Ha ocupado puestos directivos en dos grandes empresas emergentes. Uno británico y el otro francés. Ambos de dimensión internacional. ¿Tiene confianza en el futuro de FrenchTech hoy, en un contexto general de liquidez en descenso?
No hay ninguna razón por la que en un período de ajuste monetario, en un contexto en el que la concesión de crédito a particulares y empresas se está endureciendo, los fondos asignados a las empresas emergentes no deban volverse más competitivos que antes. Se trata, en mi opinión, de una corrección y una forma de aterrizaje suave para evitar la formación de una burbuja demasiado grande, con efectos potencialmente devastadores, no sólo para la industria tecnológica, sino también para toda la economía.
Pero el entorno general sigue siendo sólido: muchas empresas emergentes, antes de la crisis del mercado, recaudaron cantidades sustanciales gracias a fundamentos resistentes e indicadores muy positivos, particularmente en BtoB. Por tanto, no debería producirse un fenómeno masivo de desafección.
Creo que el atractivo del modelo de nueva creación es mucho mayor que durante la burbuja de Internet y atrae a un gran número de empresarios de calidad, recién salidos de la escuela. Hay toda una generación de emprendedores o ejecutivos que han pasado por la escuela de Groupon, Uber, Deliveroo, Doctolib, Lydia, etc. Con estas experiencias similares a las de Ben Marrel de Breega, se diversifican y crean sus propias empresas emergentes o al menos exportan su experiencia a empresas emergentes más jóvenes. Es un círculo virtuoso de intercambio de experiencias y creación de sinergias que da como resultado oportunidades de inversión competitivas para los fondos de capital riesgo.
En este contexto, muchas grandes empresas emergentes han visto caer drásticamente su valoración, creando un clima de preocupación en todo el ecosistema. En su opinión, ¿es esto una señal de que el valor de estos actores no se ajustaba suficientemente a la realidad económica?
Es cierto que, hasta 2022, se utilizaban múltiplos irrazonables para las valoraciones: varias decenas de veces el ARR (Nota del editor. Ingresos anuales recurrentes), con pérdidas que podrían ser equivalentes. A pesar de todo, sigue siendo un error analítico comparar el método de financiación de las empresas emergentes con una realidad económica clásica. Las empresas emergentes suelen posicionarse como actores disruptivos, creando su propio mercado o renovando usos en un mercado ya existente. Y, sobre todo, hay que actuar con rapidez para superar a la competencia y alcanzar una masa crítica de clientes, logrando al mismo tiempo retenerlos.
En este contexto, la profundidad de su mercado, la tasa de repetición o incluso la cesta media son difíciles de calcular y están sujetos a extrapolación sobre la base de clientes que a veces son embajadores convencidos. O el mercado se limitaba a estos embajadores y la profundidad finalmente parece insuficiente, o explota y su uso se generaliza. Los inversores eran plenamente conscientes de esta realidad y de la noción de riesgo que conlleva la creación de empresas.
Sin embargo, en realidad no estamos asistiendo a un agotamiento de la financiación, sino a un endurecimiento de las capacidades de capital de riesgo vinculado a la situación macroeconómica. Esto hace que los fondos sean más selectivos y más atentos a los indicadores que contribuyen a su toma de decisiones de inversión. Pero las empresas emergentes siguen creando valor, incluso en la llamada economía “real”.
La crisis sanitaria ha propiciado una potente digitalización de usos. Con la Covid-19 y las medidas que la acompañan, ¿teme que esta tendencia desaparezca gradualmente? ¿O, por el contrario, habrá servido esta crisis como acelerador de tendencias que se pretenden afianzar en el largo plazo?
Los usos se están adaptando y, al igual que el ajuste temporal de la financiación, ¡esto me parece algo muy bueno! Hay que separar el trigo de la paja y el mercado lo hace muy bien: Doctolib dio un giro durante la pandemia, gracias a fundamentos serios. Le quick commerce aura en revanche été un feu de paille, comme en témoigne la chute du nombre d’opérateurs sur ce marché, désormais presque limité à Flink après le départ de Getir en France, contre une grosse dizaine d’acteurs il y’a dos años. En definitiva, la realidad del mercado de comercio rápido durante la pandemia no era la de una sociedad sin restricciones de viaje. Cualquiera que sea el contexto, las empresas emergentes que crean valor para sus clientes seguirán creciendo.
Después de años en empresas de nueva creación, ahora desea posicionarse como inversor y gestor operativo dentro de las PYME o VSE. En su opinión, ¿cuáles son los beneficios de la experiencia en una startup para identificar los objetivos más prometedores? Cuando se trata de gestionar empresas más directamente ancladas en la economía real, ¿es también beneficiosa esta experiencia?
La búsqueda de VSE/PYME requiere ser autónomo e ingenioso. Estas son, en definitiva, dos de las cualidades más esenciales para trabajar en una startup. También tienes varios roles, lo que te permite obtener una experiencia significativa en funciones de soporte. Esto es esencial para la auditoría y gestión de VSE/PYMES, donde también encontramos el mismo modelo de frugalidad y versatilidad.
La experiencia inicial también conduce a experimentar con prácticas digitales que tienen un impacto positivo en la productividad y el intercambio de información. Las prácticas digitales pueden convertirse en una ventaja competitiva para las pequeñas y medianas empresas, que lamentablemente todavía están muy poco aculturadas.
Por último, las empresas de nueva creación enfrentan las mismas dificultades de contratación que las pequeñas y medianas empresas; el trabajo en la marca del empleador, la retención de empleados y el desarrollo profesional son cuestiones igualmente cruciales.
Las empresas francesas de nueva creación, en particular en determinados sectores especialmente estratégicos, como la innovación en defensa, son objeto de un escrutinio especial por parte del capital extranjero. Lo vimos con el caso Exxelia, que provocó una importante movilización de las autoridades públicas para proteger al grupo. ¿Considera que Francia está suficientemente equipada para garantizar su soberanía industrial contra cualquier forma de depredación extranjera?
El caso de Exxelia es lamentable, pero otros casos han tenido un desenlace mucho más favorable, como el de Photonis. Creo que Francia tiene un arsenal legislativo suficiente y más desarrollado que muchos de nuestros vecinos europeos. Por otra parte, a veces falta voluntad política para aplicar los textos.
Pero este no es el único factor: en una economía de mercado, es normal que los vendedores esperen un precio competitivo por su activo. Si la política exige que vendan su negocio para venderlo en Francia, toda la inversión en BITD se verá afectada. Por lo tanto, es necesario que los actores económicos franceses también se movilicen en torno a estas cuestiones. En este registro, las políticas de RSE y las taxonomías europeas que excluyen la Defensa son más dañinas que un posible arsenal legislativo fallido.