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Los funcionarios de la Reserva Federal se han vuelto más cautelosos sobre la necesidad de seguir aumentando las tasas de interés a pesar de temer que el banco central de EE. UU. no haya ganado su batalla contra la inflación, según las minutas de su reunión de julio.
Los funcionarios respaldaron unánimemente un aumento de un cuarto de punto en la reunión del mes pasado. Sin embargo, a varios legisladores les preocupaba que el riesgo de «ajustar demasiado» la política monetaria frente a no hacer lo suficiente se hubiera vuelto más equilibrado o «bilateral», según mostraban las minutas.
A pesar de que los formuladores de políticas seguían preocupados por los riesgos de una inflación elevada, las minutas parecían mostrar una creciente inquietud entre algunos funcionarios sobre el efecto de la campaña de ajuste de la Fed en la economía.
Un par de participantes indicaron su preferencia por mantener las tasas estables, argumentando que hacerlo «probablemente daría como resultado un mayor progreso hacia las metas del comité mientras le da tiempo al comité para evaluar más este progreso».
En una señal de que los funcionarios todavía están nerviosos, la mayoría todavía vio «riesgos alcistas significativos» para la inflación, que advirtieron que «podría requerir un mayor endurecimiento de la política monetaria».
Las actas también señalaron que los funcionarios necesitan más evidencia de que las presiones de los precios están disminuyendo para tener más confianza en que la inflación está «claramente en camino» de regreso al objetivo del 2 por ciento.
El aumento de un cuarto de punto de julio elevó la tasa de fondos federales a un rango objetivo de 5,25 a 5,5 por ciento, el nivel más alto en 22 años. Siguió a una breve pausa en junio, cuando los funcionarios adoptaron un enfoque más gradual para endurecer la política monetaria luego de la campaña más agresiva en décadas.
Los economistas en general esperan que el aumento de la tasa del mes pasado haya sido el último del año, a pesar de que los funcionarios del banco central en junio proyectaron que la tasa de referencia alcanzaría un máximo de un cuarto de punto porcentual más alto en 5.5-5.75 por ciento.
El presidente de la Fed, Jay Powell, enfatizó el mes pasado que el Comité Federal de Mercado Abierto digerirá la «totalidad» de los datos económicos antes de la próxima reunión en septiembre, pero reconoció que «dado lo lejos que hemos llegado, podemos darnos el lujo de ser un poco paciente” cuando se trata de nuevas subidas de tipos.
La inflación sigue siendo demasiado alta para el gusto de la Fed, incluso cuando las presiones sobre los precios han disminuido en las últimas semanas y se espera que sigan retrocediendo en los próximos meses.
Si bien el mercado laboral se ha enfriado aún más, el gasto de los consumidores en bienes y servicios se ha mantenido fuerte a pesar de los costos de endeudamiento más altos que hace poco más de un año, cuando la tasa de interés de referencia de la Fed rondaba cerca de cero.
Como resultado, los temores de que la economía de EE. UU. caiga en una recesión han disminuido, y los funcionarios de la Fed descartaron su llamado a una leve contracción este año. Aún así, esperan una «desaceleración notable en el crecimiento», según Powell, quien durante mucho tiempo ha sido optimista sobre las perspectivas del llamado aterrizaje suave.
Detener las subidas de tipos de nuevo en septiembre le daría a la Fed más tiempo para hacer un balance de cómo está respondiendo la economía a los aumentos anteriores, o si los costes de los préstamos deben aumentar aún más para controlar completamente la inflación.
Los funcionarios concluyeron que existía una gran incertidumbre sobre si los aumentos de tasas del año pasado estaban enfriando la economía lo suficiente. Reiteraron, sin embargo, que las condiciones crediticias más estrictas derivadas de la crisis bancaria regional de este año pesarían sobre la actividad económica en los próximos meses.
Si bien los funcionarios continúan debatiendo la necesidad de tomar medidas adicionales, parecen más unificados acerca de mantener la tasa de referencia en un nivel que restrinja la demanda durante un período prolongado. Ningún funcionario ha sugerido que la Fed recortará las tasas nuevamente este año. Según los mercados de futuros, los comerciantes en general esperan que el banco central suspenda los recortes hasta bien entrado 2024.
Cuando la Fed finalmente reduzca su tasa de referencia, indicaron las minutas, varios funcionarios quieren que el banco central siga reduciendo su balance de aproximadamente $ 8 billones al dejar de reinvertir las ganancias de los bonos del Tesoro que vencen y los valores respaldados por hipotecas de la agencia.