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El gestor nórdico de fondos de capital privado EQT Group está elaborando planes para realizar ventas privadas de acciones para las empresas de su cartera porque los mercados públicos han demostrado ser poco fiables para retirar las inversiones.
El director ejecutivo de EQT, Christian Sinding, dijo que las subastas privadas entre sus 1.100 socios comanditarios podrían proporcionar una forma novedosa para que sus patrocinadores moneticen sus tenencias ilíquidas sin la necesidad de vender acciones en ofertas públicas iniciales.
Los planes preliminares han sido impulsados por lo que Sinding describió como una “disfunción” en los mercados de OPI, dijo al Financial Times.
Los comentarios se producen cuando los volúmenes de nuevas ofertas en Europa han caído a su nivel más bajo desde la crisis financiera de 2008 y las firmas de capital privado tienen más dificultades para vender sus participaciones en empresas de cartera.
Una desaceleración en la negociación de acuerdos y la falta de perspectivas de IPO han llevado a los administradores de fondos a adoptar técnicas de ingeniería financiera más creativas para devolver capital a sus LP.
En los planes de EQT, la empresa contrataría un banco de inversión para crear un libro de compradores y vendedores interesados de una única inversión privada, muy parecido al proceso de contratación de suscriptores para una IPO tradicional.
El asegurador lideraría las negociaciones sobre precios, pero en lugar de solicitar inversiones de inversores del mercado público como fondos de cobertura, fondos mutuos y otros grandes inversores institucionales, se centraría en los inversores existentes de EQT. La transacción privada daría a los inversores de la empresa privada la posibilidad de vender acciones o simplemente conservarlas. Otros tendrían la oportunidad de comprar.
«Mientras el precio se fije de manera justa a un valor justo de mercado, realmente no importa que la transacción sea privada», afirmó Sinding. «¿Por qué hacerlo público si en realidad no es necesario?»
Sinding reconoció que la idea no había sido probada y podría cambiar con los comentarios de los inversores. Por ejemplo, en las OPI, los inversores a menudo no terminan recibiendo asignaciones completas, algo que podría enfadar a algunos inversores, mientras que a otros les gustaría vender más acciones de las que pueden.
Estos acuerdos diferirían de los llamados “fondos de continuación”, una táctica de capital privado cada vez más común en la que las empresas solicitan fondos secundarios especializados para comprar una empresa de cartera individual, o un grupo de empresas, de un fondo, dijo Sinding.
En estos acuerdos, los inversores salientes venden su inversión a los compradores secundarios, quienes se comprometen con un nuevo fondo de “continuación” junto con los inversores que optan por transferir su inversión a ese nuevo fondo. Las IPO privadas pueden ser más rentables, dijo Sinding, porque los fondos secundarios a menudo vienen con niveles de tarifas.
«Esto realmente no está sucediendo todavía, pero es una especie de continuación de la próxima generación de vehículos», dijo.
EQT, que gestiona 224.000 millones de euros en activos, se ha sentido frustrada por los inconvenientes de las OPI, incluido su acceso a un grupo limitado de compradores potenciales, en su mayoría fondos de cobertura, que pueden poseer acciones durante un corto período de tiempo.
Los fondos cotizados en bolsa a menudo no están en condiciones de comprar empresas hasta que estén incluidas en los principales índices bursátiles. Mientras tanto, los administradores de inversiones activos han luchado por mantener sus activos, reduciendo la disponibilidad de capital para las empresas recién cotizadas.
“Hay una disfunción en el mercado de IPO. . . En realidad, las barreras son bastante altas”, afirmó Sinding.