jefe de Arm mientras resumía su discurso.
Jensen Huang, fundador y director ejecutivo de Nvidia, también protagonizó el vídeo. Declaró que el nuevo “superchip” Grace Hopper AI de Nvidia “no sería posible si no fuera por la naturaleza de la arquitectura Arm, el increíble rendimiento de la CPU Arm y el modelo de negocio IP”.
Sin embargo, algunos administradores de fondos que recibieron la ofensiva de encanto de Arm dijeron que la gran cantidad de banqueros involucrados en la IPO era en sí misma una señal de alerta.
“El hecho de que todo el mundo se acerque a nosotros con su discurso Arm parece algo que sucede al final de un ciclo, cuando es difícil vender una historia”, dijo un administrador de activos de un fondo tecnológico global. «No es una buena óptica si se supone que este es el comienzo del ciclo de la IA».
Hace unas semanas, los banqueros impulsaban en privado la idea de que SoftBank vendería el 10 por ciento de Arm a un nivel que valoraba a toda la empresa en hasta 70 mil millones de dólares. Algunos analistas respondieron que era difícil argumentar que Arm valía más de 40.000 millones de dólares.
Luego, el mes pasado, en un acuerdo sorpresa, SoftBank compró una participación del 25 por ciento en Arm de su propio Vision Fund en una transacción que valoró a Arm en 64 mil millones de dólares.
David Gibson, de MST Financial, dijo que el enorme pelotón de banqueros que participaron en la IPO “han hecho un buen trabajo al establecer inicialmente la elevada valoración de entre 60.000 y 70.000 millones de dólares y luego reducirla ahora a 50.000 millones de dólares aproximadamente, y por tanto crear la percepción de que La OPI tiene valor y los inversores deberían participar”.
Una persona involucrada en los preparativos de la IPO dijo que Son estaba ansioso por seguir adelante con la cotización, pero también tenía un interés igualmente fuerte en asegurarse de que su exposición a Arm no se redujera.
Además de retener más del 90 por ciento de una empresa que Son cree que apuntalará el futuro de la informática, SoftBank también podrá apoyarse en la empresa recién cotizada como una importante fuente de financiación.
En su reciente modo “defensivo”, SoftBank vendió su participación en el gigante chino del comercio electrónico Alibaba, la compañía en la que Son era un inversionista de base y cuya expansión de pececillo a ballena ha impulsado su reputación como visionario tecnológico.
A los ojos de muchos accionistas de SoftBank, la empresa pudo utilizar las acciones de Alibaba y su capacidad para pedir prestado contra ellas, como un cajero automático fácilmente disponible.
«SoftBank lleva años queriendo monetizar Arm», dijo Kirk Boodry, analista de Astris Advisory. “Arm es un activo de calidad, con importantes ingresos y buenos márgenes. Pueden conservar y seguir teniendo dinero en efectivo para utilizarlo en otras áreas; en ese sentido, es un reemplazo perfecto para Alibaba”.
Información adicional de Kana Inagaki en Tokio, Nicholas Megaw, Eric Platt y Madison Darbyshire en Nueva York, Harriet Agnew en Londres y Richard Waters en San Francisco