¿Cómo evaluar la posibilidad de un incumplimiento voluntario por parte del país más importante del mundo? ¿Es algo tan loco como esto realmente probable que suceda? ¿Cuáles podrían ser las consecuencias si lo hiciera? Estas preguntas son imposibles de responder. Esto no se debe a que sea un “cisne negro”, es decir, inimaginable. En cambio, un incumplimiento de los EE. UU. cae en una amplia categoría de “incógnitas conocidas”, es decir, eventos impredecibles y de alto impacto. La crisis financiera de 2007-09, la pandemia y la invasión rusa de Ucrania fueron de este tipo.
Tales eventos son imposibles de predecir debido a su rareza y la complejidad de sus causas. No sabemos lo suficiente para predecir cuándo y en qué forma surgirá la próxima pandemia, cuándo y dónde alguien iniciará una guerra o si los políticos estadounidenses destruirán el crédito acumulado por su país durante siglos. Sin embargo, sabemos que tales choques ocurren. Son parte de nuestra realidad.
Entonces, ¿qué pasa con esta amenaza específica? No es normal que un país tenga un presupuesto legislado y una autorización aparte para la deuda que conlleva ese presupuesto. Para los EE. UU., esto fue producto de las necesidades de la guerra: antes de 1917, el Congreso tuvo que autorizar cada préstamo individual. Hasta ahora, el techo de la deuda de EE. UU. siempre se ha elevado cuando ha sido necesario. Eso aparentemente ha sucedido unas 90 veces.
La gente sensata concluiría que el techo es una tontería. Pero no es una irrelevancia. Cada vez más, los republicanos ven el tope como una palanca sobre el gasto, pero no, debe enfatizarse, sobre los déficits causados por los recortes de impuestos. Estaban contentos con este último bajo George W Bush y Donald Trump. Así, como un “explicador” de Brookings Institution señala: “Durante las últimas tres décadas, el límite ha precipitado batallas políticas durante las cuales algunos legisladores han utilizado el voto sobre el techo de la deuda para tratar de frenar el crecimiento del gasto federal”. Esto sucedió bajo Barack Obama en 2011 y bajo Joe Biden en 2021, antes de que el techo de la deuda se elevara a $31,4 billones, donde está ahora. La necesidad de levantarlo una vez más se ha vuelto muy urgente porque el gobierno federal podría quedarse sin efectivo en junio.
¿Podría ocurrir un incumplimiento? La respuesta es sí”. Una razón es que las partes están muy separadas. Las propuestas de los republicanos impondrían un recorte del 47 por ciento en el gasto discrecional real no militar total entre 2024 y 2033. Esta es una gran brecha que cerrar, incluso si la música ambiental puede estar mejorando. La otra razón es que los participantes clave pueden sentir que carecen de un incentivo para comprometerse. Los republicanos están muy divididos, algunos tienen puntos de vista extremadamente radicales y muchos parecen sentir que incluso un desastre económico dañaría solo a la administración. Mientras tanto, los demócratas podrían sentir que ceder en el gasto es demasiado doloroso. En juegos de gallinas como este, ocurren colisiones.
Algunos esperan que esto todavía se pueda manejar, al menos por un tiempo. El plan de 2011 habría implicado mantener los pagos de intereses y capital, pero retrasar el pago a las agencias, contratistas, beneficiarios del seguro social y proveedores de Medicare. Las propuestas más radicales involucran una moneda de platino de un billón de dólares o recurren a la enmienda 14, que estados: “La vigencia de la deuda pública de los Estados Unidos, autorizada por ley. . . no será cuestionado.” Con la Corte Suprema de hoy, uno debe dudar si esto funcionaría.
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Piense en todas las personas, instituciones y países que tienen bonos del Tesoro como los activos más seguros y líquidos del mundo. Incluso una breve interrupción en los pagos podría ser devastadora para la confianza, no solo en los bonos del Tesoro, sino también en los mercados de capital. La posibilidad de un incumplimiento puede descartarse como irreal. La experiencia de uno seguramente sería demasiado real.
Más allá de eso, sería un gran shock confiar en los EE. UU. Michael tensión del conservador American Enterprise Institute afirma que “los líderes extranjeros y los inversionistas globales mirarían a los EE. UU. y verían un retrato condenatorio. En este sistema fallido, muchos funcionarios electos no respetan los resultados de una elección presidencial y permiten que las diferencias políticas e ideológicas se interpongan en el camino de cumplir con las obligaciones financieras del gobierno. Los inversores pensarían más en asignar capital a entidades estadounidenses, y el papel de Estados Unidos como modelo de valores liberales, incluidos los mercados libres, se vería gravemente socavado”. Sencillamente, concluirían que los lunáticos se habían apoderado del manicomio.
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Incluso si se evita lo peor esta vez, los juegos repetidos de este juego de la gallina hacen que sea acumulativamente más probable que el accidente suceda. Glenn Hubbard, exjefe del Consejo de Asesores Económicos de Bush, ha hecho sugerencias razonables. De hecho, lo que se necesita es una solución a largo plazo, en la que la teatralidad del techo de la deuda se reemplace por una presupuestación coherente a largo plazo. La trayectoria actual de la deuda estadounidense hace que tales propuestas sean necesarias.
Sin embargo, en contra de esto está el hecho de que los esfuerzos de los presidentes demócratas, como Bill Clinton y Obama, para reducir los posibles déficits simplemente han permitido a los republicanos recortar impuestos cuando regresaron al poder. Ante esto, ¿habrá voluntad política para anteponer las necesidades del país a las ventajas partidistas? Tampoco es un fracaso igual. Los republicanos tienen mucha culpa. Están utilizando amenazas de suspensión de pagos para lograr recortes en el gasto y los impuestos, en lugar de los déficits, para los cuales no han podido obtener victorias electorales decisivas.
Al final, “Es la política, estúpidos”. La única razón por la que es concebible un incumplimiento es la profundidad del desacuerdo en el país y, por lo tanto, en el Congreso. Si Estados Unidos estuviera menos dividido, el techo de la deuda no importaría. En los Estados Unidos divididos de hoy, lo hace. Mientras continúen estas divisiones, también lo hará la amenaza de incumplimiento. Incluso si se llega a un acuerdo temporal, es probable que la amenaza regrese pronto.
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