Los rendimientos negativos de los bonos se han convertido en algo del pasado este año, luego de una serie de grandes aumentos de las tasas de interés por parte de los bancos centrales mundiales, es decir, en todas partes, excepto en Japón.
Los rendimientos negativos, que ocurren cuando los precios de los bonos suben tanto que se garantiza que los compradores que los mantienen hasta el vencimiento perderán dinero, absorbieron una gran parte del mercado de deuda mundial durante la profundidad de la crisis de Covid. Esos niveles bajo cero se derivaron de los enormes programas de estímulo del banco central, con la Reserva Federal de EE. UU. y varios pares recortando las tasas de interés y comprando franjas de deuda en un intento por respaldar los mercados afectados por la pandemia.
El stock total de bonos de rendimiento negativo se disparó a un récord de más de 18 billones de dólares a fines de 2020, según un índice de negociación de deuda de Bloomberg con rendimientos por debajo de cero. Pero esa pila ahora se ha reducido a menos de $ 2 billones, todo en Japón, después de que la eurozona y Suiza terminaron sus experimentos con tasas de interés negativas en un esfuerzo por abordar la inflación.
“Este es un cambio sorprendente dado que los bonos de rendimiento negativo representaban el 40 por ciento del universo de bonos del gobierno en el vértice de la pandemia”, escribieron los analistas de JPMorgan esta semana.
En el Reino Unido, parte de la deuda a corto plazo se negoció con rendimientos ligeramente negativos en junio, a pesar de que el Banco de Inglaterra nunca fijó una tasa de interés negativa, según el banco de Wall Street. Los rendimientos por debajo de cero desaparecieron de la zona del euro en septiembre, dos meses después de que el Banco Central Europeo elevara su tasa de interés de referencia a cero, agregó JPMorgan.
La desaparición casi completa de los rendimientos negativos de los mercados donde recientemente eran comunes subraya la velocidad del cambio de política monetaria de este año. También es la última señal de que el Banco de Japón nada contra la corriente mundial, al mantener las tasas por debajo de cero y seguir con su política de limitar los rendimientos de los bonos a más largo plazo, el llamado «control de la curva de rendimiento».
El contraste con los rápidos aumentos en los costos de endeudamiento en otros lugares ha llevado al yen a su nivel más débil en 24 años, lo que generó especulaciones de que el BoJ podría verse presionado para aumentar su límite de rendimiento.
«Sayonara para rendimientos negativos puede estar a solo unos meses, ya que ahora hemos adelantado el ajuste del control de la curva de rendimiento del BoJ» al primer trimestre de 2023, dijo JPMorgan.