La probabilidad de que la eurozona caiga en una profunda recesión este invierno está disminuyendo según los economistas que han reducido sus proyecciones a medida que un mayor apoyo fiscal de los gobiernos, los precios más bajos de la gasolina y un otoño templado ayudan a mejorar las perspectivas del bloque.
La mayoría de los pronosticadores todavía esperan que la producción de la eurozona se contraiga en los próximos trimestres. La Comisión Europea dijo a principios de este mes que espera que la economía se contraiga un 0,5 por ciento en el cuarto trimestre y un 0,1 por ciento en los primeros tres meses del próximo año, en línea con las estimaciones de los analistas del sector privado.
Pero la recesión será más moderada de lo que se temía anteriormente. Los economistas pronostican un crecimiento de la zona euro del 3,2 % para 2022 en su conjunto, por encima de una proyección anterior del 2,7 % en julio, según la última compilación de pronósticos de Consensus Economics, que también refleja una resiliencia mejor de lo esperado del bloque en los tres meses anteriores. Septiembre.
«No es probable que la recesión en la eurozona sea tan profunda como se temía», dijo Susannah Streeter, del administrador de activos Hargreaves Lansdown. “El bloque está listo para evitar una crisis energética en toda regla este invierno”.
El cierre de Moscú del gasoducto clave Nordstream 1 durante el verano alimentó los temores de que la región tendría dificultades para reemplazar las fuentes de energía rusas y provocó un aumento en los precios del gas. Pero uno de los octubres más templados registrados significó que los hogares y las fábricas usaran menos energía, lo que ayudó a mantener las instalaciones de almacenamiento de gas cerca de su capacidad máxima.
En la primera semana de noviembre, el consumo de gas en las tres economías más grandes de la eurozona (Alemania, Francia e Italia) disminuyó un 30 % con respecto al promedio de 2017-2021, según datos de ENTSO-E.
En septiembre, Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg Bank, pronosticó una contracción del 2,1 % para los tres trimestres hasta mediados de 2023 basándose en un precio del gas de 220 € por MWh para este invierno y temores de cortes de energía.
Sin embargo, desde entonces, el precio mayorista europeo del gas ha caído por debajo de los 110 € por MWh y Schmieding ha revisado su pronóstico para la escala de caída al 1,6 por ciento. El éxito en la presentación de las instalaciones de almacenamiento de gas hasta su capacidad máxima también ha aliviado las preocupaciones de que la industria enfrentará períodos sin energía.
El balance de riesgos para sus pronósticos «ahora se inclinaba al alza en lugar de a la baja», dijo.
Goldman Sachs cambió esta semana su pronóstico para el mismo período, esperando una contracción del 0,7 por ciento, por debajo de un pronóstico anterior de una caída del 1 por ciento en la producción.
Los precios más bajos de la gasolina, la reducción del riesgo de racionamiento de energía y el apoyo fiscal adicional de los gobiernos apuntaban a “una recesión menos profunda”, dijo Sven Jari Stehn, economista jefe para Europa de Goldman Sachs.
La producción de la eurozona se expandió un 0,7 por ciento en el segundo trimestre de este año y un 0,2 por ciento en el tercero. Hasta ahora, la resiliencia significaba que habría más «remanente» de la actividad económica este invierno, dijo Silvia Ardagna, economista jefe para Europa de Barclays.
Ardagna pronosticó una disminución de 1,3% de pico a mínimo en el producto interno bruto entre el trimestre actual y el tercer trimestre de 2023, frente a una estimación anterior de 1,7%.
“El almacenamiento de gasolina es lo suficientemente alto como para que ahora haya poco riesgo de un racionamiento total este invierno”, dijo Andrew Kenningham, economista de Capital Economics, y agregó que la recuperación en el sector automotriz ha sido más fuerte de lo anticipado.
Melanie Debono, economista de Pantheon Macroeconomics, también mejoró su pronóstico a una «recesión menos profunda» en parte debido al clima invernal más templado.
Sin embargo, los economistas se muestran cada vez más sombríos sobre las perspectivas para el próximo invierno y ahora creen que la producción de la eurozona se contraerá un 0,1 % en 2023, una fuerte rebaja desde la expansión del 2,3 % esperada en marzo, poco después de que Rusia invadiera Ucrania.
A los economistas les preocupa que, dado que los suministros de gas rusos seguirán siendo limitados, será mucho más difícil volver a llenar la capacidad de almacenamiento de Europa para el próximo invierno.
Goldman Sachs ha rebajado sus previsiones para el próximo año en general, junto con principios de 2024.
También llevará tiempo que la caída de los precios mayoristas de la energía se filtre a los consumidores. “Es probable que cualquier recuperación sea lenta y prolongada”, dijo Paul Hollingsworth, economista jefe para Europa de BNP Paribas.
El economista jefe de Axa, Gilles Moec, advirtió que el gasto del consumidor se vería afectado «mecánicamente» por la alta inflación, que alcanzó un nuevo récord de 10,6 por ciento en octubre. «Posiblemente [this winter will be] menos grave, pero todavía estamos en camino a una recesión dolorosa en mis libros”.
Gráficos de Rafe Uddin