Los inversionistas deberían “prepararse” para comprar bonos de negociación luego de una venta masiva en los mercados de deuda la semana pasada, según Dan Ivascyn, director de inversiones de la casa de comercio de crédito Pimco, que administra $ 2 billones en activos.
La reciente ola de ventas ha llevado los rendimientos, lo que indica el rendimiento de la oferta para los inversores de deuda si compran en el mercado hoy, a niveles no vistos desde la agitación del mercado inducida por el coronavirus. Esto ha generado preocupaciones sobre la salud de los mercados de crédito corporativo, pero también atrajo a los inversores dispuestos a soportar el riesgo a cambio de una recompensa potencialmente alta.
“Hay una gran posibilidad en este entorno de que veas un exceso, lo que significa que debes tener cuidado al comprar ahora, pero prepárate para lo que podría ser una oportunidad aún más atractiva para aquellos que son un poco más pacientes”, dijo Ivascyn en una entrevista. con el Financial Times.
Pimco fue fundada por el “Rey de los Bonos” Bill Gross y es reconocida como una de las casas de negociación de bonos más grandes.
Los bonos de «grado de inversión» de mayor calidad se han estado vendiendo este año después de que la Reserva Federal señalara que reduciría su balance y aumentaría las tasas de interés. Los bonos de «alto rendimiento» de menor calidad habían demostrado ser más resistentes hasta este mes, cuando este rincón más riesgoso del mercado de deuda comenzó a resquebrajarse.
Ivascyn no es el único inversionista que sugiere tentativamente esta semana que los riesgos para los mercados de bonos corporativos, no solo de la Reserva Federal sino también de la interrupción de la cadena de suministro, el aumento de los precios de las materias primas y la guerra en Europa, ahora valieron la recompensa.
El codirector de crédito y mercados de KKR, Chris Sheldon, escribió el viernes que su equipo favorecía la deuda de las empresas menos expuestas al cambio del ciclo económico, pero aun así advirtió que “es importante sentirse cómodo estando incómodo. . . Es probable que el viaje del mercado siga siendo accidentado, pero creemos que es prudente mantener la convicción, los fundamentos y buscar oportunidades en los momentos volátiles».
Los analistas crediticios de Bank of America señalaron el viernes que, si bien la liquidación podría continuar, «sugerimos asumir un riesgo materialmente mayor aquí».
Ivascyn no fue tan optimista y dijo que prefería activos de mayor calidad, como bonos hipotecarios, bonos corporativos con grado de inversión y deuda bancaria, especialmente de prestamistas estadounidenses.
“Hemos sido reacios a ir agresivamente a crédito de menor calificación o crédito que estaría más expuesto a una desaceleración económica más significativa”, dijo. “Pero estamos comenzando a ver valoraciones realmente interesantes y más atractivas en algunas de las áreas de mayor calidad”.
En el extremo inferior del espectro de calidad crediticia, dijo que el equipo de crédito privado de Pimco, que generalmente presta directamente a las empresas y compra paquetes de préstamos a granel, estaba buscando oportunidades en los mercados públicos, similares a las casas de inversión como Ares y Apollo, que ambos han ayudado a salvar acuerdos de bonos en dificultades en las últimas semanas.
Apollo ayudó a reelaborar un bono para el distribuidor de autos en línea Carvana, comprometiéndose con casi la mitad de los $3,280 millones que la compañía finalmente recaudó. Pimco también se quedó con parte del bono, según personas familiarizadas con el trato.
“Nuestro equipo privado ha dejado de invertir dinero de forma tan agresiva en aquellas áreas del espacio privado que se han rezagado respecto del mercado público, y ha cruzado explícitamente para aprovechar las caídas de precios para comprar un riesgo similar en el mercado público que es mucho más barato. y más atractivo porque está ajustado”, dijo Ivascyn.
Esta historia ha sido modificada para corregir el título de Chris Sheldon en KKR