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El zloty polaco ha caído casi un 3 por ciento frente al euro desde la impactante decisión del Banco Nacional de Polonia de recortar las tasas de interés el miércoles, destacando el delicado acto de equilibrio que enfrentan los banqueros centrales al tratar de apuntalar el crecimiento mientras la inflación sigue alta.
Los encargados de fijar las tasas en Polonia redujeron los costos de endeudamiento en 0,75 puntos porcentuales a 6 por ciento esta semana, una medida tres veces mayor que la que esperaban los analistas, a pesar de que la inflación todavía está en 10,1 por ciento.
Una moneda débil corre el riesgo de alimentar la inflación al elevar el precio de las importaciones y estimular la demanda de exportaciones.
El gobernador del banco central de Polonia, Adam Glapiński, dijo que la decisión se basó en un panorama económico “radicalmente cambiado”, siendo las perspectivas de una recesión en Alemania particularmente preocupantes para las exportaciones polacas. Añadió que esperaba que la inflación cayera ligeramente por encima del 8,5 por ciento en septiembre y que siguiera cayendo a medida que la economía se debilitara.
«Polonia está conectada por el cordón umbilical con Alemania, que se encuentra en una especie de estanflación», afirmó Gustavo Medeiros, jefe de investigación del Grupo Ashmore.
La economía alemana se ha estado deteriorando rápidamente, con la producción industrial cayendo un 0,8 por ciento en julio, más bruscamente de lo previsto, según mostraron las cifras de esta semana. La inflación subyacente en Alemania, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, se ha mantenido obstinadamente por encima del 5 por ciento desde octubre pasado.
«Polonia ha tratado de ser más proactiva y adelantarse a lo que creen que será una desaceleración más amplia del crecimiento», dijo Aaron Grehan, jefe de deuda de mercados emergentes en moneda fuerte de Aviva Investors.
La medida llega en un momento crucial para el Banco Central Europeo, que está considerando aumentar o no las tasas de interés mientras camina sobre la cuerda floja al tratar de controlar el aumento de los precios y al mismo tiempo evitar exacerbar una recesión económica.
La caída del zloty puede servir como advertencia a otros bancos centrales cuando comiencen a recortar las tasas.
«Es una medida extrema», dijo Salman Ahmed, jefe global de macro de Fidelity International. «La señal que están enviando al mercado es que van a tolerar la inflación».
Algunos economistas argumentaron que el banco central de Polonia había sido indebidamente influenciado por los objetivos del partido gobernante Ley y Justicia, que enfrenta elecciones parlamentarias el próximo mes.
Las monedas de las vecinas República Checa y Hungría también se vieron arrastradas a la baja por la decisión sobre las tasas de interés de Polonia. Sin embargo, las medidas han sido más moderadas ya que los analistas dicen que es menos probable que estos países generen shocks de política monetaria.
El Banco Nacional Checo ha mantenido las tasas de interés en el 7 por ciento desde junio del año pasado y se espera que las mantenga nuevamente en su reunión de este mes. La inflación general disminuyó al 8,8 por ciento en julio.
El Banco Nacional de Hungría ha reducido gradualmente su tasa del 18 por ciento al 14 por ciento desde mayo a medida que la inflación ha caído desde un máximo de más del 25 por ciento a principios de este año al 16,4 por ciento en agosto.
Antes de la decisión sobre las tasas de Polonia, la fortaleza del zloty se había considerado fundamental para ayudar a reducir la inflación importada. Grehan dijo que era poco probable que el banco central tolerara una rápida depreciación a partir de aquí, pero añadió que Polonia tiene muchas reservas de divisas en caso de que decidiera intervenir para respaldar la moneda.