El pionero de los bonos, Howard Lutnick, está listo para un tercer intento de romper el dominio de CME sobre el comercio de futuros del Tesoro, asumiendo lo que él llama “uno de los grandes monopolios de Estados Unidos” con un mercado rival.
El presidente de Cantor Fitzgerald, quien sacudió por primera vez los mercados de bonos de EE. UU. con la plataforma de comercio electrónico eSpeed a fines de la década de 1990, dijo en una conferencia de la industria que el corredor BGC Partners, controlado por Cantor, ahora ha buscado todas las aprobaciones necesarias para su nueva empresa y espera que el funcionario luz verde en breve.
Pero Lutnick se enfrenta a un formidable adversario en CME Group, cuya valoración de 67.000 millones de dólares lo convierte en el mayor grupo bursátil del mundo por capitalización de mercado. Su conjunto de productos de tasa de interés, que incluye futuros del Tesoro, es su mayor generador de ingresos.
El comercio de futuros del Tesoro se ha disparado en los últimos años a unos 550.000 millones de dólares por día, según cálculos de CME Group basados en datos de los reguladores financieros. El año pasado, los volúmenes superaron los de los bonos del Tesoro reales por primera vez.
Si bien los datos de participación de mercado independientes no están fácilmente disponibles, la CME tiene un dominio abrumador en el mercado de futuros del Tesoro, que se utilizan para ayudar a los inversores a apostar por movimientos de tasas de interés o proteger sus carteras contra el riesgo de movimientos de tasas.
“Los bancos y las empresas comerciales profesionales se comprometerán con dinero serio. Y juntos vamos a ir tras uno de los grandes monopolios de Estados Unidos”, dijo Lutnick en la conferencia Piper Sandler Global Exchanges en Nueva York la semana pasada.
Lutnick y otros han intentado en el pasado romper el control de CME, pero los comerciantes han preferido los mercados más profundos y líquidos de Chicago, ya que es más fácil comprar y vender grandes cantidades con un impacto mínimo en los precios.
Los inversores también pueden concentrar sus carteras en un solo lugar y compensar sus posiciones en la cámara de compensación, ahorrándose así el tener que invertir millones de dólares al día en garantías, el seguro necesario para respaldar sus operaciones.
Lutnick dice que ha aprendido de los errores del pasado, en particular una empresa conjunta fallida en 2007 con Citadel Securities de Ken Griffin.
“El mercado ha estado plagado de errores y la gente lo intentó, lo probé. Cuando perdí mi aclarador no estaba integrado verticalmente. Así que tenía un producto inferior”, dijo.
Esta vez tiene como socio a LCH, la cámara de compensación más grande del mundo, dijo. La plataforma de BGC se llamará FMX y se lanzará en el tercer trimestre. LCH está controlada por London Stock Exchange Group.
El presidente de CME desde hace mucho tiempo, Terry Duffy, se mostró relajado cuando se le preguntó sobre FMX.
“Conozco a Howard desde hace muchos años, y estoy seguro de que mira nuestro complejo y dice: ‘sí, tienes márgenes operativos del 67 por ciento’”, dijo al Financial Times. “No nos vamos a acostar y decir ‘tómalo’. Seremos muy agresivos para proteger nuestra franquicia y construirla al mismo tiempo”.
Duffy agregó: “Mientras todos sigan las mismas reglas, estoy bien con quien quiera competir con nosotros”.
Lutnick destacó el éxito de BGC desde 2018 en la construcción de una nueva plataforma para el comercio de bonos del Tesoro, donde dijo que BGC había tomado participación de mercado del negocio BrokerTec de CME.
“Él [Lutnick] tiene todos los componentes que podrían hacer que sea un éxito”, dijo un analista familiarizado con ambas compañías. “Pero varias personas han intentado romper la fortaleza de CME y nadie lo ha hecho todavía”.
Los retadores anteriores al buque insignia de futuros de Chicago incluyen la plataforma de negociación de bonos del Tesoro BrokerTec, ahora parte de CME, así como la plataforma Eurex de Deutsche Börse, la Bolsa de Valores de Nueva York y Lutnick.
Chicago ha luchado mucho para conservar sus productos financieros emblemáticos. Antes del esfuerzo de Lutnick en 2007, fue director ejecutivo de Cantor Fitzgerald en 1998 cuando ofreció futuros del Tesoro junto con la Junta de Comercio de Nueva York, sede del comercio de algodón y café, así como los futuros de jugo de naranja que aparecen en la película de 1983. Lugares de comercio.
La respuesta entonces de la Junta de Comercio de Chicago, sede de los futuros del Tesoro y ahora parte de CME, incluyó apelar contra la aprobación regulatoria de Cantor, calificándola de “caprichosa”, y una amenaza por parte de CBOT de lanzar su propia negociación de los preciados contratos de café y algodón de NYBOT. entre otros.