Los inversionistas internacionales se deshicieron de un valor récord de $ 35 mil millones en bonos denominados en renminbi en los primeros cuatro meses de 2022 cuando los bloqueos de Covid-19 golpearon la moneda del país y el aumento de los rendimientos de EE. UU. redujo el apetito por la deuda china.
Los inversores extranjeros vendieron más de 108.000 millones de yuanes (16.000 millones de dólares) en deuda china en abril, lo que llevó las salidas netas del mercado de bonos denominados en renminbi del país a un récord de 235.000 millones de yuanes en lo que va del año, según cálculos del Financial Times basados en datos de Hong Kong’s Bond. Programa de inversión Connect. Eso marcó el tercer mes consecutivo de ventas netas.
Las tasas de interés altísimas en los mercados desarrollados, particularmente en los EE. UU., han erosionado algunas de las ventajas de tener bonos chinos típicamente de alto rendimiento. Al mismo tiempo, el debilitamiento del renminbi, que ha caído casi un 5 por ciento frente al dólar este año debido a que el duro cierre de Shanghái aviva las preocupaciones sobre las perspectivas económicas de China, ha reducido el valor de los pagos de intereses y capital para los tenedores extranjeros de deuda china.
Los estrategas y analistas dijeron que tanto los inversores a largo plazo como los especuladores, como los fondos de cobertura, habían estado cobrando la deuda en renminbi a un ritmo más rápido desde que la moneda comenzó a perder terreno frente al dólar el mes pasado.
«De hecho, estamos viendo que algunos inversores de dinero real reducen sus posiciones sobreponderadas en bonos de China», dijo Becky Liu, directora de estrategia macro de China en Standard Chartered. «Todavía estamos buscando salidas continuas en el resto del segundo trimestre y principios del tercer trimestre, pero antes de que finalice este año también vemos alguna posibilidad de que regresen las entradas».
Los analistas de Gavekal Dragonomics, una consultora con sede en Beijing, dijeron que la reciente debilidad de la moneda de China, que cayó bruscamente en abril frente al dólar después de meses de estabilidad, había dificultado la tenencia de activos en renminbi debido a la «complejidad y el costo» de cubrir movimientos de intercambio por activos en renminbi.
“Incluso si no hay muchas más desventajas para el renminbi a corto plazo, los inversores probablemente deban tener en cuenta un mayor riesgo de futura volatilidad de la moneda a largo plazo”, agregaron.
Los inversores extranjeros han recurrido regularmente a los bonos chinos para obtener mayores rendimientos de renta fija durante años, ya que la política monetaria ultralaxa de los bancos centrales occidentales deprimió los rendimientos en los mercados desarrollados. Pero la promesa de la Reserva Federal de EE. UU. de aumentar las tasas y abordar la inflación este año ha hecho subir los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Justo cuando los brotes de covid provocaron múltiples cierres en ciudades de China, lo que avivó las expectativas de que Beijing recurra al estímulo para cumplir su objetivo de crecimiento anual de aproximadamente 5,5 por ciento.
Los funcionarios chinos han minimizado el impacto económico a largo plazo de los bloqueos, y esta semana dijeron que se levantarían las restricciones en Shanghái. Pero los analistas de Goldman Sachs redujeron el miércoles su pronóstico para el crecimiento económico anual de China del 4,5% al 4%, a la luz del «daño a la economía relacionado con Covid» durante el segundo trimestre.
Agregaron que «incluso esta proyección de crecimiento más bajo incorpora la suposición de que Covid está mayormente bajo control en el futuro, el mercado inmobiliario mejora a partir de aquí y el gobierno proporciona una política sustancial compensada a través del gasto en infraestructura en los próximos meses».