La inflación persistentemente alta de EE. UU. será difícil de sofocar después de arraigarse en el sector de servicios de la economía, advierten los economistas, lo que sugiere que la Reserva Federal se verá obligada a seguir adelante con más aumentos de las tasas de interés en 2023.
Después de un año de aumento vertiginoso de los precios al consumidor, la tasa de inflación de EE. UU. está lista para disminuir rápidamente el próximo año. Pero muchos economistas advierten que las presiones subyacentes lo mantendrán en niveles muy por encima de lo que la Fed considera apetecible.
“El riesgo de confusión aquí es que, por un lado, esto sonará como un progreso masivo y se sentirá como si tal vez podamos relajarnos”, dijo Jean Boivin, ex vicegobernador del Banco de Canadá que ahora dirige el Instituto de Inversiones BlackRock. “Pero esos números al final del año no estarán ni cerca del código postal de [what] la Fed se sentirá cómoda”.
El banco central de EE. UU. ha aumentado agresivamente las tasas de interés este año en un intento por acabar con la alta inflación. Pero su tarea se ha vuelto más complicada debido a la divergencia entre las tendencias de precios de bienes y servicios.
Los bienes cotidianos ligados a la inflación, como muebles, automóviles usados y electrodomésticos, están en declive. Los precios de dichos artículos se habían disparado a principios de la pandemia a medida que aumentaba la demanda y se interrumpían la fabricación y el envío. Los datos recientes sugieren que la tendencia ha comenzado a revertirse y es probable que continúe en 2023 a medida que los minoristas reduzcan los inventarios inflados.
También es probable que los costos de la vivienda se enfríen, dicen los economistas. Las crecientes tasas hipotecarias vinculadas a las subidas de tipos de la Fed han empujado a la baja los precios de las viviendas. Los nuevos arrendamientos de propiedades de alquiler están fuera de sus picos recientes, y los alquileres solicitados registraron la mayor caída mensual en los siete años desde que la empresa de bienes raíces Zillow comenzó a rastrear los datos.
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En conjunto, la mayoría de los funcionarios de la Fed esperan que el índice de precios de los gastos de consumo personal, una vez que se eliminen los costos volátiles de los alimentos y la energía, caiga a una tasa anual del 3,5 por ciento el próximo año. Los economistas encuestados por Bloomberg pronosticaron que la inflación PCE subyacente se moderará a alrededor del 3 por ciento para el cuarto trimestre del próximo año.
Ambas proyecciones se mantienen muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. En noviembre, el índice PCE básico subió un 4,7 % anual, según los datos publicados el viernes, una desaceleración desde un máximo del 5,4 % a principios de este año, pero superior al objetivo de la Fed.
La compensación por la disminución de la inflación de bienes son los costos de salir a cenar, cortes de cabello, desplazamientos y otras actividades vinculadas al sector de servicios, una dinámica sobre la que advirtió el presidente de la Fed, Jay Powell, en su conferencia de prensa final de 2022.
“La inflación de bienes ha cambiado bastante rápido ahora después de no cambiar en absoluto durante un año y medio”, dijo después de la reunión de política monetaria de diciembre de la Fed, en la que el banco central redujo el ritmo de sus aumentos de tasas de interés y elevó su tasa de política. a un nuevo rango objetivo de 4,25 por ciento a 4,5 por ciento. “Pero existe la expectativa de que la inflación de los servicios no baje tan rápido, por lo que tendremos que permanecer así. [and] es posible que tengamos que aumentar las tasas para llegar a donde queremos ir”.
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La persistencia de la inflación de los servicios depende principalmente del mercado laboral. En medio de la escasez de trabajadores y la creciente demanda de los consumidores, los empleadores han tenido que aumentar los salarios y los beneficios para mantener el ritmo. En comparación con noviembre del año pasado, los salarios aumentaron un 6,4 por ciento, según muestran los datos de la Fed de Atlanta.
Los funcionarios de la Fed han admitido que sus esfuerzos para reducir la inflación implicarán la pérdida de empleos, pero sostienen que se puede evitar una recesión. La mayoría de los funcionarios esperan que la economía se expanda solo un 0,5 por ciento el próximo año y que la tasa de desempleo aumente casi un punto porcentual completo al 4,6 por ciento.
“Lo que están tratando de hacer es enfriar la inflación más rápido de lo que enfrían los salarios”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG, sobre la Fed.
Swonk espera que la economía entre en recesión el próximo año, mientras que la inflación se reduce a poco menos del 3 por ciento para fines de 2023. La perspectiva de ser culpada por la pérdida de empleos coloca a la Fed “en esta horrible posición de tener que parecer que está en contra de los mercado laboral”, dijo.
Los funcionarios sostienen que pueden controlar la inflación elevando la tasa de referencia de los fondos federales a entre 5% y 5,25% el próximo año y manteniendo ese nivel al menos hasta 2024, una opinión que está en desacuerdo con los precios actuales del mercado, lo que sugiere que la central El banco no tendrá que elevar su tasa de política por encima del 5 por ciento y entregará aproximadamente dos recortes de tasas para fines del próximo año.
Powell también advirtió que es posible que la Fed deba ser aún más agresiva si los datos no cooperan, dado su compromiso inquebrantable de reducir la inflación. Una preocupación es el impacto potencial de que China revierta su política de cero covid, que algunos economistas advierten que puede desencadenar otra ronda de aumentos en los precios de las materias primas.
“Sin estabilidad de precios, no tienes nada”, dijo Stephen Cecchetti, economista de la Universidad de Brandeis que anteriormente dirigió el departamento monetario y económico del Banco de Pagos Internacionales. “No tienes estabilidad económica general y prosperidad. No tienes estabilidad financiera. Simplemente tienes el caos”.