En uno de los conjuntos de pronósticos de finanzas públicas más difíciles de interpretar durante muchos años, el canciller Jeremy Hunt parecía tener mucho dinero para gastar y estar estrictamente restringido por sus reglas fiscales.
Pero también tiene buenas posibilidades de poder revelar un gran obsequio preelectoral para el otoño. No sorprende que un funcionario tory dijera que era “un presupuesto para expertos” antes de la declaración de Hunt ante el parlamento.
El canciller afirmó que estaba esbozando un «presupuesto para el crecimiento», habiendo estabilizado las finanzas públicas a través de una consolidación fiscal de 55.000 millones de libras esterlinas al año en su Declaración de otoño del año pasado que puso fin al caos del breve mandato de Liz Truss.
Dijo que sus medidas presupuestarias proporcionarían “un crecimiento saludable, sostenible y a largo plazo que pague nuestro NHS y nuestras escuelas, encuentre trabajo para los jóvenes y brinde una red de seguridad para las personas mayores, todo mientras hace de nuestro país uno de los más prósperos del mundo”. el mundo».
Pero el último pronóstico de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria sugiere que la economía británica crecerá solo un 1% anual en promedio entre la víspera de la pandemia de coronavirus y el comienzo de 2028.
Eso es solo marginalmente más alto que el promedio del 0,95 por ciento establecido por el organismo de control fiscal del Reino Unido en la Declaración de otoño de Hunt en noviembre.
Aunque el pronóstico de crecimiento es lento, la predicción de la OBR se encuentra en el extremo superior de las estimaciones de economistas independientes y es mucho más optimista que el cálculo del Banco de Inglaterra.
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Es este optimismo de crecimiento en comparación con otros pronosticadores lo que evitó que las finanzas públicas se hundieran por debajo de la línea de flotación en el Presupuesto.
Pero debido a que el crecimiento apenas fue mejor que en los pronósticos de OBR en la Declaración de otoño, la capacidad del canciller para encontrar dinero nuevo para artículos costosos, en particular incentivos a la inversión empresarial, desgravación fiscal de pensiones y cuidado de niños, se debió en gran parte a las predicciones del organismo de control fiscal de mayores ingresos fiscales.
Estas estimaciones de ingresos son, en promedio, más de £ 20 mil millones por año más que en el pronóstico de noviembre para los cinco años a partir de 2023-24, lo que le da a Hunt lo que la OBR describió como una «ganancia fiscal inesperada».
Esta ganancia inesperada es aún más evidente en los pronósticos subyacentes de la OBR, que fueron mucho mejores que en noviembre.
La OBR revisó a la baja sus expectativas de endeudamiento público para 2022-23 en 24.500 millones de libras, y las mantuvo durante los próximos cinco años de las previsiones. Para 2027-28, el regulador fiscal dijo que el déficit subyacente sería de solo 40.800 millones de libras esterlinas, mucho más bajo que el pronóstico de 69.200 millones de libras esterlinas en noviembre.
En lugar de aceptar esta gran mejora en los préstamos, Hunt eligió la chequera del gobierno.
Pero en lugar de aumentar los salarios del sector público para poner fin a las huelgas generalizadas, Hunt optó por otorgar a las empresas asignaciones de capital más generosas, proporcionar a los ricos una mayor desgravación fiscal sobre las contribuciones a las pensiones y ofrecer cuidado infantil gratuito a los padres con hijos de uno y dos años. .
La OBR dijo: “El canciller ha usado dos tercios de su [windfall] sobre sus medidas presupuestarias”.
Inusualmente, el dinero gastado no fue uniforme a lo largo de los años en los pronósticos OBR.
Hay un gran aumento de £ 20 mil millones en obsequios en los próximos tres años antes de que los obsequios caigan a alrededor de £ 10 mil millones en 2026-27 y 2027-28.
Esto refleja cómo la política de Hunt de dar a las empresas la oportunidad de cancelar el 100 por ciento de sus gastos de capital contra las ganancias imponibles dura solo tres años.
A Hunt se le impidió celebrar un «gasto completo» permanente de la inversión empresarial porque estaba «acorralado» por el funcionamiento de «su propia regla fiscal mal diseñada», según Paul Johnson, director del Instituto de Estudios Fiscales, un grupo de expertos tanque.
Esta regla establece que la deuda pública subyacente como parte del producto interno bruto debe estar cayendo en el quinto año del pronóstico OBR, y se prevé que caiga solo 0,2 puntos porcentuales en 2027-28 en las últimas predicciones del organismo de control fiscal.
Como dejó claro Johnson, la regla era extraña porque el perfil de la deuda del Reino Unido es objetivamente más saludable en este conjunto de pronósticos que en noviembre.
Para 2027-28, se espera que la deuda neta del sector público sea del 94,6 % del PIB, en comparación con el 97,3 % previsto en la Declaración de otoño.
Pero la regla no considera el nivel de deuda, y solo el cambio en el quinto año del pronóstico OBR.
Restringió a Hunt porque el pronóstico de crecimiento del quinto año del regulador fiscal ahora es más débil en 2027-28 de lo que esperaba en noviembre.
Esto hizo más difícil que la deuda cayera como porcentaje del PIB. Hunt cumplió con su regla, según la OBR, con solo 6.500 millones de libras esterlinas de margen, una cantidad históricamente pequeña de margen frente a la regla fiscal.
El resultado fue que las nuevas asignaciones de capital para empresas de Hunt se consideran temporales por ahora.
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Si esa fue una mala noticia para el canciller, la buena noticia es que esta restricción derivada de su regla de la deuda probablemente desaparecerá en otoño.
Para entonces, el quinto año del pronóstico OBR avanzará hasta 2028-29, y eso hará que la regla sea mucho más fácil de cumplir.
Incluso sin mejores pronósticos económicos y de finanzas públicas en la próxima declaración de otoño, el año adicional para alcanzar la regla de la deuda le dará al canciller un margen significativo para futuros obsequios.
Sandra Horsfield, economista de Investec, dijo que con el tiempo extra y un viento favorable, las perspectivas mejorarían para Hunt a finales de este año o en un presupuesto de 2024. “El canciller entrará en la siguiente fase de su estrategia fiscal, que será encontrar espacio para una donación de impuestos antes de las probables elecciones de 2024”, agregó.
Todavía no se puede estimar la escala del probable regalo por venir, pero los expertos del Tesoro tienen la esperanza de un paquete significativo de recortes de impuestos y dinero para impulsar el desempeño de los servicios públicos estirados.
Los préstamos y la deuda para el resto de esta década aún parecen desafiantes, pero parece que Hunt ahora puede ver un camino para ser visto como un canciller conservador que llenó un gran vacío en las finanzas públicas y luego usó una mejor perspectiva económica para embarcarse en un misión de reducción de impuestos.