Después de 25 años y acercándome a los 300 artículos, estoy escribiendo mi última actualización de cartera para el FT. Ha sido un enorme privilegio y placer haber escrito durante tanto tiempo.
Como he dejado claro en mis columnas, el mercado de valores ha sido una parte importante de mi vida, en particular mi ISA y su precursor, Peps. A veces me siento tentada a describirme como una “inversionista profesional en ISA”. De hecho, cuando nació mi nieta, sugerí que se llamara Isa. Esto no fue bien recibido por sus padres, quienes sensatamente la llamaron Florence.
A lo largo de mis 65 años de experiencia como inversor me han llamado de muchas maneras (la más halagadora en los últimos años fue “el David Attenborough” de la inversión), aunque puedo imaginar el lenguaje menos generoso que podrían utilizar los inversores cuando mis recomendaciones les han hecho perder dinero.
Sin embargo, en general creo que hemos tenido muchos más éxitos que fracasos. En 2003 me declararon el primer millonario de ISA y compartí con los lectores de FT mi cartera completa. Esta había crecido desde £126.000 invertidos, más dividendos reinvertidos, durante los primeros 15 años de Peps e ISA. Afortunadamente, su valor se ha revalorizado bastante hacia el norte.
Ahora, a mis 83 años, sigo lleno de entusiasmo e ideas. Después de todo, Warren Buffett sigue fuerte a sus 94 años. Los lectores del FT y otros pueden escuchar algunas de ellas en mis podcasts mensuales con Investors’ Chronicle: “Lee and the IC”.
La experiencia me ha convencido de que solo hay dos elementos esenciales para tener éxito en la inversión en bolsa: el sentido común y, sobre todo, la paciencia. El valor siempre aparece al final, aunque algunos accionistas hayan muerto esperando.
Hay cuatro acciones que aparecieron en esa cartera de Isa de 2003 que todavía tengo: Christie, Nichols, Treatt y PZ Cussons (esta última muy decepcionante en los últimos años). Muchas, como Air Partner, Charles Taylor, GET, Tarsus, Windsor y Wintrust, fueron adquiridas (algunas de las más de 60 adquisiciones o operaciones de “privatización” que he experimentado, lo que proporcionó liquidez para la reinversión).
Algunas ofertas fueron excepcionalmente rentables: compré Fenner por primera vez en 2008 a 60 peniques cuando estaba muy deprimido en el mercado bajista de las hipotecas de alto riesgo; vendí en 2014 a unos 350 peniques. Más recientemente, vendí Lok’nStore por más de 11 libras a principios de este año después de haberlo comprado por primera vez a 135 peniques en 2013. Esta última oferta, la más grande que he hecho nunca, me permitió aumentar mis tenencias en el resto de mi cartera. Desafortunadamente, la mayoría de las Lok’nStore estaban fuera de mi ISA, por lo que surge una gran obligación tributaria por ganancias de capital, ¡incluso antes de que Rachel Reeves se ponga a trabajar!
Solo invierto en empresas que cotizan en bolsa en el Reino Unido, y disfruto de la relación que tengo con ellas y con sus directores ejecutivos. Me centro en empresas “adecuadas” que puedo entender: aquellas que están consolidadas, son rentables, pagan dividendos, idealmente ricas en efectivo o con un bajo nivel de apalancamiento. Evito las empresas biotecnológicas, las empresas emergentes, las de exploración y las mineras, ya que requieren conocimientos especializados.
Me gusta especialmente ver a ejecutivos clave con grandes participaciones –“piel en el juego”– y cuanto más grandes, mejor, por lo que sigo de cerca las transacciones de los directores. Recientemente me animó ver al director ejecutivo de Braemar, James Gundy, aumentando su participación; y a David McCreadie y su esposa, del banco Secure Trust, invirtiendo más de 100.000 libras.
Una de mis campañas actuales consiste en presionar a los directores no ejecutivos para que inviertan en las empresas en cuyos consejos de administración participan. En la actualidad, se les paga bastante generosamente (50.000 libras al año), incluso 100.000 libras en el caso de empresas de pequeña capitalización, pero muchos no tienen participación accionaria. En mi opinión, los directores no ejecutivos deberían tener invertido al menos el 25 por ciento de su salario anual antes del segundo año de su nombramiento, lo que demuestra fe y compromiso.
Por supuesto, a lo largo de los años he cometido muchos errores. Si acaso, probablemente soy demasiado leal a las empresas de bajo rendimiento, pero mi mayor error ha sido vender acciones de gran crecimiento demasiado pronto, como las de Clarkson y James Halstead. Otras en las que me equivoqué por completo incluyen la distribuidora de periódicos y revistas Dawson Holdings, destruida por la competencia de Smiths y Menzies, y HMV, cuando me dejé seducir tontamente por el alto rendimiento de entonces. Así que, pido disculpas a los lectores que se sintieron igualmente afectados.
Probablemente mi mayor desafío pendiente es cómo manejar los éxitos desbocados; el verdadero factor decisivo para el precio de una acción es el doble golpe del crecimiento de los beneficios y una revalorización al alza, pero lo inverso puede ser muy sangriento. Compré por primera vez el fabricante de aromas y fragancias Treatt en 1999 al equivalente a 30 peniques, comprando más en 30 ocasiones. A medida que crecía, vendí el 20 por ciento entre 4 y 11 libras durante 2020-21; sus acciones alcanzaron un máximo de 12 libras, lo que la convirtió, con diferencia, en mi mayor inversión. Los beneficios de Treatt luego cayeron, y las acciones se devaluaron salvajemente hasta menos de 4 libras. Claramente debería haber seguido el ejemplo del director financiero que se jubilaba entonces, al menos en parte, que vendió la mayor parte de las suyas a 12 libras.
En cuanto a mi actual “estrella fugaz”, Cerillion, un proveedor de servicios empresariales para el sector de las telecomunicaciones globales, que compré por primera vez en 2016 a 84 peniques, multipliqué cinco veces más mi participación, hasta 173 peniques. La obtención de contratos sustanciales, el crecimiento de las ganancias y los dividendos, además de una revalorización al alza, impulsaron las acciones a más de 19 libras. En retrospectiva, claramente hice bien en recortar las acciones de Treatt, pero hasta ahora no las de Cerillion. Un dilema muy agradable de tener.
A lo largo de mi carrera como inversor, mi mayor arrepentimiento fue no haber creado un fondo de inversión o algo similar en el que otros pudieran invertir. No obstante, espero que mis artículos hayan despertado el interés de los lectores y quizás algunas ideas rentables.
Lord Lee de Trafford es un inversor privado activo y accionista de todas las empresas indicadas.