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Los bancos centrales de Europa occidental tal vez necesiten mantener las tasas de interés en niveles altos hasta 2025 (mucho más tiempo de lo que esperan los mercados financieros) para protegerse contra presiones inflacionarias persistentes, advirtió la OCDE.
En su último panorama económico, la OCDE con sede en París dijo que esperaba que el Banco Central Europeo mantuviera su tasa de interés oficial en los niveles actuales hasta la primavera de 2025, mientras que el Banco de Inglaterra podría no comenzar a reducir los costos de endeudamiento hasta los primeros meses de ese año. .
Eso significaría mantener las tasas altas por más tiempo que la Reserva Federal, que según la OCDE comenzaría a recortar en la segunda mitad del próximo año.
La perspectiva de una inflación persistente vino acompañada de una perspectiva de crecimiento más débil en medio de condiciones financieras más estrictas, una expansión comercial más lenta y una confianza cada vez menor de las empresas y los consumidores, dijo la OCDE.
Clare Lombardelli, economista jefe de la OCDE, dijo al Financial Times que la organización esperaba un «aterrizaje suave» en las principales economías después de que los bancos centrales aumentaran bruscamente las tasas, pero añadió: «La política monetaria tendrá que seguir siendo restrictiva durante un período de tiempo». — todavía nos preocupa la persistencia de la inflación. Vas a necesitar que las tasas reales sean altas”.
Los altos funcionarios han estado enfatizando que es demasiado pronto para hablar de reducir las tasas después de que muchos de los principales bancos centrales suspendieron los cambios de política este otoño. Pero los mercados están cuestionando ese mensaje a medida que el crecimiento se desacelera y las tasas de inflación general retroceden, lo que lleva a los inversores a descontar recortes de tasas a partir del verano de 2024.
Las expectativas de recortes de tasas más tempranos en EE.UU. han aumentado esta semana después de que Christopher Waller, uno de los responsables políticos más agresivos de la Fed, señalara que era poco probable que las tasas subieran más y que podrían recortarse si la inflación continuaba desacelerándose.
Pero en su perspectiva, la OCDE, que representa a los países ricos, advirtió que aún no se han sentido los “efectos completos” del endurecimiento acumulativo de los últimos dos años. La política monetaria tendría que seguir siendo restrictiva hasta que hubiera señales claras de que las presiones subyacentes sobre los precios se estaban “reduciendo de manera duradera” y las expectativas de inflación a corto plazo cayeran.
La OCDE señaló que si bien se había producido una disminución de las tasas de inflación básica, que excluyen los alimentos y la energía, más de la mitad de los artículos de las cestas inflacionarias en Estados Unidos, la zona del euro y el Reino Unido todavía mostraban tasas de inflación anual superiores al 4 por ciento.
Lombardelli dijo que el ciclo de ajuste monetario más prolongado de la Reserva Federal y la persistente inflación a la baja en Estados Unidos le permitirían comenzar a bajar las tasas antes que el BCE. El crecimiento potencial en Estados Unidos también fue mayor que en la zona del euro, añadió.
Christine Lagarde, presidenta del BCE, dijo esta semana que era probable que la inflación de la eurozona volviera a aumentar en los próximos meses y que «no era el momento de empezar a cantar victoria».
Los inversores están descontando los primeros recortes de tipos de un cuarto de punto por parte de la Reserva Federal y el BCE para junio, seguidos de otros dos o tres recortes durante el resto de 2024. Se espera que el Banco de Inglaterra actúe más tarde, bajando los tipos por primera vez. en agosto, y se aplicarán uno o dos recortes más antes de fin de año.
La OCDE pronostica que la inflación promedio en las economías del G20 disminuirá solo gradualmente, cayendo al 5,8 por ciento en 2024 y al 3,8 por ciento en 2025, en comparación con el 6,2 por ciento en 2023.
La OCDE señaló que había habido una desaceleración particular en sectores sensibles a las altas tasas de interés, particularmente los mercados inmobiliarios, así como en economías que dependían de la financiación bancaria como la eurozona.
Los pronósticos muestran que el crecimiento global se debilitará al 2,7 por ciento el próximo año, la tasa más lenta desde la crisis financiera, excepto durante el primer año de la pandemia. Cuando la inflación disminuya, permitiendo que los ingresos reales crezcan, la economía mundial debería registrar un crecimiento del 3 por ciento en 2025, dijo la OCDE.
Si bien las tasas serían “ligeramente restrictivas” en muchos países el próximo año cuando finalmente se eliminen gradualmente los subsidios a la energía, la OCDE advirtió que muchos países ricos enfrentaban “riesgos considerables” para su sostenibilidad fiscal a largo plazo sin esfuerzos más significativos para controlar el endeudamiento público.
Muchos de ellos registrarían déficits presupuestarios primarios este año y el próximo, lo que indica que sería más difícil reducir los ratios de deuda, añadió la OCDE.
Se prevé que el crecimiento en China se desacelere al 4,7 por ciento el próximo año desde el 5,2 por ciento en 2023, en medio de un lento crecimiento del consumo y un debilitamiento de la actividad en su sector inmobiliario en apuros. Las continuas “tensiones estructurales” en China fueron uno de los principales riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento global, dijo la OCDE.
«Existe un riesgo claro de que la crisis inmobiliaria pueda tener un impacto mayor y más duradero en la economía china de lo previsto», añadió.
Información adicional de Martin Arnold en Frankfurt