Gestión de activos: lo menos importante de Howard Marks

Una cosa para empezar: El regulador financiero de Francia busca multar Gestión de activos H2O un récord de 75 millones de euros y prohibir a su director ejecutivo bruno crastes de la industria de inversiones durante una década por las amplias inversiones del administrador de activos en bonos ilíquidos vinculados al financiero alemán Lars Windhorst. Estos fueron expuestos por primera vez en 2019 por mis colegas. Roberto Smith y Cynthia O’Murchu.

‘Hay que ser consciente de la historia’

A finales de septiembre, cuando los mercados de los gilt se derrumbaban como consecuencia del “mini” presupuesto, volé a Nueva York para almorzar con el FT con Howard marcasel cofundador de $ 163bn potencia de inversión Gestión de capital de Oaktree.

Llegué 10 minutos antes para nuestro almuerzo en Il Gattopardo, cerca del Museo de Arte Moderno en Midtown Manhattan, y descubrí que mi invitado ya estaba sentado en su mesa habitual en la esquina. Como corresponde a un hombre cuya visión del mundo se basa en anticipar lo que podría salir mal, es, en sus propias palabras, “patológicamente rápido. No puedo llegar tarde si quiero.

El restaurante lleva el nombre Giuseppe Tomasi de Lampedusaepopeya histórica El leopardo. ¿Qué paralelismos podríamos trazar entre la cita más famosa de la novela: “Si queremos que las cosas sigan como están, las cosas tendrán que cambiar” y los mercados financieros?

“Creo que es un error pensar que puedes evitar que el mundo cambie”, reflexionó Marks. Se especializó en estudios japoneses y aprendió el concepto de mujō, una palabra originaria del budismo, que significa impermanencia e inevitabilidad del cambio. “Tienes que ser consciente de la historia, o la repetirás, pero también tienes que entender que es posible que no se aplique”.

Muchos de ustedes estarán entre las aproximadamente 200 000 personas que reciben los memorandos de inversión de Marks. disfruté especialmente este reciente en el que relata cómo las conversaciones con su hijo Andrew durante el encierro lo llevaron a concluir que “el enfoque en valor versus crecimiento no sirve bien a los inversores en el mundo que cambia rápidamente en el que vivimos”.

Marks también ha escrito varios libros, incluyendo Lo más importante: sentido poco común para el inversor reflexivo. Entonces, ¿cuál es el el menos importante para los inversores? Él dice:

“El corto plazo es, con mucho, lo menos importante. Lo que importa es el largo plazo. Tratamos de comprar las acciones de las empresas que serán más valiosas y la deuda de las empresas que pagarán sus deudas. Es muy simple. ¿No es una buena idea?

Lea la entrevista completa aquí, en la que hablamos sobre el negocio de la caza de gangas, los peligros de las emociones y conocer a su nefasto tocayo.

¿A quién más le gustaría ver destacado en Almuerzo con el FT (finanzas o de otro tipo)? Envíeme un correo electrónico: [email protected]

Cincuenta sombras de inversión verde

La industria de inversión sostenible de rápido crecimiento se encontró una vez más en el centro de atención la semana pasada, ya que los reguladores impusieron sanciones de lavado verde y estimularon una serie de rebajas de calificación de fondos.

Los principales administradores de activos de Europa están degradando los fondos ambientales, sociales y de gobernanza que tienen decenas de miles de millones de dólares de dinero de clientes que habían sido identificados en el nivel más alto de sostenibilidad, escribe adrienne klasa en Londres.

Los administradores de activos dicen que la confusión sobre las nuevas reglas de sostenibilidad de la UE ha forzado los cambios, argumentando que la guía emitida por los funcionarios europeos durante el verano no ha proporcionado a la industria una definición clara de sostenibilidad.

amundi, Roca Negra, axa, inversión, Socios de inversión de NN, Pimco, Neuberger-berman, robeco y Deca se encuentran entre los que han decidido reclasificar algunos de sus fondos del Artículo 9, la designación de sostenibilidad más alta bajo la rúbrica del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de Europa, a la categoría del Artículo 8, más amplia y menos exigente.

Amundi ha dicho que reclasificará la gran mayoría de las estrategias por valor de 45.000 millones de euros que ahora tiene en fondos del Artículo 9.

“Seguro que hay algo de frustración ahí”, dice Elodie Laugel, su responsable de inversión responsable. “Esto da la impresión de que la industria clasificó [funds] inapropiadamente antes, cuando este no es el caso porque las reglas han cambiado”.

Los fondos pasivos no fueron una excepción. HSBCEl brazo del fondo de informó a los inversionistas en siete Ucits ETFs que serán degradados del Artículo 9 al Artículo 8. Esto siguió a movimientos similares de BlackRock e Invesco.

Mientras tanto en los EE.UU., Goldman Sachs acordó pagar una multa de $4 millones por los cargos regulatorios de EE. UU. que la división de gestión de activos del banco engañó a los clientes sobre las inversiones ESG. El acuerdo se produce en medio de una represión cada vez mayor por parte de los Comisión Nacional del Mercado de Valores sobre reclamos de inversión verde inflados.

gráfico de la semana

Los inversores han invertido casi 16.000 millones de dólares en fondos de bonos corporativos de EE. UU. este mes, lo que subraya cómo las señales de disminución de la inflación han ayudado a mejorar la confianza después de una venta masiva brutal en gran parte de 2022.

Los fondos que tienen bonos de alto grado han obtenido $ 8600 millones de dinero de nuevos clientes en el mes hasta el 23 de noviembre, mientras que aquellos centrados en deuda calificada como chatarra más riesgosa han registrado entradas netas de $ 7100 millones, escribe Harriet Clarfelt en Nueva York. La cifra combinada será la entrada mensual más alta desde julio de 2020 si la tendencia se mantiene en la última semana de noviembre, según el proveedor de datos. EPFR.

El aumento de las entradas en los fondos de crédito se produce cuando los mercados de Wall Street han protagonizado un repunte de finales de año después de que los datos publicados a principios de noviembre mostraran que el ritmo de crecimiento de los precios al consumidor ha comenzado a disminuir, lo que genera esperanzas de que el Reserva Federal pronto podría ralentizar sus agresivas subidas de tipos.

10 historias imperdibles esta semana

Dentro del aumento de las obligaciones de fondos garantizados, que introducen una nueva capa de apalancamiento en una industria de capital privado que ya se basa en la deuda. Su ascenso es una ilustración de cómo la regulación posterior a la crisis, en lugar de terminar con el uso de estructuras esotéricas y un apalancamiento arriesgado, lo ha llevado a un rincón del mundo financiero más tranquilo y menos regulado.

La libra esterlina parece “vulnerable” a nuevas caídas y la recesión que se avecina podría tener efectos “graves” en la sociedad británica, según una carta de inversores de Gestión de capital de Rokosla firma de fondos de cobertura de $ 14.5 mil millones del comerciante multimillonario chris rokos.

Gestión de capital del escultorel fondo de cobertura antes conocido como Och-Ziffse ha puesto a la venta. FT Alphaville informa sobre cómo la razón principal de la venta propuesta es la larga sombra de una debacle de soborno de mediados de los años noventa y la pelea muy pública que siguió entre el fundador daniel och y su antiguo protegido jimmy levin.

bill ackmanel multimillonario administrador de fondos de cobertura y fundador de Administración de capital de Pershing Squaredijo que ha tomado una “gran posición corta teórica” ​​frente al dólar de Hong Kong, argumentando que es “solo cuestión de tiempo” antes de que se rompa la paridad de la moneda con el dólar estadounidense.

En una situación que recuerda los hermanos Lehman en 2008, los fondos de cobertura tienen miles de millones de dólares atascados en el fallido intercambio de criptomonedas FTX y podrían enfrentar años de espera para recuperar algo de un mercado que alguna vez creyeron que era una de las apuestas más confiables de la industria.

Sir Jon Cunliffevicegobernador de la Banco de Inglaterradice que los intercambios de criptomonedas como FTX, que agrupan servicios que las instituciones tradicionales mantienen separados, deberían estar más estrictamente regulados antes de que se conviertan en un riesgo para el sistema financiero.

El derrumbe del mercado dorado que obligó a los fondos de pensiones del Reino Unido a vender activos rápidamente en septiembre contribuyó a reducir el valor de los planes de jubilación hasta en 500.000 millones de libras esterlinas, según dijeron los parlamentarios. Sir John Kingmansilla de legales y generalesuno de los mayores proveedores de LDI, defendió su gestión de riesgos y culpó directamente al gobierno de la crisis de liquidez de los fondos de pensiones de septiembre por crear “una inestabilidad tan extraordinaria en el mercado”.

Mientras tanto, los reguladores y los encargados de formular políticas están pidiendo que se tomen medidas para abordar los riesgos asociados con el uso de derivados por parte de los fondos de pensiones, después de la Autoridad de conducta financiera y El Regulador de Pensiones admitieron que no estaban preparados para la crisis.

Los bonos están (más o menos) de regreso, escribe el editor de mercados katie martin. Después de un año tumultuoso, los inversores se atreven a creer que la clase de activos podría valer otra oportunidad.

banco francés Sociedad General ha acordado crear una empresa conjunta con la empresa de inversión estadounidense AlianzaBernsteincon los dos grupos financieros fusionando sus negocios de investigación de acciones y acciones en efectivo.

Y finalmente

No se pierda nuestra serie sobre los mejores libros del año 2022. Desde economía, política e historia hasta ciencia, arte, comida y, por supuesto, ficción: nuestro resumen anual le ofrece los mejores títulos seleccionados por escritores y críticos de FT. . El próximo año, ¿por qué no proponerse un desafío literario? En ese tono, aquí hay un par de artículos interesantes de los archivos: ¿qué editor de opinión alice fishburn aprendió de un año de leer solo libros escritos por mujeres y cómo abordó libros previamente olvidados durante un año en el que se comprometió a no comprarse ninguno nuevo.