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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Hay varias verdades obvias sobre las burbujas tecnológicas. Una de ellas es que a menudo es difícil verlas cuando uno está dentro de ellas: cada decisión individual de gasto o inversión puede parecer racional, aunque el efecto neto parezca extremo.
Cuando existe un consenso general sobre la formación de una burbuja, a menudo esta tiene mucho más margen de expansión y los inversores que se retiran antes de tiempo pierden. Y, una vez que una burbuja ha estallado, pueden pasar años hasta que se determina si fue solo el producto de una exageración o el precursor de un auge tecnológico aún mayor que se avecina.
A medida que las empresas tecnológicas estadounidenses entran en su última temporada de resultados, un claro vértigo ha comenzado a insinuarse en las valoraciones tecnológicas en Wall Street. La mitad de 2024 siempre estuvo destinada a ser una especie de “bolsa de aire” para la inteligencia artificial generativa. El auge de la inversión desencadenado por la tecnología ha sido muy visible, pero lleva tiempo que toda esa nueva capacidad sea utilizada de manera productiva por los clientes finales de la industria tecnológica. La paciencia de Wall Street está a punto de ponerse a prueba.
Las empresas de software, que están mejor posicionadas para capturar el valor de la nueva tecnología al integrarla como características en sus productos existentes, están luchando bajo la nube del mercado de valores.
La IA tampoco ha dado lugar a nuevos servicios atractivos para los consumidores, aunque Apple haya prometido recientemente distribuir la tecnología generosamente en sus dispositivos. Para muchas personas, descubrir ChatGPT despertó un gran interés, pero a diferencia de la primera vez que cogieron un iPhone, utilizaron el cuadro de búsqueda de Google o encontraron a sus amigos en Facebook, no ha cambiado sus vidas digitales.
En el mejor de los casos, esto indica un retraso en la adopción generalizada de la IA generativa. En el peor, demuestra que la tecnología no es tan transformadora como afirman las empresas tecnológicas. Cuanto más larga sea la pausa, más evidente será la brecha entre el auge de la inversión y la deslucida demanda final.
Esto se acentúa por la estrechez de la base sobre la que se ha montado este auge de la inversión. Nvidia dijo a finales del año pasado que las empresas de la nube (un mercado dominado por un puñado de grandes actores) representaban más de la mitad de sus ventas de chips para centros de datos. Cualquier indicio de las grandes empresas tecnológicas durante esta temporada de resultados de que están moderando su gasto sería un duro golpe.
Sin embargo, mientras las empresas tecnológicas se preparan para anunciar sus últimos resultados, todo parece indicar que el boom sigue en pleno apogeo. Muchos clientes empresariales apenas han comenzado sus primeros proyectos piloto con esta tecnología y aumentarán sus pruebas en los próximos meses, aunque no está claro qué usos finales le darán. Invertir dinero en grandes modelos de lenguaje y en la infraestructura para respaldarlos también se ha convertido en una necesidad estratégica para las propias grandes empresas tecnológicas. Si las máquinas que pueden “entender” el lenguaje y las imágenes representan una plataforma informática completamente nueva, como esperan muchos en el mundo tecnológico, entonces todos los grandes actores necesitarán una presencia más sólida en la tecnología.
También vale la pena señalar que estas empresas tienen poder financiero más que suficiente para mantener e incluso intensificar la batalla. El flujo de caja operativo combinado de Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta aumentó un 99 por ciento en los últimos cinco años, alcanzando los 456 mil millones de dólares en 2023. Eso fue más que suficiente para dar cabida a un gasto de capital que se disparó un 96 por ciento hasta los 151 mil millones de dólares.
Mientras tanto, el próximo gran ciclo de productos del fabricante de chips Nvidia, basado en su nueva arquitectura de chips Blackwell, ni siquiera está previsto que comience hasta la segunda mitad de este año. Los menores costos que promete para entrenar y ejecutar grandes modelos de IA han garantizado una estampida de clientes, incluso cuando la demanda de su generación anterior de chips sigue siendo fuerte.
Aquí se da una paradoja común a todas las nuevas plataformas tecnológicas: a medida que el costo de uso de la nueva tecnología se desploma, los consumidores podrían, en teoría, comprar menos, pero la rápida caída de los costos generalmente conduce a la búsqueda de nuevos usos y, en cambio, a un aumento de la demanda. Como ocurre con todo lo que tiene que ver con la IA generativa, esto está sucediendo a una velocidad vertiginosa y es difícil predecir hasta qué punto se asemejará a otros ciclos tecnológicos disruptivos.
En algún momento, por supuesto, toda esta inversión tiene que rendir frutos. Si no, los directores ejecutivos, que han sido presionados por sus juntas directivas y por el miedo a la competencia para exigir a sus empresas que encuentren usos para la IA generativa, acabarán perdiendo la paciencia y seguirán adelante. Pero todo indica que todavía no hemos llegado a ese punto.