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Goldman Sachs, JPMorgan y otros bancos occidentales han pasado meses presionando para trabajar en una de las cotizaciones bursátiles más grandes de la historia de China.
La salida a bolsa prevista en Shanghái por 9.000 millones de dólares de la empresa suiza de productos químicos agrícolas Syngenta parece ser un billete de ensueño para los bancos: una gran empresa internacional que tiene relaciones existentes con instituciones globales.
Pero a medida que la creciente tensión geopolítica deshace los lazos comerciales entre EE. UU. y China, es posible que los bancos ni siquiera puedan participar, lo que refleja el panorama empresarial que cambia rápidamente en la segunda economía más grande del mundo.
“Queremos ser parte” de la oferta pública inicial, dijo un banquero con sede en Asia en una firma global. Pero «siempre tenemos el signo de interrogación: ¿podremos eventualmente trabajar en esto o no?»
El propietario de Syngenta durante los últimos seis años, ChemChina, de propiedad estatal, está en una lista de vigilancia del gobierno de EE. UU. de empresas con estrechos vínculos con el ejército de China. Los bancos globales están preguntando a los abogados y consultores políticos si pueden o deben ser parte de la lista, pero la mayoría no tiene una respuesta clara.
La cotización de Syngenta “es la encarnación de lo difícil que es tener éxito en China desde el punto de vista de los servicios financieros”, dijo Han Lin, jefe de país en China de la firma de asesoría The Asia Group.
“Si ni siquiera puedes hacer [the IPO of] una firma internacional establecida con una larga historia, ¿qué esperanza hay de participar en acuerdos locales?”
Este año, los bancos extranjeros han participado en solo $297 millones en nuevas cotizaciones en China, o el 1,2 por ciento del total, colocándolos en camino a la participación más pequeña del total anual desde que comenzaron a operar en el sector de valores del país en 2009. , según datos de Dealogic.
La congelación ha sido especialmente dura para los bancos estadounidenses, que no lograron obtener lugares en una sola OPI de China continental en 2023, a pesar de que se recaudó un total de $ 26 mil millones este año.
Si tiene éxito, la oferta pública de Syngenta será la cuarta cotización más grande en China continental.
Ha tardado años en materializarse. ChemChina, que logró la adquisición de salida más grande jamás realizada por una empresa china cuando compró Syngenta en 2017, intentó incluirla en la lista antes, pero la pandemia lo retrasó.
Este año, Syngenta abandonó los planes para cotizar en la junta Star centrada en la tecnología de Shanghái después de que el intercambio lo rechazara sin explicación.
La compañía finalmente obtuvo la luz verde de un comité de cotización de la Bolsa de Valores de Shanghái este mes para incluir el 20 por ciento de la compañía en el directorio principal de la bolsa. Si Syngenta logra su objetivo de recaudar 65.000 millones de yuanes (9.100 millones de dólares), se ubicaría como una de las mayores cotizaciones en la historia de China, según datos de Dealogic.
Los banqueros de Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, UBS y HSBC, todos los cuales tienen negocios de banca de inversión en el continente, han estado presionando para obtener roles en la lista, para la cual podría comenzar una presentación itinerante en unas semanas, dijeron varias personas con conocimiento del proceso.
“Incluso dada la relación entre Estados Unidos y China, seguimos apegados a nuestra estrategia” de atraer inversores internacionales a China, dijo un ejecutivo de uno de los bancos.
Los bancos occidentales se sienten particularmente atraídos por la cotización porque los posicionaría bien para ganar más negocios si la compañía realizara una cotización secundaria en Londres, Zúrich o Nueva York, una opción que personas cercanas a la compañía han dicho que todavía está sobre la mesa.
El principal punto de venta de los bancos globales es su capacidad para atraer inversores internacionales, como fondos de cobertura y fondos soberanos. “Es una empresa suiza”, dijo un banquero con conocimiento del proceso. “Si eres un inversionista chino, te gustaría ver inversiones extranjeras. Te daría más comodidad.
Recientemente, en octubre, bancos como Citi, Morgan Stanley, JPMorgan y HSBC asesoraron a la firma suiza en una emisión de bonos de 500 millones de dólares en Hong Kong.
Sin embargo, el prospecto de la oferta pública inicial de Syngenta solo está disponible en mandarín, y ningún banco occidental ha sido designado públicamente ni siquiera para cargos menores. Syngenta y los bancos se negaron a comentar.
En 2021, cuando las restricciones de Covid-19 impidieron que los banqueros occidentales de alto nivel viajaran al continente para hacer presentaciones en persona, Syngenta nombró a China International Capital Corporation, Bank of China International y CITIC Securities como los principales suscriptores y distribuidores principales.
Un problema para los bancos occidentales son las posibles complicaciones de la ampliación de las sanciones estadounidenses.
ChemChina está en una lista de la Oficina de Control de Activos Extranjeros de EE. UU., presentada durante la presidencia de Donald Trump y enmendada bajo la administración de Biden, que impide que los inversores estadounidenses compren o vendan valores públicos en empresas que cotizan en bolsa que, según Washington, son parte de un complejo militar-industrial chino.
Syngenta no está en la lista y, como entidad separada, no está cubierta por las restricciones de ChemChina, lo que significa que los bancos no tienen impedimentos legales para asesorarlo, dijo Benjamin Kostrzewa, ex asesor general adjunto de la Oficina del Representante Comercial de EE. UU. y abogado de Hogan Lovells en Hong Kong.
“Pero podría generar cierto escrutinio por parte de los formuladores de políticas en Washington que están ansiosos por evitar que las empresas estadounidenses apoyen a las empresas asociadas con el ejército chino”.
No está claro si los bancos occidentales, especialmente los estadounidenses, podrán avanzar lo suficiente en el proceso como para tener que preocuparse por tales cuestiones.
Los ejecutivos de dos firmas estadounidenses dijeron que tomarían las decisiones finales sobre si pueden actuar sobre el acuerdo si realmente obtienen mandatos de la compañía para hacerlo.
Mientras tanto, sus banqueros con sede en Asia están atrapados en el limbo. “¿Lo lanzamos al 100 por ciento con todo adentro, o al 80 por ciento de [our ability]?” dijo uno de los banqueros. «Probablemente no estarías todo adentro».
Información adicional de Arjun Neil Alim en Londres