índices en este artículo
• Craig Lazzara analizó los rendimientos en períodos de nueve meses desde 1971
• Correlación entre rendimientos pasados y rendimientos futuros cercana a cero
• Mediana de rendimientos futuros en datos siempre claramente positivos
En los nueve meses de enero a septiembre de 2022, el índice general estadounidense S&P 500 perdió casi un 25 por ciento de valor debido a los temores de recesión e inflación. Los precios de las acciones siguen siendo bastante volátiles y los inversores están inquietos. Craig Lazzara, analista financiero y director gerente del grupo principal de gestión de productos de S&P Dow Jones Indices, analizó algunos datos históricos para posiblemente sacar algunas conclusiones del pasado sobre el futuro. Más específicamente, ha examinado «cada período de nueve meses desde 1971, no solo los intervalos de enero a septiembre» para los rendimientos generados durante cada período, y descubrió lo que él ve como «buenas noticias ocultas».
El análisis muestra: los rendimientos pasados son irrelevantes para el futuro
Como señala Craig Lazzara en el blog de indexología de índices S&P Dow Jones, su primera preocupación era averiguar cuál era la correlación entre los rendimientos futuros y los últimos en cualquier período de nueve meses. Descubrió que el valor de esta correlación es solo 0,006 y, por lo tanto, «solo existe una correlación muy pequeña entre los rendimientos finales y los rendimientos futuros». Como recordatorio: cuanto más cerca esté el valor de la correlación a 1, más probable es que los dos valores de comparación se desarrollen uno al lado del otro. Cuando el valor se acerca a -1, se comportan exactamente de forma opuesta. Un valor de 0 significa que no hay correlación.
«La mejor suposición de un estadístico para los rendimientos de los próximos nueve meses simplemente reflejaría el rendimiento medio de la serie, ignorando los rendimientos reales de los últimos nueve meses», escribe Lazzara. Incluso si no puede hacer ninguna declaración sobre rendimientos futuros en función de los rendimientos finales, esto es básicamente una buena noticia para él. Porque los datos mostrarían que el mercado «no tiene memoria». «La mejor estimación de los rendimientos futuros no depende del pasado inmediato», dijo el analista. Esto también significa que los rendimientos negativos en el pasado, como los últimos nueve meses, no significan automáticamente que el desarrollo será similar en los próximos nueve meses.
Históricamente, los rendimientos finales particularmente bajos han tenido consecuencias positivas
En el siguiente paso, Lazzara agrupó el conjunto de datos en décimas de segmentos medidos por los últimos nueve meses de rendimiento. Es decir, los períodos con el 10 por ciento superior de los últimos nueve meses se agruparon en un grupo, el siguiente 10 por ciento superior en otro, y así sucesivamente. “El décimo segmento inferior contiene, por lo tanto, el peor 10 por ciento de los rendimientos de nueve meses (incluidos, por supuesto, los primeros nueve meses de 2022)”, dijo el experto. En todos los grupos, surgió una imagen positiva en promedio con respecto a los rendimientos futuros de nueve meses después de los períodos. Los rendimientos promedio por décimo segmento basados en los rendimientos finales durante los siguientes nueve meses estuvieron entre 7,6 por ciento y 11,1 por ciento. «Durante todos los períodos de nueve meses durante los últimos 50 años, la rentabilidad media ha sido del 9,5 por ciento. Cuando las rentabilidades históricas estaban en las décimas inferiores, la rentabilidad media durante los siguientes nueve meses fue del 10,8 por ciento, una mejora no despreciable con respecto al global. «mediana», escribe Lazzara.
Incluso si no se mira el período completo de 50 años, sino solo los períodos con una inflación relativamente alta, como los años de 1973 a 1982, surge un panorama similar, según el experto. Sus estadísticas también lo han demostrado para estos años: si las rentabilidades posteriores estuvieron en el décimo inferior, la rentabilidad media en los siguientes nueve meses fue positiva y en este caso la mediana fue incluso del 21,8 por ciento.
Como es bien sabido, el desempeño pasado no garantiza el desarrollo futuro, como descubrió Lazzara al comienzo de su análisis. Aún así, en última instancia les da esperanza a los inversionistas: «Ocasionalmente hay malos rendimientos. Pero el hecho de que hayan estado allí en los últimos nueve meses no hace que sea más probable que lo estén en los próximos nueve meses. A largo plazo los inversores deberían fijarse en los resultados a largo plazo. Estén atentos.
Redacción finanzen.net
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