Amit Sant, asesor financiero de Indore, la ciudad más poblada de la India central, compró su primera póliza de seguro en el año 2000. Nunca hubo duda de dónde la compraría: la Corporación de Seguros de Vida de la India, administrada por el estado, que tenía el monopolio de 44 años y empleó al padre de Sant durante 36 años.
“Mi padre solía decir que el LIC es la institución que ha hecho nuestra vida”, dijo Sant. Hoy, el gobierno de la India está buscando un nuevo tipo de vida para el gigante de los seguros que creó. Está planeando vender una participación del 5 por ciento en lo que sería la oferta pública inicial más grande de la historia del país, recaudando hasta $ 8 mil millones.
El acuerdo se considera “el momento Aramco para la India”, dijo el director ejecutivo de la agencia calificadora CARE, Ajay Mahajan, refiriéndose a la OPI más grande de la historia del productor de petróleo estatal de Arabia Saudita. “LIC es un nombre familiar, de todos los rincones y rincones de este país. . .[it]es sinónimo de seguro.”
Una ley especial del parlamento creó la corporación después de que India nacionalizara la provisión de seguros de vida en 1956. LIC tenía el mandato de hacer que los seguros de vida estuvieran disponibles en todo el país, especialmente en áreas rurales remotas. Vendió cobertura a un precio razonable a través de una red de agentes y brindó un medio confiable de ahorro para millones de personas en el país sin cuentas bancarias.
Hubo un cambio importante en el mercado alrededor del nuevo milenio, después de que el monopolio de LIC terminó en 1999. Pero el negocio que ahora está siendo privatizado por el jefe de estado de la India sigue siendo un coloso.
Sus activos bajo gestión de 495.000 millones de dólares son más del triple de los de todas las demás aseguradoras de vida en India, según su prospecto. Emite casi las tres cuartas partes de todas las pólizas de seguros individuales en India, la mayoría de ellas vendidas por sus 1,3 millones de agentes, lo que representa una red más grande que la de todos sus competidores juntos, según una investigación de Credit Suisse.
“Su escala es algo que no podemos imaginar”, dijo un alto ejecutivo de seguros. “Eso les da enormes economías de escala”.
Cuando cotiza, se espera que LIC se convierta en la tercera empresa más grande de la India por valoración de mercado. El caso de inversión es el enorme alcance de la compañía en India, combinado con la expectativa de que una clase media en ascenso en la segunda nación más poblada del mundo querrá su principal seguro de vida, pensiones y otros productos de ahorro a largo plazo. También vende seguros de salud.
Pero Sant representa uno de los problemas que empieza a afectar a LIC. A pesar de su apego a la empresa, dijo que recientemente había encontrado competidores que ofrecían mejores y más variadas opciones de productos, como la cobertura contra enfermedades específicas.
“Aunque están cambiando sus productos, [LIC] solo tienen productos de vainilla”, dijo Sant. “No hay cobertura de caramelo o chocolate”.
Rivales como SBI Life y HDFC Life han reducido la cuota de mercado de LIC en los últimos años. Mientras tanto, las restricciones a la inversión extranjera se suavizaron el año pasado: el prospecto de LIC advierte sobre “una amenaza inminente de entrada de jugadores extranjeros en el mercado”.
En LIC, las ventas están sesgadas hacia productos de seguros de vida que pagan una parte de las ganancias de la aseguradora a los asegurados cada año, conocidas como “pólizas participantes”. Tiene una participación menor en el mercado de mayor margen para las pólizas no participantes, que no ofrecen estos pagos anuales. Las últimas pólizas a menudo se venden a través de bancos, donde los rivales hacen más negocios a través de acuerdos de asociación.
La combinación se refleja en el margen de “nuevos negocios” de LIC, una medida clave de la rentabilidad de las nuevas pólizas. Si bien las cuatro principales aseguradoras de la India tuvieron un margen superior al 20 por ciento en la primera mitad del año fiscal 2022, el LIC fue solo del 9,3 por ciento, según el banco de inversión Jefferies.
Pero al mismo tiempo, existe un potencial evidente de crecimiento. Los ingresos de seguros representan solo el 4 por ciento de la producción económica de la India, que es baja en comparación con otros grandes mercados, según Moody’s. La pandemia ha impulsado la demanda de seguros de vida y salud, según han dicho los analistas.
LIC también debería beneficiarse de un número cada vez mayor de personas que buscan ahorrar para la jubilación utilizando productos financieros como fondos mutuos y pensiones. “Cada vez más personas están transfiriendo dinero de su tenencia tradicional en efectivo, bienes raíces u oro a productos financieros”, dijo Jignesh Shial, analista de InCred Capital. Incluso si la participación de mercado de LIC cae, “el pastel en sí seguirá creciendo”, agregó.
El gobierno ha tomado medidas para aumentar el atractivo de LIC antes de la cotización, revisando la legislación que requería que compartiera el 95 por ciento de las ganancias con los asegurados elegibles. Ahora, LIC podrá mantener una mayor participación en las ganancias, lo que está más en línea con sus pares del sector privado.
Algunos analistas esperan que, estimulada por este cambio y el escrutinio de inversionistas externos, LIC trabaje más para ganar dinero. “La cotización trae mucha disciplina y urgencia por parte de cualquier gerencia para estar a la altura de la competencia”, dijo Deepak Jasani, jefe de investigación minorista de HDFC Securities. “Una vez que se incluyan en la lista, recibirán muchas preguntas de los analistas. . . así que tendrán que prepararse, ser más innovadores, más ágiles”.
Los bancos involucrados en la oferta pública inicial la están comercializando agresivamente entre los inversores minoristas, incluidos los titulares de pólizas actuales y los empleados y agentes de LIC, quienes serán elegibles para los descuentos. Nueva Delhi también espera atraer inversores internacionales, presentando las acciones como una apuesta por la creciente prosperidad de India.
“Nos interesa [the IPO]”, dijo el jefe de Asia de un administrador de activos internacional. “En un contexto indio, parece razonable”, agregó la persona.
Pero algunos inversionistas extranjeros se sintieron desanimados por la propiedad estatal de la aseguradora, que en cierto modo la hizo “más como una burocracia” que como una institución financiera independiente, agregó el ejecutivo de gestión de activos.
Algunos analistas argumentan que la salida a bolsa traerá más transparencia, a pesar de que el estado seguirá siendo dueño del 95 por ciento de la empresa. Sin embargo, el prospecto de la oferta pública inicial señala que LIC “puede estar obligado a tomar ciertas medidas en apoyo de la [government’s] objetivos económicos o políticos”. Los intereses del gobierno, dice el prospecto, “podrían estar en conflicto con los intereses de nuestros otros accionistas”.
“A veces es casi como un banquero para el gobierno”, dijo el ejecutivo de seguros, refiriéndose a las inversiones de LIC, como la adquisición del prestamista en crisis IDBI Bank en 2019. LIC a menudo demostró ser un “selector de activos astuto”, dijo la persona, pero agregó: “La preocupación ‘¿serán obligados a hacer algo similar nuevamente?’ persiste.”
Para los inversores, la valoración también es una gran incógnita. Las acciones de la empresa india de pagos Paytm tuvieron problemas después de que cotizara el año pasado. La pregunta es si el mercado está listo para recibir una oferta pública inicial de la escala de LIC.
El tiempo será clave. Nueva Delhi quiere que la oferta pública inicial se lleve a cabo rápidamente para que los ingresos estén disponibles para el presupuesto nacional en el año fiscal actual, que finaliza en marzo. Pero después de un comienzo prometedor este año, las acciones indias han caído en números rojos, con inversores extranjeros vendiendo a un ritmo récord. Hay preocupaciones en el mercado sobre las consecuencias de los aumentos esperados en las tasas de interés de EE. UU., mientras que los precios del crudo se dispararon en previsión de la invasión de Ucrania por parte de Rusia, una gran preocupación para la economía importadora de petróleo de la India.
Pero Nirmala Sitharaman, la ministra de finanzas de la India, restó importancia a los problemas potenciales y dijo que la OPI “ha sido un paso largamente esperado y me alegra que lo hayamos logrado. . . La volatilidad actual no nos importa, no nos preocupa en el contexto de LIC”.
Los inversores minoristas, al menos, no parecen haber perdido el entusiasmo, y eso incluye a Sant.
Ahora puede comprar la mayoría de sus pólizas en otros lugares, pero está interesado en las acciones de LIC y cree que la participación continua del gobierno es un punto de venta. El respaldo estatal trae “seguridad”, dijo. “Al menos su dinero no se va a quedar atascado”.
Información adicional de Benjamin Parkin en Nueva Delhi