Mientras Elvira Nabiullina conducía a Rusia a través de una serie de crisis económicas en los últimos años, los inversores observaban con ansiedad la colección rotativa de broches del gobernador del banco central en busca de pistas sobre política macroeconómica. Un halcón significó un regreso a las alzas clave de las tasas de interés; una nube de lluvia significaba que quería amortiguar las expectativas de inflación.
Pero después de que las devastadoras sanciones occidentales hicieron que el rublo cayera un 29 por ciento por debajo de sus mínimos históricos anteriores el lunes, Nabiullina se sentó con el rostro ceniciento junto al gabinete económico en el otro extremo de una mesa de 20 pies de largo de Vladimir Putin, vestido todo de negro, y con ningún broche a la vista.
“Nabiullina pasó por todo tipo de pruebas de estrés, pero no una guerra”, dice un ex alto funcionario que la conoce. “Nadie le dijo que esto iba a pasar”.
El conflicto en Ucrania ha puesto a prueba la capacidad del gobernador para mantener la economía sobre rieles. Aunque pasó años construyendo pacientemente un cofre de guerra de $ 643 mil millones como parte de una estrategia de «Fortaleza de Rusia» destinada a aislar al país de las sanciones, las restricciones occidentales significaron que no pudo desplegarlo.
Los rusos en pánico formaron largas colas frente a las sucursales bancarias. Incluso cuando el banco central congeló las operaciones en la bolsa de Moscú, las acciones de las empresas rusas que cotizan en Londres cayeron un 98 por ciento. En respuesta, Nabiullina más que duplicó la tasa de interés clave de Rusia al 20 por ciento, admitiendo que su economía estaba “lidiando con una situación completamente atípica” en “condiciones que han cambiado fundamentalmente”.
Para aliviar la presión, Putin autorizó controles de capital que obligan a las empresas y personas rusas a vender el 80 por ciento de sus ingresos en divisas, prohíbe a los rusos transferir divisas al extranjero y prohíbe obtener nuevos préstamos extranjeros.
“Son medidas desesperadas en una situación desesperada. Y prácticamente no tiene otra opción”, dice Sergei Guriev, economista de la Universidad Sciences Po en París. “No sé qué puedes hacer cuando suceden cosas como esta”.
Pero movimientos tan drásticos han conmocionado a los viejos confidentes de Nabiullina. “La respeto mucho. Ella es tan inteligente”, dice un banquero ruso senior. “Pero una vez me dijo que si se introdujeran controles de capital, renunciaría. Ahora se han introducido controles de capital y ella no renunció”.
Amante de la poesía y la ópera francesas, Nabiullina, de etnia tártara y una de las pocas funcionarias de alto nivel de Rusia, ha demostrado una determinación férrea desde que asumió su cargo en 2013. Nabiullina enfrentó su primera gran prueba en 2014 cuando los precios del petróleo se desplomaron, junto con la Las primeras sanciones de EE. UU. y la UE sobre Ucrania redujeron a la mitad el valor del rublo frente al dólar. Inicialmente gastó más de 70.000 millones de dólares para apuntalarlo, luego cambió a flotación libre y subió las tasas de interés al 17,5 por ciento.
Aunque Rusia se hundió en la recesión, Nabiullina mantuvo su política monetaria ultraconservadora. En pocos años, el país volvió a crecer y la inflación se hundió. Ese éxito llevó a múltiples publicaciones a nombrarla la mejor banquera central del mundo y se ganó la confianza de Putin, según dos conocidos en común desde hace mucho tiempo. Elogió a Nabiullina por sentar una “base macroeconómica” y elogió sus “esfuerzos enérgicos [against] bandolerismo” en una ofensiva contra la corrupción bancaria.
Sin embargo, sus homólogos extranjeros también llegaron a asociarla cada vez más con Putin. “Es una macroeconomista y banquera central muy profesional y experimentada. De eso no hay duda”, dice Valeria Gontareva, quien dirigió el banco central de Ucrania desde 2014 hasta 2017. “Pero sin valores, tu profesionalismo no es nada”.
Justo antes de que Rusia comenzara a concentrar tropas y equipos en la frontera con Ucrania, Nabiullina parecía tener más éxito que nunca. Habló de lograr que la inflación posterior a la pandemia sea incluso más baja que el objetivo del 4 por ciento. Encontró respaldo para una de las posturas más duras del mundo sobre las criptomonedas. Pero su trabajo ahora se ha invertido: los controles de divisas están aumentando artificialmente el rublo, mientras que los rusos recurren a las criptomonedas para evitar las sanciones.
“El único camino a seguir para ella es arreglar el comercio, hacer todas las restricciones en este momento, detener el pánico bancario y enviar su carta de renuncia. Y será una persona respetada en el mundo”, dijo Gontareva, exbanquera central de Ucrania. «De lo contrario, ya sabes, ella estará sentada en La Haya con todos estos bandidos».
Hasta el momento, Nabiullina no ha comentado directamente sobre el conflicto, pero algunos de sus amigos atónitos creen que comparte su horror por los acontecimientos en Ucrania.
Otros han hecho lo que describen como decisiones morales severas. Boris Lvin, asesor principal del representante de Rusia en el Banco Mundial, dijo a sus colegas que “en vista de los acontecimientos en curso, ya no puedo asociarme con mi gobierno”. Oleg Anisimov, un alto delegado climático ruso, dijo en una cumbre que no podía encontrar “ninguna justificación” para la guerra.
Sin embargo, incluso cuando la situación se deteriora, es posible que Nabiullina haya tomado una decisión. “Ella piensa que este trabajo es importante para los ciudadanos rusos y que lo hace mejor que nadie, lo cual no es improbable. Así que necesita ser leal a Putin y no renunciar”, dice Guriev. “Si comienza a hablar en contra de Putin, será expulsada y no podrá ayudar al pueblo ruso”.