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Un aumento en los costos de endeudamiento de Estados Unidos ha reforzado la convicción de los inversores de que la Reserva Federal ha terminado de aumentar las tasas de interés, después de meses de aumentarlas agresivamente en una batalla histórica contra la inflación.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaron esta semana los puntos más altos en más de una década, elevando los costos de financiamiento para empresas y consumidores que podrían desacelerar la economía y reducir los precios sin más acciones por parte del banco central de Estados Unidos.
La última alta funcionaria en respaldar esta opinión fue Mary Daly, presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, quien el jueves dijo que el banco central no necesita “apresurarse a tomar ninguna decisión” sobre las tasas de interés en un momento en que el mercado laboral está mostrando signos de recuperación. Enfriándose, las presiones sobre los precios han disminuido y los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado marcadamente.
“Si las condiciones financieras, que se han endurecido considerablemente en los últimos 90 días, siguen siendo estrictas, la necesidad de que tomemos más medidas disminuirá”, dijo en comentarios preparados.
Daly, que no es miembro con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto que fija los tipos hasta el próximo año, añadió: “Si seguimos viendo un mercado laboral enfriándose y una inflación volviendo a nuestro objetivo, podemos mantener estables los tipos de interés y dejar que el Los efectos de la política siguen funcionando”.
Hizo sus comentarios un día antes de la publicación de un informe mensual de nóminas en Estados Unidos que se espera muestre una modesta desaceleración en la contratación. Un índice de condiciones financieras de Goldman Sachs, que mide los costos de endeudamiento de dinero de las empresas, ha alcanzado el nivel más alto en un año.
El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años tocó esta semana niveles vistos por última vez en agosto de 2007, en 4,9 por ciento. El rendimiento del Tesoro a 30 años también alcanzó un máximo de aproximadamente 16 años, superando el 5 por ciento. El jueves los rendimientos bajaron de esos máximos.
Los rendimientos de los bonos aumentan cuando los precios bajan. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron tras una caída del mercado que cobró impulso después de que los funcionarios de la Reserva Federal adoptaran el mes pasado un enfoque de “más alto durante más tiempo” para fijar las tasas de interés, lo que indica apoyo a un aumento adicional de tasas de un cuarto de punto y recortando la magnitud esperada de los recortes de tasas durante el próximo año. dos años.
Sin embargo, los inversores ahora ven que no habrá nuevas subidas como un resultado más probable. Los mercados de futuros apuntan a aproximadamente un 30 por ciento de probabilidades de un aumento de un cuarto de punto para diciembre, frente al 40 por ciento del viernes pasado y más del 50 por ciento hace dos semanas.
“El mercado de bonos les escuchó alto y claro acerca de ‘más alto durante más tiempo’ y efectivamente los endureció”, dijo Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Asset Management. “El objetivo de la política monetaria es endurecer las condiciones financieras, y acaban de conseguir [that] esto la semana pasada”.
Esto ha compensado la necesidad de un nuevo aumento de tasas este año, dijo Misra, sugiriendo que con la tasa de fondos federales en un máximo de 22 años de 5,25 por ciento a 5,5 por ciento, el banco central había exprimido la economía lo suficiente como para generar presiones sobre los precios. firmemente bajo control.
El reciente aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro “significa que la Reserva Federal necesita hacer menos”, añadió Mike Cudzil, gestor senior de cartera de bonos de Pimco.
Si bien los operadores no apuestan a que la Fed volverá a subir las tasas, han reducido las expectativas sobre cuán generoso será el banco central con cualquier recorte de tasas el próximo año. Esperan que la tasa de interés oficial caiga del 4,5 al 4,75 por ciento para fines de 2024, lo que implica reducciones de aproximadamente tres cuartos de punto con respecto a los niveles actuales. A principios de septiembre, estos comerciantes esperaban al menos un recorte más.
Otros funcionarios de la Reserva Federal también han hecho balance de los recientes giros del mercado. Loretta Mester, la dura presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, dijo a los periodistas esta semana que el movimiento en los rendimientos de los bonos del Tesoro “sin duda va a influir” en las decisiones sobre si es necesaria otra subida de tipos este año.
Si bien en este momento ve margen para un aumento en la próxima reunión que finaliza el 1 de noviembre, eso depende de que la economía evolucione como se espera.
Michelle Bowman, otra gobernadora de línea dura, dejó claro esta semana que la política monetaria no sigue un “rumbo preestablecido”. Si bien también cree que la Reserva Federal aún no ha terminado de frenar la demanda, Bowman dijo que apoyaría otro aumento de tasas “en una reunión futura si los datos entrantes indican que el progreso en materia de inflación se ha estancado o es demasiado lento para llevar la inflación al 2 por ciento”. El objetivo de larga data de la Reserva Federal: “de manera oportuna”.
Andrew Hollenhorst, economista jefe de Citigroup para Estados Unidos, argumentó que los datos seguirían siendo lo suficientemente sólidos como para justificar un nuevo aumento de las tasas el próximo mes, señalando que en general el crecimiento ha sido robusto, el mercado laboral -aunque se está enfriando- todavía está ajustado y las presiones sobre los precios persisten.
“Quieren asegurarse de que haya suficiente moderación para frenar y enfriar las cosas”, dijo. “No creo que el nivel de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años sea preocupante para ellos aquí”.
La liquidación de bonos se produce cuando el Tesoro de Estados Unidos ha aumentado el endeudamiento en los últimos meses para cubrir déficits presupuestarios cada vez mayores y compensar los menores ingresos fiscales, impulsando la oferta.
“Si [yields] Si continúa aumentando al rápido ritmo que hemos visto, entonces aumenta la probabilidad de que algo se rompa y ocurra alguna disfunción”, dijo Marc Giannoni, economista jefe de Barclays para Estados Unidos, quien anteriormente trabajó en los bancos regionales de la Reserva Federal en Dallas y Nueva York. Eso podría disuadir nuevas acciones por parte del banco central, dijo, aunque por ahora todavía espera que la Reserva Federal suba las tasas de interés una vez más este año.