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Los acreedores de un constructor surcoreano cuyos problemas de deuda provocaron temor sobre el riesgo financiero en el sector inmobiliario comenzarán un proceso de reestructuración, mientras la cuarta economía más grande de Asia lucha con altas tasas de interés y una desaceleración del mercado inmobiliario.
Taeyoung Engineering & Construction, una constructora mediana con problemas de liquidez, solicitó el mes pasado una reestructuración de deuda ante el Banco de Desarrollo de Corea, de propiedad estatal, su mayor acreedor. La fecha límite para la propuesta de reestructuración es el 11 de abril.
La angustia del constructor recuerda una crisis de liquidez en 2022 provocada por el incumplimiento de un promotor del parque temático Legoland que elevó algunos costos de endeudamiento corporativo al nivel más alto en más de una década.
Las autoridades coreanas se comprometieron la semana pasada a intensificar el apoyo al mercado crediticio ampliando, si fuera necesario, un plan de estabilización del mercado de 66 mil millones de dólares que se introdujo después del impago del desarrollador de Legoland. Las acciones de Taeyoung cayeron un 15 por ciento el viernes por la mañana.
Min Ji-hee, analista de crédito de Mirae Asset Global Investments, dijo que una respuesta oportuna del gobierno había ayudado a aliviar las preocupaciones del mercado, aunque podría haber un aumento a corto plazo en los diferenciales de crédito.
«La posibilidad de más rabietas en el mercado es baja ya que el gobierno está respondiendo activamente con renovaciones de deuda y apoyo financiero para prevenir cualquier riesgo sistémico», dijo.
Los analistas advierten que la crisis de liquidez de Taeyoung aún puede extenderse a otros constructores más pequeños, ejerciendo presión sobre las compañías financieras no bancarias fuertemente expuestas a préstamos relacionados con la propiedad a medida que las tasas de interés más altas y la caída del sector inmobiliario pasan factura al sector de la construcción.
«Las empresas de valores y las cajas de ahorros podrían ser más vulnerables debido a su mayor exposición a la financiación de proyectos inmobiliarios, incluidos los préstamos puente, ya que la mayoría sólo se han concedido en lugar de recuperarse», dijo Rena Kwok, analista de crédito de Bloomberg Intelligence.
Las deudas de Taeyoung totalizan 4,58 billones de wones (3.600 millones de dólares), incluidos los préstamos para financiar proyectos, pero esto representa menos del uno por ciento de los activos totales en poder de las instituciones financieras locales, según los reguladores financieros.
«A pesar de las elevadas tasas de interés, los mercados financieros se han mantenido resistentes, lo que refleja el apoyo a la liquidez y la desregulación del mercado inmobiliario», dijeron los analistas de Goldman Sachs.
Los préstamos morosos para la financiación de proyectos en junio de 2023 ascendían a menos de 3 billones de wones: sólo el 2,2 por ciento del total de préstamos para la financiación de proyectos o el 0,1 por ciento del producto interno bruto del país, según Goldman Sachs.
El mercado inmobiliario de Corea del Sur ha estado en caída desde mediados de 2022, afectado por las tasas de interés en su nivel más alto desde finales de 2008. El miércoles, el presidente del país, Yoon Suk Yeol, prometió reducir los impuestos a la propiedad y flexibilizar la regulación para impulsar el sector.
Heakyu Chang, director senior de Fitch Ratings, dijo que los riesgos de contagio para el sector financiero del país eran bajos, señalando sus bancos bien capitalizados y las crecientes expectativas de recortes de las tasas de interés este año.
El Banco de Corea mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en 3,5 por ciento el jueves, y los miembros de la junta de política monetaria del banco central evaluaron unánimemente que las tasas han alcanzado su punto máximo.
«El mercado entró en pánico en 2022, ya que había muchas incertidumbres sobre hasta qué punto subirían las tasas de interés», dijo Chang. «La situación es diferente ahora, y es probable que las tasas de interés se reduzcan dos veces este año».