Los datos económicos en los EE. UU. envían mensajes mixtos, lo que complica la respuesta a una pregunta aparentemente simple: ¿está en recesión la economía más grande del mundo?
Las cifras del departamento de comercio del jueves que muestran un segundo trimestre consecutivo de caída en el producto interno bruto intensificaron lo que se ha convertido en un debate políticamente cargado.
La noticia de la segunda caída consecutiva, un marcador común de una recesión, siguió a las señales de que la actividad empresarial en todo el país está comenzando a desacelerarse. El mercado inmobiliario de EE. UU. está tambaleándose y los consumidores están cada vez más deprimidos a medida que la Reserva Federal intensifica sus esfuerzos para sofocar la inflación más alta en más de cuatro décadas con grandes aumentos en las tasas de interés.
Los árbitros oficiales de si Estados Unidos está o no en recesión, un grupo de economistas de la Oficina Nacional de Investigación Económica, aún deben emitir su juicio formal.
Pero los políticos de la Casa Blanca ya han hecho la suya.
Antes del informe del jueves, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo que estaría «sorprendida» si el NBER declarara el momento actual como una recesión. Duplicó esa opinión en una conferencia de prensa posterior a la publicación de los datos, y señaló que las pérdidas sustanciales de empleos, los cierres de negocios y los presupuestos ajustados que normalmente acompañan a una recesión “no son lo que estamos viendo en este momento”.
También lo ha hecho la Reserva Federal. Jay Powell, presidente del banco central, advirtió el miércoles que las cifras del PIB se revisan varias veces y que la primera iteración debe tomarse «con un grano de sal».
Sin embargo, los republicanos aprovecharon los datos del jueves, inmediatamente marcándolo “La recesión de Joe Biden”.
Aquellos que han abrazado la noción de que EE. UU. está en recesión señalan el hecho de que cada vez que ha habido contracciones consecutivas del PIB en el pasado, la NBER finalmente anuncia una recesión, la mayoría de las veces.
“La definición ‘oficial’ de recesión no es trimestres consecutivos de PIB real negativo”, dijo David Rosenberg, economista jefe y presidente de Rosenberg Research. “Pero cada vez que esto sucedió en el período de posguerra, la economía simplemente estaba en recesión”.
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La mayoría de los economistas comparten la opinión de la Casa Blanca y la Reserva Federal de que Estados Unidos aún no está en recesión, pero su confianza en que la economía puede evitar ese resultado en una fecha posterior ha disminuido notablemente.
“Basándonos solo en los datos del PIB, no podemos concluir que estemos en una recesión en este momento”, dijo Blerina Uruçi, economista estadounidense de T Rowe Price. “Esto podría ser el preludio de una recesión. . . y debemos ser cautelosos para no descartar nada en este momento, porque hay mucha incertidumbre”.
El NBER caracteriza uno como una «disminución significativa en la actividad económica que se extiende por toda la economía y dura más de unos pocos meses».
El comité de ocho economistas de la organización se reúne en reuniones a puertas cerradas para tomar esa determinación, generalmente con un retraso de varios meses o un año. El juicio se basa en medidas que incluyen el crecimiento mensual de empleos, el gasto de los consumidores en bienes y servicios y la producción industrial.
Según esos estándares, el contexto económico actual inequívocamente no alcanza ese umbral, dicen funcionarios de la Fed y la Casa Blanca.
El mes pasado, la economía agregó unos saludables 372.000 puestos de trabajo y la tasa de desempleo se estabilizó en un nivel históricamente bajo del 3,6 por ciento. Por cada desempleado, hay aproximadamente dos vacantes, lo que convierte a este en uno de los mercados laborales más ajustados de la historia reciente.
“Nunca hemos tenido una recesión sin despidos, [and] No creo que estemos cerca de un ciclo completo de despidos. Simplemente no hay evidencia de eso”, dijo Aneta Markowska, economista financiera jefe de Jefferies.
Los economistas apuntan a la Regla Sahm. Desarrollada por la exempleada de la Fed, Claudia Sahm, la regla estipula que una recesión se arraiga cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo aumenta al menos medio punto porcentual por encima de su mínimo en los últimos 12 meses. Según esta métrica, la tasa de desempleo debería haber superado el 4 por ciento para decir que Estados Unidos está en recesión.
Sin embargo, los datos del PIB incluyeron signos de debilidad más allá de la cifra principal que sugieren un consumidor mucho menos optimista e inversiones decaídas. Los economistas de Citigroup llegaron a decir que mediados de 2022 pueden marcar un pico en la actividad.
“Esta es una desaceleración del gasto de base bastante amplia”, agregó Jonathan Millar, ex economista de la Fed que ahora trabaja en Barclays. Si bien rechazó la idea de que la economía de EE. UU. entraría pronto en una recesión, dijo que había una «posibilidad muy fuerte» de que sucediera el próximo año y que «realmente depende en el futuro de cuán resistente veamos el sector de servicios». ”.
Se espera que el banco central de EE. UU. siga adelante con sus planes para endurecer la política monetaria incluso cuando la economía se desacelera, habiendo elevado las tasas de interés en otros 0,75 puntos porcentuales esta semana por segunda reunión consecutiva. Powell señaló que se avecinan más aumentos y los participantes del mercado esperan que la tasa de política de referencia aumente a alrededor del 3,5 por ciento para fines de año, un punto porcentual completo más que el nivel actual.
El presidente de la Fed ha sostenido que los aumentos de tasas pueden reducir la inflación sin causar dolorosas pérdidas de empleos o una fuerte recesión, pero admitió nuevamente esta semana que el camino para lograr ese resultado se ha «estrechado claramente». . . y puede estrecharse aún más”.
También afirmó que el banco central sigue estrictamente enfocado en frenar la alta inflación y que no hacerlo sería un resultado peor que restringir la economía en exceso, intensificando las preocupaciones sobre una eventual recesión.
“Esto es lo que sucede en un entorno en el que la Fed intenta que su política sea restrictiva”, dijo Andrew Patterson, economista internacional sénior de Vanguard. «Comenzará a ver cambios para peor en la producción y eventuales aumentos en el desempleo en un esfuerzo por tratar de reducir la inflación».