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Euroclear ha advertido que un plan del G7 para utilizar los activos congelados de Rusia como respaldo para emitir deuda para Ucrania plantearía riesgos para la estabilidad financiera de Europa.
En una entrevista con el Financial Times, Lieve Mostrey, directora ejecutiva del depósito central de valores con sede en Bruselas, dijo que el plan discutido estaría “bastante cerca de una incautación indirecta” de los activos y expondría a la empresa a demandas legales.
Euroclear posee alrededor de 191.000 millones de euros que pertenecen al banco central ruso, la mayor parte de los 260.000 millones de euros en activos soberanos inmovilizados en el extranjero tras la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Moscú en febrero de 2022.
Mostrey advirtió contra una propuesta presentada por Bélgica como un compromiso entre un esfuerzo liderado por Estados Unidos para apoderarse de los activos subyacentes y una postura europea más reticente. El compromiso prevería utilizar los activos como garantía para aumentar la deuda y obligar a Rusia a pagarla en una fecha posterior o, si no lo hace, confiscar los activos en ese momento.
«Usar activos que no te pertenecen como garantía es bastante cercano a una incautación indirecta o un compromiso de incautación futura, lo que podría tener exactamente los mismos efectos en los mercados que una incautación directa», dijo Mostrey, añadiendo que esto también podría exponer a Euroclear a reclamaciones legales sobre los activos.
«No vemos cómo el banco central ruso aceptaría simplemente que se les ha confiscado y que las obligaciones de Euroclear hacia ellos han dejado de existir», dijo.
“Confío en que prevalecerá lo prudente y lo racional”, dijo Mostrey. “Cuando llegamos a una lógica de incautación de activos. . . entonces se ve sustancialmente afectada la confianza en el sistema Euroclear, la confianza en los mercados de capitales europeos, la confianza en el euro como moneda”.
Estados Unidos ha estado abogando por confiscar los principales activos de Ucrania, pero Alemania, Francia e Italia se han opuesto, señalando que los activos soberanos tienen inmunidad según el derecho internacional. Ellos y el Banco Central Europeo han advertido que la medida podría socavar el euro al sugerir que los activos almacenados en euros podrían no ser seguros.
«Tenemos que estar muy atentos al atractivo del euro y de los mercados de capital europeos para los inversores internacionales», dijo Mostrey.
Sin embargo, el director ejecutivo se mostró más favorable a los planes separados de la UE de utilizar los beneficios generados por esos activos para ayudar a Ucrania, considerando que esa medida es menos riesgosa ya que Euroclear no paga ingresos por intereses a los clientes y los beneficios «pertenecen legalmente a Euroclaro”.
El año pasado, Euroclear ganó 4.400 millones de euros reinvirtiendo saldos de efectivo de valores vencidos, como reembolsos y pagos de cupones, que no pudieron pagarse a clientes rusos.
«Entendemos muy bien que estos ingresos sólo existen debido al hecho de que existen sanciones», dijo Mostrey. «Es una combinación de grandes cifras y altas tasas de interés lo que produce estas cantidades sin precedentes».
Mostrey dijo que dependiendo de la evolución de las tasas de interés, Euroclear podría ganar cantidades similares en 2024 a medida que los valores inmovilizados sigan convirtiéndose en efectivo, o incluso superar esa cantidad si las tasas no se reducen en absoluto.
El mes pasado, la UE acordó reservar miles de millones en ganancias de los activos para apoyar la reconstrucción de Ucrania, cifra estimada en casi 500 mil millones de dólares durante la próxima década.
«Aceptaríamos tal medida», dijo Mostrey sobre los planes para apoderarse de las ganancias. «Es . . . Nuestra sensación es que, con respecto a estos beneficios, el riesgo es un poco menor”.
Euroclear ya está reservando los beneficios, que en 2023 ascendieron a 3.250 millones de euros después de impuestos, como un “colchón especial relacionado con la situación rusa”, dijo Mostrey. Los planes de la UE de retirar los beneficios no afectarían a los beneficios de 2023.
Añadió que Euroclear debería tener la posibilidad de renegociar los importes retirados en caso de riesgos imprevistos señalados por un regulador. «Hoy en día simplemente no es posible hacer una declaración afirmativa de que todos los posibles riesgos futuros están cubiertos».
Euroclear ya se enfrenta a entre 50 y 100 demandas en los tribunales rusos por los activos inmovilizados, y es probable que el número de casos aumente, según Mostrey. La compañía ya ha perdido algunos casos y, si bien ha presentado apelaciones, es poco probable que el resultado cambie dado que Rusia considera ilegales las sanciones occidentales, afirmó.
«Las reservas que tenemos son claramente lo suficientemente fuertes como para protegernos», añadió sobre los costes resultantes.