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Un giro abrupto de los acontecimientos ha dado aún más tiempo para China Evergrande Group. Un juez de Hong Kong ha pospuesto hasta enero una audiencia judicial sobre una petición de liquidación. Eso le da al asediado promotor inmobiliario más tiempo para finalizar un plan de reestructuración de deuda.
Los acreedores extraterritoriales, como el peticionario Top Shine Global, tal vez no se den cuenta de cuánto poder ejercen ahora sobre el sector inmobiliario y bancario de China.
Evergrande es el promotor más endeudado del mundo. Ha estado trabajando durante unos dos años en una reestructuración de deuda que espera evite la liquidación. Un nuevo respiro impulsó a las maltrechas acciones más de un 9 por ciento el lunes.
Los acreedores extraterritoriales han mostrado poco entusiasmo por las propuestas de reestructuración de la deuda. No se les puede culpar. Un corte de pelo brutal es un resultado probable. Más allá de eso, las perspectivas para el desarrollador parecen sombrías.
Los pagos de una liquidación aprobada por el tribunal tampoco son atractivos. Los analistas prevén una tasa de recuperación inferior al 5 por ciento. Evergrande tiene más de 300.000 millones de dólares en pasivos.
Sin embargo, para Beijing es de suma importancia lograr que los acreedores extraterritoriales acepten una reestructuración.
El mayor riesgo proviene de aproximadamente 1,5 millones de compradores de viviendas que ya han pagado a Evergrande por viviendas sin terminar. Se estima que estas viviendas tienen un valor original de 90 mil millones de dólares. Es posible que Beijing tenga que hacer frente al descontento social si se liquida Evergrande y los proyectos no se pueden completar.
Una reestructuración también aliviaría la presión para apoyar a los bancos estatales. Sus retornos se están erosionando en medio de una desaceleración del crecimiento económico y un mercado inmobiliario en caída.
El impacto sobre los prestamistas está creciendo. Los bancos no sólo tienen exposición directa a través de hipotecas y préstamos a promotores. También están expuestos a los bancos en la sombra del país. Estas instituciones financieras no bancarias suelen otorgar préstamos a industrias de mayor riesgo, como la inmobiliaria. La financiación se realiza frecuentemente a través de productos de gestión patrimonial que no figuran en el balance.
Zhongzhi, uno de los mayores bancos en la sombra, puede tener un déficit de 36.000 millones de dólares. Ha advertido que está “gravemente insolvente”.
La liquidación de Evergrande sentaría un precedente peligroso para sus pares en dificultades. Evergrande siempre había sido un caso atípico. Pero una ficha de dominó situada en el extremo de una línea derriba a la mayoría de sus pares mediante impactos indirectos. Los inversores extranjeros aún tienen que comprender el alcance total de ese peligro.
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