Se necesitará un «sacrificio» mayor para controlar la inflación que en episodios anteriores de endurecimiento de la política monetaria, según funcionarios del Banco Central Europeo, quienes advirtieron que el crecimiento de los precios corre el riesgo de salirse de control si no se toman medidas contundentes.
Isabel Schnabel, miembro de la junta ejecutiva del BCE, y François Villeroy de Galhau, gobernador de la Banque de France, dijeron el sábado que la política monetaria europea tendría que permanecer estricta durante un período prolongado.
Sus comentarios en la reunión de Jackson Hole de banqueros centrales de todo el mundo en Wyoming, EE. UU., se hicieron eco de los del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, quien el viernes se comprometió «incondicionalmente» a sofocar la inflación.
El ritmo de crecimiento de los precios está alcanzando un nivel que no se había visto en décadas en muchas economías avanzadas.
“Es probable que los bancos centrales enfrenten un índice de sacrificio más alto en comparación con la década de 1980, incluso si los precios respondieran con más fuerza a los cambios en las condiciones económicas internas, ya que la globalización de la inflación dificulta que los bancos centrales controlen las presiones de los precios”, Schnabel. dijo.
La tasa de sacrificio mide cuánto dolor tendrán que infligir los bancos centrales en términos de un crecimiento más débil y una menor creación de empleo para volver a controlar la inflación.
Villeroy dijo que “no debería haber dudas” sobre la voluntad del banco de aumentar las tasas más allá de la llamada tasa neutral, un nivel que ni ayuda ni limita el crecimiento. Calculó que esta tasa oscilaba entre el 1 y el 2 por ciento. Villeroy dijo que podría alcanzar este nivel «antes de fin de año», y agregó: «Nuestra voluntad y nuestra capacidad para cumplir con nuestro mandato son incondicionales».
Se espera que la inflación de la eurozona establezca un nuevo récord del 9 por ciento en el año hasta agosto, cuando se publiquen los últimos datos el miércoles.
Schnabel pidió una «fuerte determinación para que la inflación vuelva a la meta rápidamente». Agregó que si un banco central “subestima la persistencia de la inflación, como la mayoría de nosotros lo hemos hecho durante el último año y medio, y si, como resultado, es lento para adaptar sus políticas, los costos pueden ser sustanciales”.
El BCE puso fin a ocho años de tasas de interés negativas el mes pasado al elevar su tasa de depósito en medio punto porcentual a cero, superando su orientación anterior. Algunos miembros de su consejo de gobierno de 25 personas están pidiendo que considere ir más allá con un aumento de la tasa de 0,75 puntos porcentuales en su reunión del 8 de septiembre.
Schnabel, un exprofesor de economía alemán que se incorporó al directorio del BCE a principios de 2020, es una de las voces más influyentes del banco central en materia de política como jefe de operaciones de mercado. Advirtió que “presiones sin precedentes en los oleoductos, mercados laborales ajustados y las restricciones restantes sobre la oferta agregada amenazan con alimentar un proceso inflacionario que se vuelve más difícil de controlar cuanto más vacilantes actuamos en él”.
Las expectativas de inflación están aumentando entre los pronosticadores públicos y profesionales, muchos de los cuales esperan que los precios sigan subiendo por encima del objetivo del 2% del BCE durante varios años, dijo Schnabel, y agregó que la credibilidad de la institución estaba en juego.
“Tanto la probabilidad como el costo de que la alta inflación actual se arraigue en las expectativas son incómodamente altos”, dijo Schnabel. “En este entorno, los bancos centrales deben actuar con fuerza”.
Villeroy, generalmente un centrista en el consejo de gobierno del BCE, se hizo eco del tono agresivo. Pero el gobernador del banco central francés señaló que todavía pensaba que un aumento de la tasa de 0,5 puntos porcentuales sería suficiente el próximo mes y dijo que estaba a favor de «otro paso significativo en septiembre».
Los comentarios se producen un día después de que Powell reajustara las expectativas sobre cuánto deberían aumentar las tasas de interés en EE. UU. y por cuánto tiempo, mientras la Fed lidia con presiones de precios excesivas impulsadas en parte por factores relacionados con la oferta, pero también por una demanda excesiva.
El presidente del banco central de EE. UU. advirtió que los esfuerzos para enfriar la economía probablemente requerirán un «período sostenido» de bajo crecimiento, un mercado laboral más débil y «algo de dolor» para los hogares y las empresas.
Al igual que sus homólogos en el BCE, Powell dijo que si no se logra controlar la inflación ahora, los costos aumentarán más adelante, lo que sugiere que es poco probable que la Fed detenga su ciclo de ajuste en el corto plazo.
En contraste, hablando desde la audiencia durante la sección de preguntas y respuestas del panel de Jackson Hole, Haruhiko Kuroda, gobernador del Banco de Japón, explicó por qué su país no estaba endureciendo agresivamente la política monetaria.
“No tenemos otra opción que continuar con la flexibilización monetaria hasta que los salarios y los precios aumenten de manera estable y sostenible”, dijo. Kuroda proyectó que la inflación japonesa se acercaría al 3 por ciento para fines de este año y luego se desaceleraría hacia el 1,5 por ciento el próximo año.