• Las autoridades de supervisión cambiaria y los consejos de supervisión deben aprobar la exclusión
• A los accionistas no se les pregunta, pero deben recibir una oferta de compensación
Una exclusión es la retirada de una empresa cotizada del parqué. En términos legales, las empresas que solicitan una exclusión de cotización «revocan la admisión de sus acciones a cotización en un mercado regulado», según el sitio web de BaFin.
Se requiere la aprobación de la autoridad de control de la bolsa de valores y del consejo de supervisión
Para que una empresa pueda excluirse de la bolsa de valores, se requiere, por un lado, la aprobación de BaFin y, por otro lado, el consejo de supervisión de la empresa también debe dar su aprobación. En 2015, la reforma de la Ley del Mercado de Valores se tradujo en una mayor protección de los accionistas en caso de exclusión de cotización. Desde entonces, a los inversores se les ha tenido que ofrecer un acuerdo cuando se anuncia una exclusión planificada de la lista. Y eso incluso antes de que se presente la solicitud real de revocación del listado.
Se requiere oferta de compensación
Existe una directriz para el cálculo de esta indemnización. Por lo que debería corresponder al precio promedio de los últimos seis meses de la acción. Solo en algunos casos excepcionales, la indemnización por despido se determina utilizando la valoración de la empresa. Dichas excepciones incluyen, por ejemplo, si la empresa es culpable de algo hasta seis meses antes de que se hiciera la oferta de compensación, que ha deprimido el precio de las acciones, por ejemplo, difundir información falsa o no hacer informes ad hoc.
Además, la Ley del Mercado de Valores también establece que la compensación debe corresponder siempre a una cantidad dineraria en euros, no pudiendo ofrecerse otras divisas u otras acciones en una exclusión.
Mismas reglas para bajar de lista
Por cierto, todas estas disposiciones también se aplican si una empresa decide no desaparecer por completo de la bolsa de valores, sino solo cambiar a OTC en una bolsa de valores regional mucho más pequeña. En este caso se habla de un downlisting. Incluso si la comercialización de las acciones sigue siendo teóricamente posible para los inversores aquí, el volumen de negociación suele ser mucho menor, a veces no hay ningún volumen de negocios, por lo que es muy difícil para el accionista convertir sus acciones en dinero.
Por eso las empresas se están retirando de la bolsa
Las razones para una exclusión de la lista pueden ser muy diferentes. Esto a menudo conduce a una retirada de la bolsa de valores cuando una empresa es absorbida por otra. Cotizar en bolsa conlleva muchas obligaciones para que haya la mayor transparencia posible para los accionistas. Por ejemplo, se deben publicar informes trimestrales y se debe celebrar una reunión general anual. Sin embargo, puede ser que el nuevo accionista mayoritario prefiera reestructurar y reconstruir la empresa lejos del público y que, por lo tanto, la exclusión de la cotización parezca barata.
Además, un retorno de la bolsa de valores también puede resultar en un ahorro de costos, ya que no hay eventos obligatorios para los accionistas, por ejemplo. Una empresa también puede decidir dejar de cotizar en bolsa porque ya no depende de la financiación de la bolsa y le gustaría ahorrarse el esfuerzo asociado con una cotización en bolsa.
La autoridad supervisora de la bolsa de valores o la autoridad de servicios financieros competente también puede iniciar la exclusión de cotización de una empresa. Esto podría suceder, por ejemplo, en caso de venta forzada, es decir, si hay tantas acciones en una mano que ya no se puede garantizar la negociación regular.
El downlisting, por otro lado, puede ser atractivo para las empresas, ya que las regulaciones en las pequeñas bolsas de valores regionales suelen ser menos estrictas que en el mercado regulado, por lo que los requisitos para negociar son menos complejos y costosos.
No se pide a los accionistas
Aparte de eso, el accionista no está obligado a aceptar la oferta de compensación. Por supuesto, también existe la opción de conservar las acciones, pero puede resultar difícil vender las acciones en una fecha posterior una vez que ya no exista una plataforma de negociación para las acciones. Por supuesto, también se puede especular que la oferta de compensación aumentará si no hay suficientes inversores que hayan devuelto sus acciones. Sin embargo, los accionistas deben saber que no se requiere su aprobación para una exclusión de la lista, por lo que no hay forma de protegerse de esto.
Redacción finanzen.net
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