Elliott Management respaldó un paquete de deuda de miles de millones de dólares para financiar su adquisición del proveedor de calificaciones de televisión Nielsen, lo que ayudó a dirigir la adquisición de $ 16 mil millones a través de mercados que se han vuelto más cautelosos con los acuerdos más riesgosos.
La firma con sede en Nueva York compró la deuda junto con otros inversionistas con un descuento de los bancos de Wall Street, que habían aceptado respaldar la adquisición altamente apalancada cuando se realizó por primera vez en marzo, según personas familiarizadas con el asunto.
La compra del mes pasado se produce apenas unas semanas después de que Elliott gastara 1.000 millones de dólares de su propio capital en la compra de bonos basura vinculados a su adquisición del fabricante de software Citrix Systems, dijeron las personas.
La decisión de Elliott de comprar la deuda lo deja más expuesto a las fortunas de Nielsen, una empresa cuyo negocio principal ayuda a los anunciantes a medir su alcance en los canales de cable y las redes de transmisión. La deuda se suma a los 5200 millones de dólares en capital que Elliott, junto con Brookfield Asset Management, ya han inyectado en el acuerdo.
Los mercados crediticios se paralizaron a principios de este año, con temores de tasas de interés más altas y la perspectiva de una recesión que afectara a las acciones y los bonos. Los bancos, que acordaron financiar docenas de megacompras por parte de firmas de capital privado en condiciones más benignas, siguen obligados por el efectivo en los términos que acordaron respaldar los acuerdos.
Eso ha dejado a los bancos teniendo que vender los paquetes de deuda a los inversores con grandes descuentos, dado el fuerte aumento de las tasas de interés. Los rendimientos de la deuda con calificación B única, un marcador del apalancamiento común en las compras, aumentaron del 4,7 por ciento a principios de año al 8,9 por ciento, según ICE Data Services.
Elliott, uno de los fondos de cobertura activistas más conocidos, se ha transformado durante la última década en un gigantesco administrador de activos que compite regularmente con gigantes de capital privado como Apollo y Blackstone. Liderado por Paul Singer, Elliott recurre a un grupo global de capital, lo que le otorga la flexibilidad para realizar inversiones basadas en capital y deuda. También participa en todo, desde reestructuraciones hasta adquisiciones apalancadas.
Elliott se negó a comentar.
La compra por parte del grupo de los bonos vinculados a Nielsen subraya el apetito del grupo por la deuda con calificación basura.
También ha aliviado la carga de más de una docena de suscriptores del acuerdo, encabezados por Bank of America, ya que han tratado de aumentar el interés de la deuda. Los bancos se vieron obligados a utilizar su propio efectivo para financiar la adquisición en octubre cuando se cerró la transacción.
Pero en noviembre, cuando los mercados crediticios mostraron algunos signos de descongelamiento, comenzaron a descargar la deuda a los inversores. Los bancos completaron una venta de bonos por 1.960 millones de dólares para el acuerdo, vendiendo la deuda con un cupón del 9,29 por ciento. Un descuento en los bonos elevó el rendimiento de las notas con calificación B simple al 11 por ciento, según personas informadas sobre el asunto. Eso fue más de 1,5 puntos porcentuales más que el rendimiento disponible en deuda con calificación similar.
Posteriormente, los bancos recaudaron otros 2.400 millones de dólares, divididos en dólares estadounidenses y euros. La demanda de los inversionistas fue lo suficientemente fuerte como para aumentar la porción de $1.500 millones en dólares a $2.100 millones. Un gran descuento del 11 por ciento en la parte del dólar y una tasa de interés de 5 puntos porcentuales por encima de la referencia de la tasa de interés flotante ayudaron a atraer inversores. El rendimiento al final superó el 12 por ciento.
Los 1.960 millones de dólares en bonos, que vencen en 2029, se han recuperado desde que se vendieron inicialmente, cambiando de manos el lunes a 97 centavos por dólar.
Como parte de la adquisición, Elliott invirtió su propio efectivo y transfirió 16,6 millones de acciones para la propiedad mayoritaria, mientras que Brookfield inyectó 2650 millones de dólares en el acuerdo como capital preferente. La participación preferente de Brookfield, que es convertible en una participación de capital común del 45 por ciento en Nielsen, inicialmente la convirtió en superior a Elliott, pero la compra de deuda le otorgará a este último derechos adicionales como acreedor.
“La transacción de privatización aumenta significativamente el apalancamiento de Nielsen y presiona su generación de flujo de efectivo debido a la alta carga de intereses”, dijo Jawad Hussain, analista de S&P Global.
Los mayores rendimientos de la deuda de riesgo utilizada en los acuerdos de compra han atraído a los inversores, especialmente porque los bancos ofrecen grandes descuentos mientras se apresuran a limpiar sus balances antes de que finalice el año. Los bancos estaban vendiendo la llamada deuda colgada ligada a la adquisición de Citrix por 16.500 millones de dólares con grandes descuentos la semana pasada.
Pero incluso con la mejora en los mercados, los prestamistas siguen cargando con decenas de miles de millones de deuda en sus balances por acuerdos de compra. Eso incluye los 12.700 millones de dólares en bonos y préstamos que suscribieron para la adquisición de Twitter por parte de Elon Musk.