Kirkland & Ellis se ha convertido en el bufete de abogados preeminente en los EE. UU. cuando se trata de reestructurar empresas en quiebra. Una de las razones puede ser la forma en que usa PowerPoint.
En las audiencias cruciales del «primer día», cuando se asigna un juez de la corte federal de quiebras y se inicia el caso, Kirkland generalmente hace una presentación de diapositivas que presenta los hechos básicos necesarios para explicar la empresa y su crisis a la corte.
Pero lo que es más importante, esta rutina de fuentes y gráficos elegantes, que no cuenta como evidencia formal, establece el tono y la narrativa de cómo la firma desea que se desarrolle el caso para su cliente.
Esos PowerPoints de repente están recibiendo más atención. Kirkland representa a dos empresas de criptomonedas de alto perfil, Voyager Digital y Celsius Holdings, cada una de las cuales solicitó la protección del Capítulo 11 en las últimas semanas.
El día de la apertura de cada caso, Kirkland presentó sus diapositivas habituales, las cuales están disponibles públicamente. Los temas generales de ambos son los mismos.
Tanto Voyager como Celsius sucumbieron al «criptoinvierno». Sin embargo, ambos tienen activos y perspectivas valiosos, lo que debería permitir a los titulares de cuentas maximizar sus recuperaciones en sus cuentas actualmente congeladas a través de una reorganización en lugar de una liquidación.
En el caso de la Voyager, Kirkland ya ha presentado una propuesta general para una nueva Voyager que cotizará en bolsa y será propiedad de los titulares de cuentas corrientes. Las opciones para Celsius son menos claras, pero un abogado de la firma dijo en la corte: «Creemos que tenemos algunos activos valiosos para reorganizarnos».
Quizás sea un punto discutible que estas empresas podrían o incluso deberían resucitar dado que acaban de implosionar después de lo que ambos describieron en sus presentaciones como una «corrida bancaria».
“Toda relación financiera depende de la confianza”, dijo Vincent Indelicato, abogado especializado en bancarrotas de Proskauer Rose. “Una vez que lo pierdes, es posible que nunca lo recuperes”.
Pero ningún bufete de abogados tiene un mejor historial de resolución de problemas difíciles que Kirkland & Ellis. Los casos Voyager y Celsius presentan el desafío único de responder preguntas legales novedosas sobre la naturaleza fundamental de las criptomonedas, examinando la conducta de las empresas antes de la bancarrota, ambas en equilibrio con el gasto de tiempo prolongado en los tribunales.
La difícil situación de las dos empresas es razonablemente sencilla. Ambos aceptaron criptodepósitos de miles de clientes. A esos clientes se les prometieron rendimientos anuales de dos dígitos, mientras que las empresas tomaron sus depósitos y los usaron para hacer apuestas arriesgadas que se estropearon cuando los precios de las criptomonedas y los tokens colapsaron este año.
Celsius, por ejemplo, reveló que en el momento de su petición de bancarrota, tenía $ 5.500 millones en pasivos pero solo $ 4.300 millones en activos. Cada uno de ellos impuso «puertas» que impedían que los titulares de cuentas retiraran sus fondos criptográficos. Semanas más tarde, siguieron las declaraciones de quiebra.
Las consecuencias humanas se están volviendo evidentes a medida que los registros legales públicos de cada caso se llenan de cartas de los titulares de las cuentas a los respectivos jueces preguntándose por qué no pueden acceder a sus propiedades y explicando el daño que esto les está causando a sus vidas.
Una pregunta legal central para los casos de bancarrota es si los titulares de cuentas tienen un derecho directo sobre la criptografía específica que pusieron en sus cuentas o si están clasificados como acreedores no garantizados genéricos con un derecho sobre el conjunto restante de activos de la empresa (este último es el consenso aparente por ahora).
El beneficio del sistema de quiebras de EE. UU. es que todas las partes interesadas tienen voz. Se forman comités de acreedores. El Departamento de Justicia interviene. Los jueces tienen que aprobar las reorganizaciones después de que los banqueros de inversión testifiquen sobre las valoraciones.
Aún así, gran parte de esa coreografía puede ser manejada por el bufete de abogados del deudor que, si bien es contratado por la empresa, se supone que trabaja en beneficio de todas las partes interesadas. Las tensiones, demasiado sutiles para un PowerPoint bidimensional, pronto se harán bastante evidentes.