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La promesa hecha por los líderes de China el mes pasado de abordar las “nuevas dificultades y desafíos” que aquejan a la segunda economía más grande del mundo pareció abrir el camino para medidas gubernamentales más audaces para estimular la actividad.
Pero un llamamiento posterior del Banco Popular de China para que se permitiera a los bancos obtener “beneficios razonables” ayuda a explicar por qué el lunes se dieron a conocer reducciones menores de lo esperado en las tasas de interés subyacentes.
Los expertos dijeron que los recortes menores de lo esperado pusieron de relieve un dilema para Beijing: cómo equilibrar cualquier deseo de estimular la tambaleante economía, reduciendo los costos de endeudamiento, con la necesidad de preservar la estabilidad del sistema bancario chino de 56 billones de dólares, así como apoyar su debilitamiento. divisa.
Como dijo el banco central de China en un informe de política monetaria: “Hará falta algún tiempo para que los riesgos crediticios de los bancos queden expuestos y deberían tener una cierta cantidad de reservas financieras y colchones contra riesgos”.
La modesta acción del lunes sobre las tasas de interés de los préstamos, que en parte están determinadas por un grupo de los principales bancos comerciales del país, se produjo a pesar de una reciente ola de datos económicos sombríos.
La “tasa preferencial de préstamo” a cinco años, que sustenta las tasas hipotecarias, se mantuvo sin cambios a pesar de los pronósticos unánimes de los economistas de un recorte, mientras que la LPR a un año se redujo en 10 puntos básicos en lugar de los 15 puntos básicos previstos.
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Las preocupaciones sobre la rentabilidad de los bancos chinos, en su mayoría estatales, a menudo vistos como un indicador de la economía en general, se consideran un factor central en una decisión que generó dudas sobre la voluntad de las autoridades de tomar medidas de estímulo audaces. Las tasas de interés más bajas generalmente reducen las ganancias de los bancos al reducir la brecha entre el monto que pagan por los depósitos y lo que cobran por los préstamos.
Las “presiones sobre los márgenes de interés netos de los bancos” fueron “una de las razones clave detrás del recorte de la LPR menor de lo esperado”, dijeron el lunes analistas de Goldman Sachs, mientras que sus homólogos de Morgan Stanley señalaron que los responsables de las políticas se centran en “fuertes caídas” en esos márgenes.
Sin embargo, la salud general de la economía también es una gran preocupación para los bancos.
“El peor caso que les podría pasar a los bancos chinos no es [a narrowing in] el margen de interés”, dijo Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie. «El peor de los casos es que la economía de China caiga en recesión».
Los participantes del mercado se han alarmado en las últimas semanas ante las señales de que una crisis de liquidez de dos años entre los promotores inmobiliarios de China se está trasladando a la llamada industria «fiduciaria» del país, de 2,9 billones de dólares, que, al igual que el sector bancario, reúne ahorros para otorgar préstamos.
Country Garden, el constructor de viviendas privado más grande de China, no pagó sus deudas internacionales este mes, mientras que las entidades vinculadas al conglomerado en expansión Zhongzhi no pagaron sus productos de ahorro.
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Las preocupaciones surgen mientras China enfrenta el impacto directo de la desaceleración inmobiliaria, así como el debilitamiento de las exportaciones, el creciente desempleo juvenil y una caída hacia la deflación en julio. En las últimas semanas, los principales bancos de inversión han reducido sus pronósticos de crecimiento para todo el año por debajo del objetivo gubernamental del 5 por ciento, que ya era el más bajo de China en décadas.
Se espera que esas cuestiones económicas se reflejen en los resultados trimestrales de los bancos chinos cuando presenten sus informes esta semana y la próxima.
Su margen de interés neto, un indicador clave de la rentabilidad, ya se redujo en el primer semestre de 2023, según el Banco Popular de China, que no reveló una cifra para todo el sector. Las ganancias del sector aún crecieron un 2,6 por ciento en los primeros seis meses de este año, según mostraron los datos de la Administración Nacional de Regulación Financiera, pero el ritmo de crecimiento fue el más lento desde el inicio de la pandemia de coronavirus y se compara con 7,1 por ciento en el primer semestre de 2022. Los bancos informaron una ganancia total de 1,3 billones de RMB en el primer semestre.
Las tasas preferenciales de los préstamos chinos determinan el costo de gran parte de los préstamos bancarios a hogares y empresas. Las deciden en parte 18 de los principales bancos del país, que presentan al Banco Popular de China las tasas que cobran a sus mejores clientes.
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Los recortes inferiores a los esperados de esta semana no descartan más estímulos en los próximos meses. Carlos Casanova, economista senior para Asia de Union Bancaire Privée, dijo que la decisión de “ahorrar algo de potencia de fuego” sugería otro recorte de la LPR en el cuarto trimestre.
Casanova añadió que es probable que Beijing también pruebe otros enfoques para impulsar el crecimiento. «Esperamos ver un estímulo fiscal específico y una flexibilización macroprudencial de base amplia», dijo.
«Deberíamos esperar que las tasas sigan bajando», dijo Hong Hao, economista jefe de Grow Investment Group. “Las tasas hipotecarias pendientes más bajas reducirán [households’] carga y aumentar el consumo. Pero también significará que los márgenes de interés de los bancos comerciales se reducirán”.
Para las autoridades, el desafío podría ser identificar el punto en el que los márgenes bancarios más bajos se convierten en un problema mayor que las debilidades económicas que pretenden abordar. “[A] nueva caída en el margen de interés neto y [a] La capacidad reducida para digerir el riesgo podría ser el verdadero desafío en los próximos años”, dijeron analistas de Morgan Stanley.
Para Hu de Macquarie, la capacidad del Banco Popular de China para inyectar liquidez en el sistema bancario mitigará cualquier crisis bancaria más amplia.
«Estoy más preocupado por el sector inmobiliario», dijo. «Si sigue débil o se debilita, eso afectará las perspectivas de crecimiento de este año».