Experto de JPMorgan: el repunte de las acciones podría continuar, incluso si las valoraciones de las empresas caen

• Índices bursátiles con saldo negativo desde el inicio del año
• JPMorgan da el visto bueno
• Disminución de las relaciones P/E atribuidas a la compresión múltiple

Una amplia variedad de factores, como la alta inflación, el aumento de los precios de la energía, las tasas de interés clave más altas, los cuellos de botella en el suministro y la guerra de Ucrania, han dejado su huella en las bolsas de valores. Los índices más grandes de EE. UU. ya han perdido mucho terreno desde principios de este año. Solo en las últimas semanas parece que el estado de ánimo ha mejorado un poco y hay signos de una cautelosa recuperación. No obstante, los inversores siguen siendo cautelosos. Nadie quiere ser atrapado desprevenido por otro retroceso.

El banco de inversión estadounidense JPMorgan, por otro lado, se muestra más confiado. En su opinión, la situación de la bolsa es valorada demasiado negativamente por los inversores, e incluso una ligera recesión, que aún no ha sido declarada por los expertos económicos, ya está descontada. La caída en las valoraciones de las acciones ahora es mayor que durante las recesiones reales en los últimos 30 años, escribe el analista de JPMorgan Marko Kolanovic en un informe obtenido por MarketWatch. En consecuencia, los inversores pintarían un panorama demasiado sombrío, incluso si la economía estadounidense siguiera debilitándose.

¿Cómo basa Kolanovic esta valoración?

Para llegar a esta evaluación, el experto analizó la relación precio-beneficio esperada de las acciones del S&P 500 durante los próximos doce meses. Esto ya ha caído más bruscamente desde principios de año que durante varias recesiones desde principios de la década de 1990. En su opinión, sin embargo, esto no se debe necesariamente a los débiles resultados de la empresa, sino a un efecto denominado compresión múltiple. Llega a este fenómeno cuando las utilidades de una empresa aumentan pero el precio de las acciones no aumenta como resultado, sino que no reacciona, o cuando los resultados de la empresa se estancan pero el precio de las acciones cae. Esto da como resultado una disminución en la relación P/E, y las perspectivas de crecimiento de la empresa se cuestionan cada vez más.

Ratio P/E a la baja a pesar de resultados mejores de lo esperado

Las acciones del S&P 500 han estado bajo una fuerte presión desde principios de año, aunque el 73 por ciento de las empresas del índice han tenido hasta ahora un desempeño mejor que las estimaciones de los analistas en el segundo trimestre de 2022 (la fecha de cálculo fue el 30 de julio de 2022) . Numerosos analistas también han reducido ya sus expectativas para el tercer trimestre. Aún así, Kolanovic no está preocupado. En su opinión, el S&P 500 es en gran medida inmune a los efectos de una recesión, ya que en los últimos 20 años el índice se ha centrado cada vez más en empresas de alta calidad que también son más resistentes a las crisis. El analista de JPMorgan concluye: “Incluso si el múltiplo de acciones actual [des S&P 500, Anmerk. d. Red.] de 16,9 veces la mediana histórica, creemos que el múltiplo del mercado es mejor que el valor razonable dado el cambio en la combinación de industrias hacia empresas de mayor calidad en las últimas dos décadas”.

Los bancos centrales y la guerra de Ucrania son una carga

En lugar de los resultados de la empresa, según JPMorgan, dos causas son responsables de la disminución de la relación precio-beneficio: la Reserva Federal de EE. UU. y la guerra de Ucrania. La Fed está luchando contra la alta inflación, que subió a más del 9 por ciento en los EE. UU. en julio. Para contrarrestar esto, los reguladores monetarios han aumentado drásticamente la tasa de interés clave varias veces este año. Esto ejerce una presión particular sobre los activos de riesgo, ya que se vuelve costoso pedir dinero prestado. Por otro lado, la guerra en Ucrania que inició Rusia ha provocado cuellos de botella en el suministro internacional de energía y alimentos, lo que está alimentando aún más la ya alta inflación.

No obstante, el banco de inversión estadounidense prevé una relajación y habla en el informe, que también cita Forbes, de un “restablecimiento de las expectativas de los inversores”. Ahora se espera que los futuros aumentos de las tasas de interés sean menos pronunciados, ya que se espera que la inflación haya alcanzado su punto máximo. Según una encuesta interna de JPMorgan, el 58 % de los inversores institucionales planearía volver a aumentar su exposición a las acciones.

Redacción finanzen.net

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