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Se espera que India reciba miles de millones de dólares de entradas extranjeras cuando JPMorgan agregue la deuda soberana del país a su índice de mercados emergentes el viernes, una medida que, según algunos analistas, lo dejará más vulnerable a los flujos volubles de dinero caliente.
La inclusión de India marca la primera vez que los bonos de la gran economía de más rápido crecimiento del mundo se incluyen en un índice de referencia importante y es la última medida para abrir un mercado que alguna vez estuvo cerrado. No fue hasta 2020 que India eliminó las restricciones a la propiedad extranjera sobre parte de la deuda denominada en rupias.
La inclusión de 28 bonos gubernamentales por valor de más de 400.000 millones de dólares le dará a la India una participación del 10 por ciento de la medida ampliamente seguida, según JPMorgan.
Según Goldman Sachs, alrededor de 11.000 millones de dólares han invertido en bonos indios a medida que los inversores se posicionan antes de la inclusión formal. El banco espera que lleguen otros 30.000 millones de dólares a medida que los bonos se incorporen gradualmente al índice durante los próximos 10 meses, elevando la propiedad extranjera de alrededor del 2 por ciento a alrededor del 5 por ciento.
La entrada pone fin a años de negociaciones entre el gobierno, los bancos y los inversores de la India, durante las cuales el país alivió algunos controles administrativos onerosos y mejoró la negociabilidad de los bonos.
«El sentimiento al respecto es bastante significativo», dijo Carlos Carranza, gerente de cartera de Allianz Global Investors, que compró deuda india. «Ahora está en el radar de todos los inversores y tal vez antes de esta inclusión ni siquiera había una razón para considerarlo dados los controles de capital».
Se espera que la India sea una de las economías de más rápido crecimiento del mundo este año, y las Naciones Unidas pronostican una expansión del 7 por ciento.
El rendimiento del bono gubernamental de referencia a 10 años del país ha caído 0,19 puntos porcentuales en lo que va del año hasta el 6,98 por ciento, reflejando el aumento de los precios. Pero es probable que muchos fondos todavía estén superando complejos obstáculos burocráticos para ingresar al mercado.
«Existe la percepción de que los inversores ya han liderado los flujos, pero tendemos a no estar de acuerdo», añadió Carranza. “Muchos inversores del sector tienen que configurar sus cuentas para poder negociar bonos indios. . . Esos procesos, en mi experiencia, toman tiempo”.
La incorporación se produce semanas después de que el primer ministro Narendra Modi, elogiado por los inversores por sus reformas favorables al mercado, se volviera dependiente de los socios de la coalición después de que su partido Bharatiya Janata perdiera su mayoría parlamentaria. El impactante resultado electoral provocó inicialmente un aumento en los rendimientos indios y una caída en los precios de las acciones, pero el impacto resultó ser de corta duración.
«Había mucho nerviosismo por el resultado», dijo Madhavi Arora, economista principal de Emkay Global Financial Services en Mumbai. «La gente ha seguido adelante desde allí».
S&P Global dijo en mayo que esperaba una amplia continuidad económica independientemente del resultado de las elecciones, y anunció que estaba considerando elevar la calificación crediticia triple B menos de la India.
Modi sigue “obsesionado con la fijación de objetivos fiscales. . . realmente quiere que India sea mejorada por empresas como S&P”, dijo Arora. India «todavía ofrece una buena prima de rendimiento en comparación con sus pares y está la historia de crecimiento, la inflación parece buena», añadió.
Con la expulsión de Rusia del índice de JPMorgan después de invadir Ucrania y el debilitamiento de la economía de China, India también podría sumarse a otros índices de referencia de renta fija, según Gaurav Narain, gestor del Fondo de Crecimiento de Capital de India en Mumbai.
Los bonos indios entrarán en el índice de gobierno en moneda local de mercados emergentes de Bloomberg a partir de enero, mientras que la deuda del país está siendo considerada por el FTSE Russell del Reino Unido.
Sin embargo, los rápidos flujos podrían complicar los esfuerzos del banco central indio por controlar la volatilidad del mercado. Arora dijo que los inversores extranjeros pueden «ver que el viento está cambiando y se retirarán».
El Banco de la Reserva de la India ha restado importancia a esas preocupaciones. A principios de este mes, el gobernador Shaktikanta Das dijo que “no debería haber preocupaciones” sobre la capacidad del banco central para manejar los altibajos. «Lo hemos logrado en el pasado y lo haremos también esta vez», afirmó.
Los analistas y administradores de fondos ven las reservas extranjeras de más de 650 mil millones de dólares de la India como munición suficiente para mantener estable la rupia.
«Es probable que haya más volatilidad a medida que India se integre aún más con los mercados globales», dijo Narain. «Actualmente las reservas parecen suficientes y con esta inclusión no harán más que aumentar».