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Las compañías de petróleo y gas están ganando muchísimo dinero. Tienen opciones limitadas para implementarlo. Entonces, ¿cuál es la mejor manera de gastarlo? Captar a un rival, incluso en la cima del ciclo de las materias primas, debe ser una solución tentadora.
Ésa es una forma de leer los informes de que Exxon está en conversaciones para comprar Pioneer Natural Resources, un gigante del esquisto que cotiza en Estados Unidos y que vale 55.600 millones de dólares, incluida la deuda. Los términos del posible acuerdo aún no están claros, al igual que si la oferta sería en efectivo o en acciones. Sin embargo, existen buenas razones para que Exxon explore esta perspectiva.
Por un lado, tiene el dinero para hacerlo. Los boyantes precios del petróleo el año pasado significan que está fluyendo dinero en efectivo: 77.000 millones de dólares en 2022. Invertir en nuevos recursos fósiles es impopular en un mundo con limitaciones de carbono. El gasto de capital de Exxon ronda los 20.000 millones de dólares, frente a los 30.000 millones de dólares de hace una década.
Desviar una cantidad considerable de dinero a energías renovables, si bien vale la pena, significa tener que lidiar con menores retornos. Eso deja a Exxon devolviendo montones de efectivo a los accionistas. Con una deuda neta de 12.000 millones de dólares, este viejo tigre tiene mucha gasolina en el tanque.
El efectivo tampoco es la única moneda de adquisición de Exxon. Con 12 veces las ganancias del próximo año, según estimaciones de S&P Capital IQ, sus acciones cotizan con una buena prima del 33 por ciento respecto de las de Pioneer.
Lo más importante es que absorber a Pioneer reforzaría la posición de Exxon en la prolífica Cuenca Pérmica, una zona de esquisto debajo de Texas y Nuevo México.
La superficie contigua permitiría a las empresas reducir los costos. A modo de referencia, Citigroup calcula que ConocoPhillips recortó alrededor de una cuarta parte de los gastos de capital y los gastos generales de Concho cuando compró a su rival más pequeño en 2020. Aplicar eso a Pioneer produciría 1.250 millones de dólares que, gravados y capitalizados, deberían cubrir la rumoreada prima del 20 por ciento. , valorado en unos 10.000 millones de dólares.
Aún no se ha llegado a un acuerdo. Sin embargo, la noticia del interés de Exxon es un útil recordatorio de que, en medio de los altos precios del petróleo, es necesario un resurgimiento del espíritu animal del sector.
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