Gilts en nueva caída ya que los inversores dicen que Truss U-turn no fue lo suficientemente lejos


El viernes se reavivó una caótica venta masiva de gilt cuando los inversores advirtieron que el intento de Liz Truss de tranquilizar a los mercados eliminando un recorte del impuesto de sociedades de 18.000 millones de libras esterlinas no fue suficiente para volver a colocar al Reino Unido en una trayectoria fiscal sostenible.

Los inversores dijeron que el último cambio de sentido, en el que el primer ministro despidió al canciller Kwasi Kwarteng y se deshizo de una pieza central del “mini” presupuesto del mes pasado, no será suficiente para restaurar la confianza en los mercados británicos, lo que provocó nuevas especulaciones de que el Banco de Inglaterra necesitará para extender su intervención de compra de bonos de emergencia más allá de la fecha límite del viernes.

Los rendimientos de los gilts a largo plazo, que se habían desplomado antes de que Truss rompiera el paquete de recortes de impuestos no financiados de Kwarteng por valor de 45.000 millones de libras, se dispararon al alza el viernes por la tarde. El rendimiento a 30 años terminó la semana en alrededor del 4,8 por ciento, después de haber caído el viernes hasta un 4,2 por ciento, oscilaciones gigantes para un mercado que normalmente se mueve en incrementos mucho más pequeños.

“El mercado esperaba mucho más”, dijo Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Asset Management. “No se siente como un pivote suficiente en esta etapa”.

El economista de JPMorgan, Allan Monks, agregó que “serán necesarias más medidas para demostrar la sostenibilidad fiscal a mediano plazo”.

Las pérdidas de los bonos del gobierno del Reino Unido se produjeron después de que el BoE comprara solo 1.400 millones de libras esterlinas en la última cuota de su intervención de emergencia de dos semanas y media que había ayudado a detener una crisis de liquidez en la industria de pensiones.

Los 19.000 millones de libras de compras durante las últimas dos semanas y media se han quedado muy por debajo del tamaño máximo de 65.000 millones de libras del programa. Los bajos volúmenes habían asustado a los inversionistas, lo que llevó al BoE a ampliar el alcance si su intervención esta semana para incluir bonos vinculados a la inflación, ya que una nueva ola de turbulencia en el mercado gilt hizo que los rendimientos a 30 años se dispararan por encima del 5 por ciento.

El BoE implementó inicialmente la intervención de emergencia el 28 de septiembre, cinco días después de que el “mini” presupuesto de Kwarteng provocara una fuerte liquidación de los dorados. La caída de los precios de los gilts había dado lugar a un círculo vicioso en el que los planes de pensiones, afectados por demandas de garantías, vendían rápidamente gilts en un mercado a la baja. Al BoE le preocupaba que, si no hubiera intervenido, los fondos de pensiones podrían haberse deshecho de hasta 50.000 millones de libras esterlinas en gilts en un corto período de tiempo.

El gobernador del BoE, Andrew Bailey, fue enfático a principios de esta semana en que el plan finalizaría el viernes y le dijo a la industria de pensiones que solo tenían unos días para vender activos al banco central para reponer sus reservas de efectivo. En privado, los funcionarios del BoE dijeron a los bancos antes de los comentarios de Bailey que el banco estaba preparado para extender sus compras de bonos si se producía otro brote severo de turbulencia, informó el Financial Times a principios de esta semana.

Un alto ejecutivo con un gran fondo de pensiones, que no quiso ser identificado, dijo que la apuesta del BoE, al no extender su programa de apoyo, “no ha valido la pena”.

“Volveremos al 5 por ciento el lunes, y luego el carrusel comenzará de nuevo”, dijo la persona, refiriéndose al rendimiento de los gilts a 30 años.

El tambaleo del viernes mostró que el BoE puede tener que hacer explícita la amenaza de más compras si continúa la espiral ascendente en los rendimientos, según Salman Ahmed, jefe global de macro en Fidelity International.

“El hecho de que intervinieran fue una gran declaración y los mercados deberán tener en cuenta que podrían hacerlo nuevamente”, dijo. “Pero creo que esta instalación debería convertirse más en una instalación de reserva. Solidificar esa póliza de seguro es importante”.

Información adicional de Josephine Cumbo



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